來源：公爆基丁

　　中日ETF互通合作再迎新進展！5月24日，首批4只中日ETF中方產品（以下簡稱“東向ETF”）正式獲批。趁熱打鐵，次日即5月25日，4家基金公司也相繼披露了產品的招募說明書、份額發售公告等文件。

　　從公開信息看，4只產品均在5月28日發行，管理費率和托管費率普遍低于或等同于行業平均。基丁君發現，至此，中日ETF互通合作下產品已達6只。在業內人士看來，當前日本股市的估值較低，且盈利能力提升可期，經濟穩健性增強，具備長期投資的機會。

　　01 發行在即 普遍采用低費率

　　5月25日，華夏、易方達、南方和華安四家基金公司相繼公布旗下首批獲批的東向ETF產品的相關信息。從發行時間看，華夏野村日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF、南方頂峰TOPIXETF和華安三菱日聯日經225ETF均自5月28日起開啟募集。而募集截止日期方面，華安三菱日聯日經225ETF將在6月4日結束募集，其余3只產品則為6月5日。

　　同時，對于前述3只產品來說，投資者可選擇網上現金認購和網下現金認購兩種方式。據了解，網下現金認購時間為5月28日至6月5日，網上現金認購時間為6月3日至6月5日。

　　在費率方面，華夏野村日經225ETF、華安三菱日聯日經225ETF和易方達日興資管日經225ETF的認購費率均分為三個區間。

　　其中，投資者認購50萬份以下的費率分別為0.8%、0.5%和0.08%；大于等于50萬份，小于100萬份的費率為0.4%、0.3%和0.05%；大于100萬份區間，都按筆固定收取，華夏基金和華安基金旗下產品的費用為1000元/筆，易方達基金旗下產品為500元/筆。

　　南方頂峰TOPIXETF則將認購費的收取分為四個區間，其中，低于100萬份的認購費率為0.5%；大于等于100萬份，小于300萬份的認購費率為0.3%；大于等于300萬份，小于500萬份的認購費率為0.1%；大于等于500萬份的認購費為每筆1000元。

　　另一方面，從管理費和托管費看，4只東向ETF皆采取較低費率。如易方達日興資管日經225ETF和南方頂峰TOPIXETF的管理費和托管費均為0.2%和0.05%，華安三菱日聯日經225ETF為0.2%和0.08%。

　　另外，華夏野村日經225ETF則為0.22%和0.1%。對比之下，東方財富Choice數據顯示，存續的181只股票ETF的管理費率和托管費率平均為0.48%和0.1%。

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　　02 籌備已久 互通合作產品達6只

　　事實上，就在東向ETF產品信息公布的前一日，監管層也對相關細節進行披露。5月24日，證監會發布公告表示，近日，正式批準東向ETF的注冊申請。

　　據悉，東向ETF由國內基金管理人在境內設立，在上海證券交易所上市交易，基金以合格境內機構投資者（QDII）形式，將不低于90%的基金資產投資于日本單只目標ETF，實現跟蹤投資日經225、TOPIX指數。

　　本質上看，東向ETF所投資的目標ETF穿透到底層資產仍是標的指數成份股，符合QDII-ETF分散化投資的原則和要求。證監會指出，下一步，將按照對等原則實現東向ETF上市交易。

　　而在此之前，中日雙方曾多次就ETF互通合作進行溝通。2018年10月26日，證監會與日本金融廳在北京簽署了《中國證監會與日本金融廳關于促進兩國證券市場合作的諒解備忘錄》，標志著中日證券期貨監管機構的合作進入一個新的階段。

　　同日，上交所也與日本交易所集團簽署了更緊密合作諒解備忘錄，約定將就ETF產品領域合作開展可行性研究，共同推動實現中日ETF互通，深化兩所合作。

　　今年4月22日，上交所與日本交易所集團在首屆中日資本市場論壇上簽署了ETF互通協議，約定合作建立兩地市場ETF互通機制，計劃分別上市以對方市場ETF為投資標的的基金，具體由中日兩國基金公司分別通過現行QDII和QFII機制設立跨境基金，并將全部或絕大部分基金資產投資于對方市場具有代表性的ETF產品。

　　5月23日，東京證券交易所宣布批準中日互通項目的兩只ETF產品落地。據了解，一只為One ETF 南方中國A股CSI500，跟蹤中證500指數，由頂峰資管公司擔任基金管理人。另一只為MAXIS HuaAn 上海180，跟蹤上證180指數，由三菱UFJ國際信托擔任基金管理人。也就是說，若加上近日獲批的4只東向ETF，目前中日ETF互通合作的產品已達6只。

　　03 估值較低 日本股市具備長期投資機會

　　對于當前投資日本市場的原因，華安基金表示，從政策角度來看，貨幣政策寬松、財政支出擴大、結構性改革促使日本經濟迎來恢復與發展。在盈利層面，盈利能力提升是驅動業績增長最主要的因素，過去6年中，主要支柱行業的盈利能力大幅提升，指數整體營業利潤的增長達到了172.4%。

　　彭博數據顯示，MSCI日本指數的ROE從2012年的5.80%提升到2018年的9.82%。這些基本面上的變化都有利于日本股市估值的抬升。

　　同時，就其中3只產品跟蹤的日經225指數而言，華安基金表示，從估值角度看，日經225指數估值水平15.89，低于MSCI發達市場指數；處在歷史分位數的14%，橫向比較處于全球估值水平的洼地。而在波動率層面，日經225指數30天波動率為12%，處在歷史分位數的8%，低于其他發達市場指數。

　　而在TOPIX（東京證券指數）方面，南方基金表示，2018年，日本央行宣布繼續增持6萬億日元ETF資產，其中增持TOPIXETF相關資產的規模占年度增持量的66.7%。

　　此外，作為全球三大避險貨幣之一，日元的匯率較為穩定，且東京證券指數與A股相關性較低，能夠滿足投資者多元化配置和分散避險的需求。

　　從上述兩大指數的年內走勢看，同花順數據顯示，截至5月24日，日經225指數報21117.22點，較年初的19655.13點，增加了1462.09點，增幅約為5.51%。同期，日本交易所顯示，TOPIX指數由1471.16點增至1541.21點，年內漲幅約為4.76%。

　　天相投顧投資研究中心負責人賈志表示，日本市場是全球經濟中較為重要的一部分，有眾多優質的上市公司。而指數化投資也可以很好的分散風險，因此，是值得參與的。

　　不過，賈志也提示，投資日本市場一樣會面臨市場波動，甚至是系統性風險。對于投資者來說，增加了一個投資方向，更有利于實現資產配置。目前，機構的布局意愿會更強一些，普通投資者還要有一個熟悉了解的過程。

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責任編輯：陶然