專題：聚焦2024基金半年報：哪家利潤最高？知名基金經(jīng)理如何調(diào)倉換股？（后市機會）

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　　公募基金2024年中期報告進入密集披露期。在基金季報中，只披露前十大重倉股，但在基金中期報告和年報里，會披露全部持股情況。隨著基金中期報告的披露，睿遠基金傅鵬博、趙楓，中泰資管姜誠，平安基金神愛前等知名基金經(jīng)理的全部持股情況曝光。在中期報告中，基金經(jīng)理們也談了對后市的展望。

　　此外，伴隨著上市公司半年報的密集披露，諸多知名私募基金經(jīng)理的加倉路徑曝光。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至8月28日，共有31家百億級私募旗下產(chǎn)品現(xiàn)身153家上市公司的二季度末前十大流通股東名單中，合計持股市值為550.24億元。具體來看，在已披露的前十大流通股名單中，二季度百億級私募新進上市公司20家，增持上市公司29家，并對79家上市公司的持股數(shù)量保持不變。

　　從加倉方向來看，困境反轉(zhuǎn)的機會備受青睞。比如楊東執(zhí)掌的寧泉資產(chǎn)加倉了木林森、洲明科技、凱利泰；高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理馮柳大舉增持生益科技、安琪酵母等；高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰二季度加倉了云鋁股份。

　　睿遠基金傅鵬博：緊盯上市公司半年報

　　從傅鵬博管理的睿遠成長價值基金看，同今年一季度末相比，基金前十大持倉的凈值占比有所提高。基金對機械設(shè)備、電力設(shè)備和石油石化行業(yè)個股的持有數(shù)量增加較多，對通信行業(yè)個股做了小幅減持。不過，該基金第11—20位持股的變化相對較多。

　　傅鵬博表示，減持了基本面有壓力、估值和增速不匹配的公司，或是被行業(yè)中長期發(fā)展態(tài)勢所抑制的公司，增加了光伏設(shè)備公司以及肝病類藥品和器械公司的持有數(shù)量。增加了電子行業(yè)的“新面孔”，主要考慮公司存量大單品上半年較高的出貨增長以及新品AI+AR眼鏡的增長空間。

　　從睿遠成長價值基金的隱形重倉股情況看，截至二季度末，對國瓷材料、東方雨虹、長城汽車、福瑞股份、博遷新材等的持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均超過1.5%。

　　展望后市，傅鵬博表示，隨著上市公司半年報陸續(xù)披露，將繼續(xù)積極尋找高景氣和成長類公司，篩選過程和標準會更加審慎嚴謹，評估好標的未來現(xiàn)金流創(chuàng)造的能力，提高選股的賠率和勝率。下半年，市場或面臨上行的驅(qū)動因素，如預(yù)算內(nèi)國債和地方債發(fā)行進度加快，地產(chǎn)市場企穩(wěn)等，將動態(tài)應(yīng)對市場變化，積極儲備個股，在風(fēng)險收益較高時買入。

　　睿遠基金趙楓：權(quán)益投資仍然大有可為

　　在睿遠均衡價值三年持有期混合基金中期報告中，基金經(jīng)理趙楓表示，二季度大幅減持了股價上漲明顯的資源類個股，增持了估值低廉的保險股，尋找估值較低、最具經(jīng)營韌性、現(xiàn)金流健康、同時仍然具備成長可能的企業(yè)投資。

　　從該基金的隱形重倉股看，截至6月底，寶鋼股份、圓通速遞、華潤啤酒、寧波銀行的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在2%以上。

　　趙楓表示，“我們要順應(yīng)趨勢，從中挖掘相應(yīng)的優(yōu)秀企業(yè)和投資機會，在無風(fēng)險利率持續(xù)走低的未來，權(quán)益投資仍然大有可為。”

