在A股市場(chǎng)中，波動(dòng)比較大，并且從過(guò)去30多年的運(yùn)行來(lái)看，呈現(xiàn)出牛短熊長(zhǎng)的特點(diǎn)。大部分時(shí)間市場(chǎng)處于震蕩波動(dòng)的階段。因此，在A股市場(chǎng)進(jìn)行投資時(shí)，需要區(qū)分哪些行業(yè)賽道適合進(jìn)行波段交易，哪些適合長(zhǎng)期持有。

　　首先，我們應(yīng)該尋找適合長(zhǎng)期持有的行業(yè)，這些行業(yè)能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期和牛熊周期。例如，消費(fèi)行業(yè)，如白酒、中藥、食品飲料等，屬于典型的消費(fèi)板塊。我們知道，消費(fèi)是我國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，我們擁有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)和極多的人口。因此，在中國(guó)，只要能夠成為全國(guó)知名的消費(fèi)品牌，就能夠獲得良好的收入和利潤(rùn)，并且成長(zhǎng)為大牛股。如果持有的是白酒、中藥或者優(yōu)質(zhì)食品飲料品牌的龍頭企業(yè)，可以長(zhǎng)期持有，不用過(guò)于關(guān)注中間的波動(dòng)。很多投資者長(zhǎng)期持有這些白酒、中藥等龍頭企業(yè)，獲得了十倍甚至百倍的回報(bào)。這樣的案例比比皆是，說(shuō)明這些消費(fèi)股的品牌價(jià)值非常高，并且能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期。無(wú)論經(jīng)濟(jì)好壞，人們都會(huì)消費(fèi)，雖然股價(jià)可能會(huì)有一定波動(dòng)，但不會(huì)影響長(zhǎng)期的表現(xiàn)，長(zhǎng)期走勢(shì)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相關(guān)。因此，消費(fèi)板塊適合長(zhǎng)期持有。

　　另外，還有一些屬于成長(zhǎng)股的股票，這些股票具有未來(lái)成長(zhǎng)性確定的特點(diǎn)，可以通過(guò)時(shí)間來(lái)陪伴它們一起成長(zhǎng)。這些成長(zhǎng)股可能是科技股，也可能是業(yè)績(jī)優(yōu)良的新能源龍頭股。它們確實(shí)具有長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間和較快的增長(zhǎng)速度，都適合長(zhǎng)期持有。作為投資者，我們要成為時(shí)間的朋友，陪伴這些企業(yè)一起成長(zhǎng)，共同發(fā)展壯大，這樣帶來(lái)的回報(bào)也將是最高的。

　　那么哪些賽道適合做波段呢？我覺(jué)得適合的是周期性的行業(yè)，比如大家比較熟悉的一些周期行業(yè)，如鋼鐵、化工、有色、煤炭、豬周期等。這些行業(yè)之所以稱為周期股，是因?yàn)樗鼈兊挠▌?dòng)隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)特別大。經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，它們的盈利增長(zhǎng)可能是幾倍甚至十倍，股價(jià)也會(huì)漲得很高。相反，當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)，盈利會(huì)迅速消失甚至變成巨虧，股價(jià)也會(huì)大幅下跌。在這些周期行業(yè)中，我們必須抓住經(jīng)濟(jì)上升期這個(gè)階段，等到行業(yè)周期到了高點(diǎn)時(shí)，盈利最好時(shí)，估值可能反而較低，這時(shí)候就要及時(shí)獲利了結(jié)，而不要等到周期向下時(shí)再去買(mǎi)，那時(shí)候可能已經(jīng)來(lái)不及了。

