證券時報記者 賀覺淵

　　8月11日，人民銀行發布2023年7月金融統計和社會融資數據顯示，7月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元；社會融資規模增量為5282億元，比上年同期少2703億元。 7月末，廣義貨幣（M2）余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。

　　受訪專家指出，7月金融數據偏低，主要源于透支效應及融資需求推遲釋放等因素帶來的短期波動，不代表寬信用進程發生變化。

　　短期波動致信貸數據回落

　　今年前7個月，人民幣貸款增加16.08萬億元，同比多增1.67萬億元，整體顯示出金融體系對實體經濟保持較大支持力度。從單月情況看，7月新增信貸規模環比、同比皆有所回落。

　　不少研究機構都曾預測7月新增信貸規?；虺尸F季節性回落，主要觀點是7月制造業采購經理指數（PMI）尚處收縮區間，房地產市場表現依然低迷，反映出當前實體部門內生動能不足。此外，6月新增信貸規模超出市場預期，或對7月有所透支。

　　分部門看，7月住戶貸款減少2007億元，其中，短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據融資增加3597億元；非銀行業金融機構貸款增加2170億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青指出，從整體看，7月信貸數據繼續呈現“企業強、居民弱”特征。在逆周期調節力度加大的背景下，基建投資和制造業投資會保持較高韌性，企業融資需求較強。而7月樓市進一步走弱，拖累居民中長期貸款。

　　社融增速有望回升

　　今年前7個月，社會融資規模增量累計為22.08萬億元，比上年同期多2069億元。從單月情況看，7月份社會融資規模增量環比少增約3.7萬億元，同比少增2703億元。

　　數據顯示，7月對實體經濟發放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少339億元，同比少減798億元；委托貸款增加8億元，同比少增81億元；信托貸款增加230億元，同比多增628億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1962億元，同比少減782億元；企業債券凈融資1179億元，同比多219億元；政府債券凈融資4109億元，同比多111億元；非金融企業境內股票融資786億元，同比少651億元。

　　王青指出，社會融資規模增量主要受當月投向實體經濟的人民幣貸款顯著少增拖累。此外，7月政府債券融資環比少增，主要因為國債到期壓力加大，以及地方債發行推遲。

　　盡管7月社融增速有所放緩，但中金公司研報指出，向前看，社融增速有望回升。首套房首付比例和貸款利率有望下調，房地產貸款杠桿窗口有望重啟；三季度政府債券發行也有望加速，支撐基建類貸款投放。

　　新一輪降準

　　有空間受期待

　　7月末，M2同比增長10.7%，狹義貨幣（M1）同比增長2.3%，均較上月下滑。二者剪刀差較上月進一步擴大，反映當前企業和居民的信心尚未恢復，資金活化效率偏低。

　　對于M2增速的下滑，浙商證券首席經濟學家李超認為，主要是去年7月基數大幅走高，疊加今年7月信貸數據較弱。居民的儲蓄行為也存在季節性特征，季初存款資金或重新大量流入理財產品。另外，7月受企業繳稅影響，也是企業存款的季節性小月，也對M2產生影響。

　　數據顯示，7月人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。其中，住戶存款減少8093億元，非金融企業存款減少1.53萬億元，財政性存款增加9078億元，非銀行業金融機構存款增加4130億元。

　　對于M1同比增速下滑，李超認為，主要是地產銷售低迷、居民消費活躍度分化和去年基數走高。

　　此前，人民銀行、國家外匯管理局召開2023年下半年工作會議時要求，下半年要加強逆周期調節和政策儲備。繼續精準有力實施穩健的貨幣政策，持續改善和穩定市場預期，為實體經濟穩定增長營造良好的貨幣金融環境。

　　從7月金融數據看，企業與居民信貸需求有待改善，經濟整體內生動能依然不足，專家普遍認為，后續貨幣政策措施應重點關注降準、降息的運用。

　　“降準是本階段可考慮使用的逆周期調節工具之一?！?span id=stock_sh601788>光大證券（維權）固收首席分析師張旭認為，一方面，當前經濟面臨若干困難挑戰、宏觀經濟數據有所回落，本階段實施降準可以釋放出鮮明的貨幣政策信號、改善和穩定市場預期。另一方面，降準可以直接緩解金融機構放貸的流動性約束并間接影響利率約束，從而在保持銀行體系流動性合理充裕的前提下，提高金融服務實體經濟水平，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

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責任編輯：李桐