對當前市場的判斷及投資應對

　　文/泓德基金王克玉

　　剛剛過去一個忙碌的周末，面對接連不斷涌現的事件和信息，想必對于很多投資者都是不小的考驗。在今天可預見的市場波動之后，大概很多人的心里都有疑問：我們又將面臨哪些挑戰和選擇，是應該繼續堅守還是規避風險？

　　中國作為此次最早大規模爆發疫情的國家，目前多數區域已得到完全的控制，雖然比較嚴格的網格化管理在過去一個月中給經濟和社會生活造成了一定的影響，但對于抑制病毒進一步傳播，將疾病對人員的傷害控制在有限的范圍內，成效顯著。

　　目前疫情在韓國、歐洲、中東等區域繼續蔓延，包括產油國均實施了非常激進的原油價格策略，這必然會對全球的經濟運行造成重大沖擊。對于我們的投資而言，清楚地認識這些短期沖擊，并轉而對和期情況和可能發生的改變做出預判，也許對于制定我們的投資策略將有更大的價值和意義。

　　首先，中國或將繼續成為全球投資者關注的重點。在過去持續了30年以上的經濟快速發展之后，我們的資源稟賦也在不斷變化升級，從最初的勞動力成本低、資源約束寬，到近年來的工程師紅利……我們的資源稟賦正發生著根本性的改變。再往后看，在面對全球經濟不確定性的情況下，中國這樣幅員廣闊的國家，疊加高效的交通和網絡體系，勢必繼續成為全球投資關注的核心區域。

　　對比韓國，從病毒爆發地大邱到首都首爾距離290公里，在疫情發生后，居民仍可乘坐各種交通工具，這可能很快引起病毒在全國范圍內的蔓延，目前歐洲很多國家已經面臨這樣的狀況。相比較之下，中國采取了區域封閉的舉措，疊加上全國的支援能力，有效控制了病毒的傳播范圍。同時最近十多年的基礎設施建設，高效的高鐵、航空運輸網絡，以及持續升級的通信網絡，又解決了遠距離的交流障礙問題。

　　其次，疫情的發展對全球化進程帶來了較大的壓力，后續我們的經濟發展或將更加重視內需的重要性。中國經濟起步主要依靠的是對外開放所帶來的國際市場機會，而目前中國已發展成為全球第二大經濟體，內需的重要性與日俱增。目前中國已經成為全球很多商品和服務的主要消費國，后續我們除了持續提高產業升級能力，也需要在可持續的消費升級上持續投入和改進，健康、運動、教育培訓，而非奢侈品，都將成為今后我們內需發展的重點。

　　基于上述分析，我們認為，A股市場整體估值吸引力仍然非常強，但內部結構也有非常顯著的分化。有部分方向和領域受盈利和流動性推動出現估值泡沫，在失去賺錢效應后會面臨調整壓力；另外很多基礎產業中的優秀公司估值吸引力提升。未來我們關注的主要方向包括醫藥、汽車零部件、信息服務、房地產以及消費，同時基于海外疫情對消費電子等行業的影響，我們也對消費領域的投資進行了結構調整。目前來看我們對于市場的看法沒有發生特別大的變化，會在原有的投資思路基礎上持續優化。在控制好流動性風險的情況下，短期的市場波動，反而會成為顯著提高組合收益的機會。

責任編輯：石秀珍 SF183