　　中泰資管姜誠：好股票常有，

　　但未必是我的

　　中泰星元價值優(yōu)選基金經(jīng)理姜誠表示，“在宏觀上我們是樂觀的，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進程中新老機遇并存，足夠投資人去挖掘；在微觀上我們又是謹慎的，時刻提醒自己不要自我感覺良好，自以為找到了好標的。”姜誠表示，“好股票常有，但未必是我的”這句話是前進的動力。

　　從中泰星元價值優(yōu)選的隱形重倉股看，截至6月底，揚農(nóng)化工、中國巨石、海信視像、中國神華的基金持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例均在3%以上。

　　平安基金神愛前：關(guān)注企業(yè)盈利增長的變化

　　從神愛前管理的平安策略先鋒混合調(diào)倉情況來看，上半年基金持倉主要分布在TMT科技、資源、機械、輪胎等方向，主要減持了汽車及零部件等持倉，加倉了資源、TMT科技等板塊。

　　談及調(diào)倉邏輯，神愛前表示，在不確定的環(huán)境中，追求低估值和確定性成為重要的選股標準。成長、價值、周期都是外在標簽，實質(zhì)要看企業(yè)盈利增長的變化，行業(yè)屬性隨著環(huán)境的變化而產(chǎn)生改變。

　　截至6月底，平安策略先鋒混合隱形重倉股包括中天科技（維權(quán)）、天山鋁業(yè)、東山精密、玉龍股份、安徽合力、通富微電、伊戈爾、湖南黃金、沃爾核材、佰維存儲等。

　　展望后市，神愛前表示，后續(xù)將重點關(guān)注三大方向：

　　一是AI產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢。在他看來，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展類似移動互聯(lián)網(wǎng)，主要經(jīng)歷三個發(fā)展階段：第一個階段是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，比如3G、4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；第二個階段就是終端及應(yīng)用普及，比如智能手機及App應(yīng)用；第三個階段是在終端及應(yīng)用普及基礎(chǔ)上，衍生出商業(yè)模式創(chuàng)新，比如直播、外賣等商業(yè)模式創(chuàng)新。目前投資機會主要集中在第一階段的算力相關(guān)標的，如光模塊、PCB、服務(wù)器等，根據(jù)產(chǎn)業(yè)跟蹤，算力投入趨勢仍在加強。

　　下半年重點觀察AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展能否向第二階段過渡，目前看蘋果的AI系統(tǒng)與AI手機有希望能夠在產(chǎn)品層面做出實質(zhì)性創(chuàng)新，從而獲得消費者認同，如果形勢比較樂觀，投資機會可能逐漸由算力向終端產(chǎn)業(yè)鏈延伸，終端產(chǎn)業(yè)鏈重點關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

　　二是資源板塊，當下重點關(guān)注黃金。后續(xù)則緊密關(guān)注銅等工業(yè)金屬，短期其面臨經(jīng)濟擾動，但中長期看，供給受限難以改變，而需求有韌性，全球制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)將帶動邊際新增需求，同時新興產(chǎn)業(yè)亦將提供結(jié)構(gòu)性拉動。

　　三是一些具有高壁壘的核心資產(chǎn)，經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)定，相對社會資產(chǎn)回報具有高性價比，有望實現(xiàn)估值向上修復(fù)。

　　楊東加碼電子板塊

　　楊東執(zhí)掌的寧泉資產(chǎn)今年二季度對電子板塊標的興趣盎然。

　　8月27日晚間，LED照明品牌木林森發(fā)布的半年報顯示，寧泉致遠59號私募證券投資基金新進該公司前十大流通股東名單，期末持股數(shù)量為905.19萬股，期末持有市值為7300萬元。

　　據(jù)悉，木林森為LED封裝龍頭企業(yè)，核心業(yè)務(wù)涵蓋了LED封裝及LED應(yīng)用產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，今年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.82億元，同比下降1.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.62億元，同比增長28.8%。

