（來源：合富永道）

來源：合富永道

作者：基辛哥

讓債基投資者享受到了歲月靜好，但隨著靜態收益率越來越低，不少投資者紛紛開始尋覓其他市場機會，紅利策略因此再度進入這部分投資者的視野。伴隨年末資金加速布局，紅利相關的頭部ETF品種份額、規模雙雙“高歌猛進”。交易所數據顯示，紅利ETF（510880）自12月以來連續收獲資金凈流入，12月6日規模超201億元，成為A股市場首只規模突破兩百億元大關的紅利主題ETF。紅利低波ETF(512890)也最后12月9日突破百億大關，12月20日最新規模超過120億元。部分資金已經先人一步開始布局。

紅利基金投資策略是投資者的“百搭底倉”

實際上紅利基金投資與固收投資并非非此即彼相互替代的關系。固收投資如家庭收入中的基本工資，提供更為確定的收益，能滿足基本生活需求；而紅利基金投資則好似額外的獎金或投資收益。兩者是完美搭檔。

以債券作為核心投資標的的固收投資，除能夠獲取利息收益之外，還能在流動性充裕的市場環境中充分受益于債券溢價所帶來的額外收益。相較而言，紅利基金投資則獨樹一幟，另辟蹊徑，將目光精準聚焦于那些具備持續分紅能力的上市公司群體。這類企業大多在行業中占據優勢地位，擁有成熟且完備的商業模式，以及穩定且充沛的現金流體系。諸如部分歷史悠久的消費類龍頭企業，它們仰仗自身強大的品牌影響力以及廣泛的市場覆蓋范圍，得以在復雜多變且充滿挑戰的市場環境中穩健運營，始終屹立不倒。并且，它們每年均能夠從豐厚的利潤中撥出相當一部分用于回饋廣大股東。

從長遠的視角進行審視，紅利基金投資者不僅能夠定期收獲公司分紅所帶來的實實在在的現金收益，同時亦有望實現資本增值紅利。紅利資產本身具備估值相對較低、安全邊際較高的顯著特質，對于各類市場行情均展現出較為強勁的適應能力，故而成為長期底倉型權益配置領域中的關鍵資產類別。紅利策略不僅彰顯出良好的防御特性，在長期投資的舞臺上更是展現出令人矚目的顯著有效性與超額收益獲取能力。無論是在2018-2019年期間市場波動階段，還是在2021-2024年市場整體趨于下行的行情之中，均表現出相對抗跌的卓越優勢。對比2014年以來的累計收益狀況，紅利指數（000015.SH）與紅利低波（H30269.CSI）漲幅分別高達89.39%與141.17%，相較于同期中證800指數，分別實現了24.77%與76.56%的超額收益。自2021年起，上證紅利全收益、紅利低波全收益指數在每個完整年度均斬獲頗為可觀的正漲幅，這充分體現出紅利策略在長期投資實踐中的有效性以及對不同行情的卓越適應能力，其業績表現顯著優于眾多傳統固收產品，成為投資領域中一顆璀璨的明星策略。

當前，國內中長期利率中樞呈現出持續下移的態勢，10年期國債收益率已然步入“1”時代。長端利率的持續走低狀況致使“資產荒”局面進一步加劇，在這樣的嚴峻情形之下，險資為實現增厚整體組合收益的目標，適當增加權益資產配置已然成為一種必然的戰略選擇。險資對于權益資產尤其是紅利類資產的配置傾向，從年內保險資金在A股市場頻繁舉牌的活躍行為中便可清晰洞察。相關數據有力表明，年初至今險資舉牌A、H股上市公司的次數已超過19次，并且舉牌標的大多集中于公用事業、銀行等高股息行業領域，這些行業猶如險資眼中的“香餑餑”，吸引著大量資金的涌入。

此外，“長錢長投”的制度環境正處于不斷優化與完善的良性發展軌道之中。4月12日新“國九條”明確而有力地提出，要大力推動中長期資金入市，持續擴充長期投資力量的規模，并涵蓋了優化保險資金權益投資政策環境等一系列重要舉措。9月26日，中共中央政治局會議再次著重強調大力引導中長期資金入市，全力以赴打通社保、保險、理財等資金入市的重重阻礙環節。展望未來投資發展的廣闊前景，在各類長期資金持續入市的強勁趨勢下，兼具低估值與高股息收益的紅利資產，已然成為契合險資配置需求的核心選項之一，當之無愧地具備“百搭底倉”的定位，成為眾多投資者與機構在資產配置過程中不可或缺的關鍵一環。

