今年以來(lái)，小微盤(pán)股遭遇重挫。截至2月6日收盤(pán)，Wind微盤(pán)股指數(shù)的年內(nèi)跌幅超40%。2月5日，該指數(shù)跌幅高達(dá)13.70%，在此影響下，多只量化以及小微盤(pán)股策略的公募基金當(dāng)日凈值出現(xiàn)大幅回調(diào)，最高回撤幅度超15%。多只過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)異的小微盤(pán)“神基”未能幸免，當(dāng)日紛紛收跌10%以上。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)經(jīng)濟(jì)以及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前景和信心是影響大小盤(pán)風(fēng)格的重要因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)豐富、技術(shù)持續(xù)進(jìn)步的時(shí)候，小微盤(pán)風(fēng)格或能相對(duì)占優(yōu)。

　　“神基”遭重挫

　　2月5日，小微盤(pán)股遭遇重挫，Wind微盤(pán)股指數(shù)當(dāng)日收跌13.70%，中證2000指數(shù)、中證1000指數(shù)當(dāng)日也分別收跌9.49%、6.16%。

　　在此情形下，多只量化以及小微盤(pán)股策略的公募基金當(dāng)日凈值出現(xiàn)大幅回調(diào)。其中，金元順安產(chǎn)業(yè)臻選C當(dāng)日凈值回撤15.56%。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金成立于2023年12月，截至2月5日，該基金成立以來(lái)跌超35%。

　　該基金的基金經(jīng)理管理的另一只產(chǎn)品金元順安優(yōu)質(zhì)精選C當(dāng)日凈值回撤也在10%以上。根據(jù)2023年四季報(bào)，該基金的前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值的比重均分布在0.25%-0.30%，合計(jì)比重僅有2.57%，并且這些重倉(cāng)股的最新市值大多分布在30億元以下，2月5日這些個(gè)股中，部分跌幅接近20%。

　　從過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看，金元順安優(yōu)質(zhì)精選可謂小微盤(pán)“神基”。在市場(chǎng)調(diào)整的背景下，該基金A、C份額2023年的全年收益率均逼近30%，并合計(jì)獲得了超20億份的凈申購(gòu)。

　　此外，富榮價(jià)值精選等多只采取此類(lèi)策略的基金2月5日回撤幅度均在10%以上。截至2023年末，富榮價(jià)值精選的前十大重倉(cāng)股合計(jì)市值占基金凈資產(chǎn)的比重僅有2.78%，重倉(cāng)股市值均在20億元以下。同時(shí)，也有部分此類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較好的回撤控制，例如金元順安元啟等2月5日的回撤幅度未超過(guò)6%。

　　量化交易難度加大

　　東吳證券分析，目前市場(chǎng)大幅下探后回升，一定程度上表明了大資金對(duì)于指數(shù)層面的關(guān)注，而缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股方面情況繼續(xù)惡化，并出現(xiàn)了流動(dòng)性危機(jī)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，小微盤(pán)股遭遇重挫的原因可能包括：一是小微市值選股策略基金的被動(dòng)贖回；二是今年以來(lái)期指貼水過(guò)大，量化中性策略存在降倉(cāng)保收益的需求；三是其他重倉(cāng)中小市值股票的多頭基金被大額贖回或觸及預(yù)警、強(qiáng)平線，DMA業(yè)務(wù)降杠桿平倉(cāng)。

　　針對(duì)小微盤(pán)股目前的表現(xiàn)，中信保誠(chéng)基金的基金經(jīng)理江峰表示，今年以來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)較大，但通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析， 其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的前景和信心是影響大小盤(pán)風(fēng)格的重要因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)明顯、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)豐富、技術(shù)持續(xù)進(jìn)步的時(shí)候，小微盤(pán)風(fēng)格仍會(huì)相對(duì)占優(yōu)。

　　“1月以來(lái)整體資本市場(chǎng)風(fēng)格切換頻率高、幅度大，特別是經(jīng)歷過(guò)去一年極致演繹的市場(chǎng)環(huán)境后，市場(chǎng)風(fēng)格的切換更容易帶來(lái)較為強(qiáng)烈的波動(dòng)。”國(guó)金基金量化投資中心表示，量化模型力求分散投資，持倉(cāng)的調(diào)整和轉(zhuǎn)換需要一定時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)也加大了交易的難度和成本，對(duì)投資收益產(chǎn)生了一定影響。

　　“目前出現(xiàn)小微盤(pán)股和大市值股票趨勢(shì)相反的狀態(tài)。”據(jù)江峰觀察，這個(gè)現(xiàn)象很可能是暫時(shí)的，與2017年的情況并不相同。一般而言，小微盤(pán)股要跑輸市場(chǎng)，需要估值泡沫消散和市場(chǎng)流動(dòng)性收緊情形的出現(xiàn)，但目前未發(fā)現(xiàn)這類(lèi)情況，所以不應(yīng)過(guò)度擔(dān)心。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183