　　對(duì)于周期行業(yè)的投資，我們要做逆向投資。在這些行業(yè)盈利最好時(shí)，估值可能較低，但這時(shí)候是賣出的時(shí)機(jī)。反之，當(dāng)這些公司或行業(yè)低迷甚至出現(xiàn)行業(yè)性虧損時(shí)，反而是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)相對(duì)高點(diǎn)大幅下挫。只要我們確定這些周期性行業(yè)未來(lái)還會(huì)有周期性的波動(dòng)，就可以在行業(yè)最差的時(shí)候買(mǎi)入。這時(shí)候市盈率可能很高，因?yàn)橛^低，股價(jià)雖然低，但估值很高。但這時(shí)候反而是買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，也就是說(shuō)做周期性行業(yè)的投資要做逆向投資，對(duì)市盈率和市凈率的指標(biāo)要反著來(lái)看。

　　對(duì)于長(zhǎng)期持有的公司，我們只需要在行業(yè)出現(xiàn)大跌的時(shí)候買(mǎi)入，當(dāng)人們開(kāi)始質(zhì)疑這些好公司是否會(huì)消失時(shí)，其實(shí)這是一個(gè)最好的布局時(shí)機(jī)，布局之后就可以長(zhǎng)期持有了。這些能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的好行業(yè)和好公司，我們只需要考慮什么時(shí)候有機(jī)會(huì)便宜買(mǎi)入，然后不斷增加手中持有的籌碼，不斷增加自己持有的股份，這樣的話，你的回報(bào)率會(huì)比較高。

　　現(xiàn)在A股市場(chǎng)的行情剛剛啟動(dòng)，處于牛市的起點(diǎn)。我認(rèn)為這輪牛市是慢牛、長(zhǎng)牛，而不是快牛或短暫的行情。這輪行情實(shí)際上是受到兩方面推動(dòng)的。一方面是超跌反彈，過(guò)去兩年中很多優(yōu)質(zhì)股票被低估了，有的甚至打了5折甚至更低。這種超跌現(xiàn)象吸引了很多長(zhǎng)線布局的資金進(jìn)行抄底。這樣的情況帶來(lái)了估值回升的機(jī)會(huì)，存在從低估到合理估值的過(guò)程。第二個(gè)推動(dòng)力是對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期改變。中央政治局會(huì)議之后，多個(gè)部門(mén)出臺(tái)了一些落實(shí)會(huì)議精神的政策，盡管有些政策還在研究中，但這些政策會(huì)提振市場(chǎng)信心。當(dāng)前處于慢牛行情的起點(diǎn)，慢牛行情的特點(diǎn)是波折多，不是單邊上漲，可能會(huì)有兩步上漲一步回落的情況。但我們要堅(jiān)定信心，相信市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)低位布局好公司、好基金后，需要耐心等待，持續(xù)持有好的投資品種，這樣你就能享受時(shí)間的價(jià)值。此時(shí)追漲下跌、做短線是沒(méi)有意義的。因?yàn)槭袌?chǎng)處于牛市初期，守住好的籌碼非常重要，不要因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而拋售手中優(yōu)質(zhì)的投資品種，否則可能會(huì)錯(cuò)過(guò)整個(gè)牛市。我認(rèn)為這個(gè)慢牛行情可以持續(xù)兩三年，而不是短期行情。