紅利指數最新股息率吸引力優勢凸顯

從中短期維度進行考量，紅利價值所展現出的吸引力亦呈現出持續凸顯的態勢。相關數據清晰顯示，當前部分常見紅利指數的最新分紅率頗具強大吸引力。

以中證紅利指數為例，依據中證指數公司權威數據，其最新股息率高達5.22%。該指數在編制過程中精心篩選兩市中現金股息率高、分紅連續性長達三年及以上、具備一定規模與良好流動性的100只股票作為成分股。再以紅利ETF（510880）跟蹤的上證紅利指數、紅利低波ETF（512890）跟蹤的紅利低波指數為典型案例，在12月18日這一時間節點，二者的股息率分別約為5.30%、5.12%，而同日10年國債收益率僅為1.99%，二者差值所衡量的風險溢價率均在3%以上，這一數據充分表明了紅利資產相較于國債在收益方面的顯著優勢。上證紅利指數選取滬市中過去三年平均股息率位居前列的50家公司，其股息率普遍超過5%，展現出強勁的分紅實力。紅利低波指數則選取股息率高且波動率低的50只股票作為樣本股，旨在反映分紅水平高且波動率低的股票的整體表現。

港股紅利指數同樣在投資領域中表現出色，展現出強大的競爭力。12月18日中證港股通高股息投資指數，股息率高達7.34%，其樣本選取自符合港股通條件的香港上市公司證券中30只流動性極佳、連續分紅且股息率高的證券，并采用股息率加權方式進行科學編制。跟蹤該指數的港股通紅利ETF（513530），采用QDII模式布局港股紅利類資產，相較目前通過港股通模式投資的產品，在節省紅利稅方面具有一定優勢。

綜上所述，在政策邏輯與市場邏輯的多重驅動與協同作用之下，紅利資產在充滿不確定性的市場環境中依然具備長期的“高確定性”顯著優勢，無疑是構建資產配置組合時不可忽視的重要組成部分，為整個投資結構提供一定支撐。

紅利基金投資進軍路線圖

對于投資者而言，借助紅利主題ETF進行投資布局是一種較為便捷高效的途徑選擇。然而，鑒于當前市場上紅利主題相關ETF種類繁多，細分策略與投資方向存在顯著差異，并且在不同市場環境中的表現也各有千秋，呈現出多樣化的特點。因此，投資者在進行產品選擇時，除了需要深入細致地探究標的指數的編制方案、策略差異以及行業分布等核心要素之外，還應當綜合全面地考量跟蹤基金的規模大小、流動性強弱、跟蹤誤差與費率水平高低以及管理人的綜合優勢等多方面關鍵因素。唯有如此，投資者才能夠在紛繁復雜的市場中挑選出最符合自身投資需求與風險偏好的優質產品，實現投資目標的最大化。

對于追求純粹紅利投資體驗的投資者來說，市場首只（成立于2006年11月17日）且規模領先的紅利主題ETF——紅利ETF（510880）（聯接基金：A類012761/C類012762）無疑值得重點關注與深入研究。自2021年以來的三個完整年度均成功實現正收益，已然成為參與紅利策略投資的熱門優質選擇。此外，紅利ETF（510880）自成立以來累計分紅17次，分紅總額接近33億，展現出強大的分紅能力與持續的回報表現。

在持續分紅上，紅利低波ETF（512890）的聯接基金（A類007466/C類007467）更是表現卓越，已連續15個月實現每月分紅，每10份基金份額累計分紅金額高達2.1元（數據來源：基金公告，截至24/12/16），為投資者帶來了持續持續的現金流回報。

對于傾向于低波動紅利投資的投資者而言，兼具“紅利+低波”雙重特性的紅利低波ETF（512890）（聯接基金：A類007466/C類007467）頗具獨特投資價值。在最近5個完整年度中，紅利低波ETF均始終保持正收益，且單年度業績均優于同期業績比較基準收益率，宛如投資領域中的一匹黑馬，屬于股票ETF市場中占比僅為0.1%的優質稀缺品種，為投資者提供了一種低風險、具有一定收益彈性的投資選擇機會。

與此同時，除A股市場外，具有更高性價比優勢的港股市場近年來亦成為挖掘紅利低波資產的重要“價值洼地”。以港股通紅利低波ETF（520890）的標的指數恒生港股通高股息低波動為例，該指數在恒生綜合指數成分股范疇內，巧妙地將“紅利+低波”兩大核心選股因子有機融合，通過低位布局港股高息低波動資產，投資者有望在獲取較高股息收益的同時，有效規避部分盈利狀況不佳、難以維持高分紅水平的企業所帶來的風險，從而實現投資組合的攻守平衡。自2023年以來（截至24/12/18），盡管港股市場整體處于下行通道，但該標的指數卻逆勢上揚，實現22.36%的漲幅，不僅超越同期恒生指數21個百分點，相較于部分主流港股紅利指數亦展現出顯著的超額優勢，無疑是布局港股紅利資產時更具安全性與潛力的優質選擇，成為投資者在港股市場中尋求紅利投資機遇的理想之選。

對于期望在特定行業或主題領域深入挖掘紅利投資機遇的投資者來說，100%央企成分的央企紅利ETF（561580）（聯接基金：A類020466/C類020467）可作為理想的投資配置工具。一方面，在“中特估”戰略背景下，央國企價值重塑進程正處于蓬勃發展的黃金階段。另一方面，12月17日國資委國資委發布《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，特別提出要引導上市公司增加現金分紅頻次、優化現金分紅節奏、提高現金分紅比例，在政策加碼之下，未來央企分紅的穩定性、持續性和可預期性上或進一步增強。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。投資前請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。

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