博時基金 固定收益投資二部 基金經理 萬志文 呂瑞君

　　上周五（12月13日），央行延續凈投放，資金面維持寬松態勢，隔夜利率走低、DR007加權持穩，當日央行凈投放142億元。本周一資金面整體略緊，央行凈投放7531億對沖14500億MLF到期，實現凈回籠7440億元。本周二應對稅期資金偏緊央行加大投放力度，當日凈投放2138億元，早盤資金偏緊，但午后有所好轉。本周三為對沖稅期影響，央行凈投放3090億元，資金面有所緩解。本周四隨著稅期結束，資金面逐漸寬松，當日央行實現凈投放145億元。本周四（12月19日）相較于上周五，DR001上行1bp至 1.43%，DR007持平 1.69%。

　　海外方面，歐元區10月工業產出環比持平，預期降0.1%，前值從降2.0%修正為降1.5%；同比降1.2%，預期降1.9%，前值從降2.8%修正為降2.2%。日本12月制造業PMI初值49.5，11月終值為49；服務業PMI初值51.4，11月終值為50.5；綜合PMI初值50.8，11月終值為50.1。英國12月制造業PMI初值47.3，創11個月新低，預期48.2，11月終值48.0；服務業PMI初值51.4，預期51.0，11月終值50.8；綜合PMI初值50.5，預期50.7，11月終值50.5。歐元區12月制造業PMI初值45.2，預期45.3，11月終值45.2；服務業PMI初值51.4，預期49.5，11月終值49.5；綜合PMI初值49.5，預期48.2，11月終值48.3。美國12月標普全球制造業PMI初值錄得48.3，預期49.8，前值49.7；美國12月標普全球服務業PMI初值錄得58.5，預期55.7，前值56.1。美聯儲如期降息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。最新出爐的點陣圖顯示，美聯儲官員們大幅上調未來政策利率目標區間的中位數，對明年和后年的通脹預期也顯著上調。

　　國內方面，11月份，社會消費品零售總額43763億元，同比增長3.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額38998億元，增長2.5%。1-11月份，全國房地產開發投資93634億元，同比下降10.4%（按可比口徑計算）；其中，住宅投資71190億元，下降10.5%。2024年1-11月份，全國固定資產投資（不含農戶）465839億元，同比增長3.3%（按可比口徑計算）。11月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.4%。從環比看，11月份，規模以上工業增加值比上月增長0.46%。11月經濟數據總體偏弱，尤其是居民消費放緩，私人投資處于低位，內需不足問題仍然突出，國內經濟復蘇仍需持續的政策支持。11月更多刺激政策落地，尤其是財政政策出臺，這對市場信心有積極效果，例如房地產相關財稅優惠出臺之后，商品房銷售受到一波推動，不過值得注意的是本輪財政政策更多聚焦化債，并未推出增量財政赤字，政策帶來的增量需求有限，經濟面臨的內需不足的問題尚未明顯改觀。從需求來看，消費方面，11月地產相關消費有所改善，不過耐用品消費有所回落，整體消費處于弱勢；投資方面，11月制造業和基建投資保持一定增速，不過房地產投資繼續低迷，民間投資意愿不足持續拖累投資；外需方面，短期外需仍有一定韌性，出口保持溫和增長。從產出來看，工業方面，11月內需總體偏弱，下游補庫需求下降，不過外需仍有一定支撐，工業生產弱平穩運行。2024年11月新增人民幣貸款5800億元，同比少增5100億元；11月社會融資增量為23357億元，同比少增1197億元；11月M1同比下降3.7%，M2同比增長7.1%。

　　11月金融數據總體偏弱，置換債券發行推升M1同比繼續改善，不過這并不能代表企業資金活力增強，11月政府債券發行規模仍較大，不過私人部門融資偏弱，社會融資總體弱勢運行。11月新增人民幣貸款5800億元，同比少增5100億元，除居民中長期貸款同比多增669億元外，其他主要分項表現均偏弱，其中企業貸款同比明顯少增，部分原因是有些專項債資金到位后用于歸還貸款，不過主要原因還是企業信貸需求不足。11月政府債券融資規模仍較大，但是私人部門融資需求不足，11月社會融資同比少增1197億元，社融余額同比持平于上月的7.8%。在基本面和實體融資需求持續偏弱的情況下，貨幣政策仍有進一步放松支持經濟的空間，短端利率債配置價值仍較為突出。

　　對于長債而言，財政發力但房地產復蘇偏慢背景下，國內經濟企穩幅度或相對溫和，長端利率受到影響或相對有限。財政發力還會帶來政府債券供給增加，不過考慮貨幣與財政配合會更加緊密，預計央行貨幣投放將及時對沖，供給因素對長端擾動可能也不大，在短端利率下行后也會為長端利率進一步下行打開空間，仍可關注超長債的配置價值。

　　博時上證30年期國債ETF（511130）跟蹤上證30年期國債指數。超長期限國債的票息優勢強，在風險收益比基本可控的前提下，高票息長久期品種的配置性價比正在逐步提升。博時上證30年期國債ETF具有四大優勢——投資價值優、進攻性強、流動性好、工具性佳，產品同時兼具30年國債現券特征和場內ETF投資便利性，可為投資者提供一鍵配置30年期國債的投資工具。

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　　投資有風險，請謹慎選擇。

　　博時上證30年期國債ETF 511130 風險等級：中低

　　博時中債0-3年國開行ETF 159650 風險等級：中低

　　風險揭示書

　　尊敬的投資者：

　　基金有風險，投資須謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，博時基金做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。博時基金提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資范圍為依法發行上市的股票（含中小板、創業板、科創板及其他經中國證監會核準上市的股票）等，科創板股票的特有風險包括流動性風險、退市風險及投資集中風險等。

　　五、【博時中債0-3年國開行債券交易型開放式指數證券投資基金、博時上證30年期國債交易型開放式指數證券投資基金】（以下簡稱“本基金”）由博時基金（以下簡稱“基金管理人”）依照有關法律法規及約定申請募集，并經中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網站http://www.bosera.com/index.html進行了公開披露。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風險。

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責任編輯：王若云