　　那么伴隨著我們經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇，市場(chǎng)的信心也有望逐步提振，出現(xiàn)回升的跡象。因此，在這個(gè)時(shí)候，信心比黃金更為重要。在市場(chǎng)牛市初期，很多特征都比較明顯。例如，投資者入場(chǎng)的意愿還不是很積極，很多新基金的發(fā)行依然困難。然而，現(xiàn)在布局的資金實(shí)際上是種下了一個(gè)種子，隨著牛市行情的深化，這些種子將會(huì)生根發(fā)芽，并不斷成長(zhǎng)。因此，在市場(chǎng)低位時(shí)，一定要保持一定的倉(cāng)位，持有好的股票和基金，這樣才能不錯(cuò)過(guò)這個(gè)牛市。就像一位著名的投資人所說(shuō)，牛市就像下暴雨，當(dāng)暴雨來(lái)臨時(shí)，最好不要用一個(gè)茶缸去接水，而是用一個(gè)大的洗澡盆來(lái)接水，這樣才能接到更多的水。同樣，在確認(rèn)牛市行情逐步啟動(dòng)時(shí)，大家一定要保持信心，要去找大的洗澡盆去接水，而不是拿一個(gè)杯子去接水。這個(gè)道理簡(jiǎn)單易懂，但是能夠做到的人并不多。因?yàn)樵谂Ｊ谐跗冢顿Y者的信心還沒(méi)有完全恢復(fù)，很多人還停留在熊市思維里，還沒(méi)有進(jìn)入到牛市思維。熊市思維認(rèn)為每次反彈都是逃離市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，而牛市思維則是每次下跌都是抄底的機(jī)會(huì)。所以，這個(gè)思維方式的轉(zhuǎn)變也是至關(guān)重要的，它能夠讓大家真正抓住這輪牛市行情。做價(jià)值投資只會(huì)輸時(shí)間，不會(huì)輸錢(qián)。也就是說(shuō)，大家要敢于布局好公司、抓住好基金，然后剩下的就交給時(shí)間。那么今年下半年的行情如何把握機(jī)會(huì)，還有哪些因素會(huì)影響市場(chǎng)表現(xiàn)呢？我覺(jué)得首先在認(rèn)知上，下半年市場(chǎng)回升的機(jī)會(huì)還是比較大的。這段時(shí)間可能投資者對(duì)于大盤(pán)走勢(shì)產(chǎn)生了一定的疑慮，這也是市場(chǎng)行情剛剛啟動(dòng)的一個(gè)特點(diǎn)。等大家都相信行情來(lái)了，市場(chǎng)情緒上來(lái)了，可能就會(huì)進(jìn)入到快速上行的階段。現(xiàn)在還是屬于低位震蕩、伺機(jī)反彈的階段。

　　在下半年影響市場(chǎng)的主要因素首先是政策出臺(tái)的力度。目前各個(gè)部門(mén)已經(jīng)出臺(tái)了一些綱領(lǐng)性文件，但仍在研究具體的實(shí)施細(xì)則。例如，住建部出臺(tái)了“認(rèn)房不認(rèn)貸”的政策，這將釋放改善性住房的需求。鄭州市放開(kāi)了三年限售的規(guī)定，但嚴(yán)格的限購(gòu)限貸措施尚未取消，需要相關(guān)部門(mén)在研究之后逐步出臺(tái)因城施策的措施。這些政策出臺(tái)的節(jié)奏和力度決定了市場(chǎng)行情的走勢(shì)和投資者的信心。實(shí)質(zhì)性的政策出臺(tái)將進(jìn)一步提升市場(chǎng)情緒，引發(fā)一波新的行情。

　　第二個(gè)影響因素是央行貨幣政策的變化。考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，央行一直保持適度寬松的貨幣政策，包括低利率和寬松流動(dòng)性。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期逐步結(jié)束，明年可能進(jìn)入降息周期，央行的貨幣政策空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。央行可能采取降息和降準(zhǔn)的方式來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速。目前央行尚未明確表態(tài)，但保持合理充裕的流動(dòng)性。下半年如果出臺(tái)降息和降準(zhǔn)政策，將成為提振市場(chǎng)的重要因素。

　　第三個(gè)因素是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在6月份，我提出當(dāng)前大盤(pán)處于三重拐點(diǎn)疊加的階段，其中第一重拐點(diǎn)便是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。下半年如果經(jīng)濟(jì)增速能夠超出預(yù)期上漲，將推動(dòng)牛市行情的深化。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)。相反，如果下半年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑，將影響市場(chǎng)行情的深化。在市場(chǎng)分歧較大的時(shí)候，也是布局的良機(jī)。考慮到當(dāng)前市場(chǎng)的分歧較大，投資者入場(chǎng)意愿較低，好公司被錯(cuò)殺，市場(chǎng)成交量波動(dòng)較大，此時(shí)是布局下半年行情的時(shí)機(jī)。堅(jiān)持價(jià)值投資，選擇好公司的股票和基金，并在合適的價(jià)格時(shí)進(jìn)行布局，是一個(gè)較好的投資策略。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：石秀珍 SF183