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4月15日，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業(yè)和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。對此，長城基金固定收益投資部總經理鄒德立表示，當前在股票市場表現(xiàn)疲軟、地產銷售持續(xù)低迷，特別是多地疫情局部爆發(fā)的情況下，經濟增長遭遇較大壓力。在穩(wěn)增長、寬信用的背景下，3-4月份信貸投放進一步提高，此時通過降準投放流動性支持信貸投放，是比較合適的時間窗口。
他指出，從歷史情況來看，降準操作不會影響央行對于是否降息的決策。而本周國常會關于“降低綜合融資成本”的提法更多需要降息操作才能夠實現(xiàn)，而且疫情沖擊經濟增長預期，我們判斷還會有可能進一步調降MLF和LPR利率。降息比較好的時間窗口在二季度，而四月份處在美聯(lián)儲加息空窗期或許是更好的選擇。
在當前貨幣寬松預期比較充分的情景下，降準對于債券市場影響相對有限，國常會提到降準后十年期國債僅下行2BP左右，關鍵在于政策利率是否調降。如果MLF利率調降，則債券市場迎來重大利好，債券利率將進一步下行。今年總體上，債券市場上半年因為疫情擴散帶來經濟增長壓力而看漲，下半年可能因為刺激經濟復蘇而看跌。權益市場方面，經過前兩年總體上的大漲后，或許應當降低對全年投資回報的期待值，但目前應處于政策底和市場底的階段，未來有可能迎來結構性反彈行情。
責任編輯：石秀珍 SF183
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