　　除了木林森，寧泉資產(chǎn)二季度還加倉了LED顯示屏、照明產(chǎn)品生產(chǎn)商洲明科技。

　　公開資料顯示，截至二季度末，寧泉致遠39號私募證券投資基金持有該標的779.1萬股，相比于一季度末增加4.5萬股。

　　馮柳、鄧曉峰青睞困境反轉(zhuǎn)標的

　　從加倉動作來看，諸多知名私募基金經(jīng)理對困境反轉(zhuǎn)機會也頗為關(guān)注。

　　生益科技在8月27日晚間披露的半年報顯示，截至二季度末，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望私募證券投資基金持有該公司5000萬股，相比于一季度末增持1500萬股，期末持股市值達10.53億元。

　　據(jù)公開資料，生益科技為覆銅板龍頭企業(yè)，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入96.3億元，同比增長22.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.32億元，同比增長68.04%。

　　東莞證券分析稱，覆銅板被廣泛應(yīng)用于消費電子、計算機、通信、汽車電子等多個終端領(lǐng)域。在今年主要原材料價格上漲，下游對覆銅板需求形成支撐的背景下，多個覆銅板企業(yè)相繼調(diào)漲產(chǎn)品價格，而且下半年消費電子或進入拉貨旺季，預(yù)計覆銅板企業(yè)業(yè)績彈性將逐步釋放。

　　醫(yī)療器械高科技公司凱利泰半年報顯示，寧泉資產(chǎn)旗下寧泉致遠39號私募證券投資基金二季度新進該公司前十大流通股東名單，期末持股數(shù)量為246.13萬股，期末持股市值為935萬元。

　　另外，鄧曉峰管理的兩只產(chǎn)品今年二季度加倉了云鋁股份420萬股，期末合計持股數(shù)量增至6020萬股，持股市值為8.13億元。據(jù)悉，云鋁股份前期限產(chǎn)的61萬噸電解鋁產(chǎn)能從今年3月開始復(fù)產(chǎn)，國金證券稱，后續(xù)隨著公司復(fù)產(chǎn)進程推進，旺季有望迎來量利齊升。 

　　多位業(yè)內(nèi)人士稱，目前市場仍處于相對低位，只要有邊際利好因素催化，市場就容易迎來反彈行情。尤其是在業(yè)績密集披露期，困境反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)信號的公司值得重點關(guān)注。從行業(yè)分布來看，電子、醫(yī)藥、消費等板塊均存在“抄底”機會。

　　滿倉百億級私募比例在上升

　　二季度“撿拾籌碼”的百億級私募，三季度的操作也較為積極。

　　私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，百億級股票私募倉位指數(shù)為76.74%，近一個月來倉位提升超3個百分點。其中，滿倉（倉位超過八成）百億級私募占比為51.22%，相較于前一周明顯提升；中等（倉位在五到八成）倉位百億級私募占比為41.95%。

　　星石投資認為，目前新一輪政策進入發(fā)力窗口期，隨著政策落地和效果顯現(xiàn)，預(yù)計內(nèi)需動能將逐漸增加且彈性可期，A股市場的結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注，尤其是受益于國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的板塊，有望在后續(xù)得到業(yè)績驗證，實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　中歐瑞博也表示，未來中國資本市場的反彈節(jié)奏和幅度取決于中國經(jīng)濟的恢復(fù)程度，而經(jīng)濟的復(fù)蘇程度又取決于貨幣和財政政策的力度。今年以來，政策積極信號不斷釋放，更大力度的政策值得期待。從具體投資機會來看，估值尚處于合理區(qū)間的低估值高股息板塊，包括互聯(lián)網(wǎng)在內(nèi)的過度調(diào)整資產(chǎn)，消費、醫(yī)藥板塊等跌入低估區(qū)的優(yōu)質(zhì)公司，新全球化邏輯下的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)，以及人工智能浪潮引領(lǐng)下的科技板塊，均值得重點關(guān)注。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183