恢復股市信心專欄 | 王宏遠：中國A股未來三年將走贏國際主要資本市場50%以上

　　作者：前海開源基金聯席董事長 王宏遠

　　10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴就當前經濟金融熱點問題接受新華社采訪。同日，一行兩會領導人分別發表講話，著力推動股市健康發展。高層的表態傳遞出穩定金融市場的信號，市場隨即以強勁反彈給予了積極的回應。

前海開源基金聯席董事長 王宏遠

　　我個人高度認同劉鶴副總理及一行兩會領導人的講話，各位領導就中國經濟、金融市場、資本市場、民營經濟發展、創造平等環境、強化法治，加強知識產權保護、堅持基本經濟制度、深化改革開放等方面一系列表態，大大提升了資本市場的信心。

　　目前，用實際行動堅定地看多做多，是貫徹劉副總理和一行兩會領導人講話精神的最好做法。同時也正是將中國國家利益、民族利益、人民利益、全體股票市場投資者利益、基金持有人利益五位一體高度結合的最佳行動。我們全體前海開源基金人將用實際行動抓住這個歷史機遇。

　　早在9月28日，美國對價值2000億美元的中國輸美貨物加征關稅方案落地后，我就公開提出了“貿易摩擦利空已出盡，棋局明朗，全面加倉”的觀點，同時建議我所在的前海開源基金召開投決會。當時，前海開源基金投決會做出了全面加倉的決定，針對不同契約、不同風險特征的基金制定了不同的做多策略，并督促基金經理執行。

　　盡管此后市場仍有波動，我看多的邏輯明確堅定，至今沒有改變。

　　作為有二十多年從業經驗，多次穿越牛熊轉換的資本市場老兵，我真實的感受并認為，A股市場戰略性的拐點已經出現，當前唯一要做的就是堅定信心、克服恐懼。受到《證券時報》的邀請，我也想和投資者分享我提出“棋局明朗，全面加倉”的邏輯。

　　A股受外圍因素影響

　　中國經濟整體增長穩定

　　今年前九個月，全球主要股票市場漲勢較好，而中國的A股和港股卻表現低迷。今年10月份后，全球主要股票市場開啟了下跌模式，A股和港股依然跟隨著下跌。在國內經濟基本面相對良好的前提下，無論外圍市場或漲或跌，A股均是下跌。

　　這正是因為我們投資者的思想被貿易摩擦因素所主導，如果我們把所有影響A股市場的利空因素集合，可以發現，貿易摩擦在其中占據70%以上的影響力，而其它所有基本面利空共計不超過30%。

　　事實上，盡管貿易摩擦存在，但中國宏觀經濟和GDP仍增速穩定，實體經濟整體增長，貿易摩擦對于中國GDP的真實影響并不大。

　　自中國股市誕生以來，投資者經歷了數十次的加息或減息周期，及美元升值周期，對于類似的傳統市場影響因素，我們已經有了成熟的應對經驗，而此次空前大規模的貿易摩擦較為特殊，我們的市場參與者此生中都沒有類似的應對經驗。因此，外圍因素是影響今年以來A股走勢的最主要因素。倘若不是受外圍因素影響，其它所有的國內基本面因素不能造成A股今年來的如此大幅度的下跌。

　　中美貿易摩擦利空出盡

　　A股走勢將重回基本面

　　在9月17日，特朗普政府發表聲明，宣布將于9月24日起對約2000億美元的中國出口商品加征10%的進口關稅，并將于2019年1月1日將稅率提升到25%，對另外的2670億美元的中國出口商品未來也會加征10%-25%的關稅，至此美國已經把時間表、部署全部公布。征稅方案塵埃落定，此前存在的不確定性已經徹底消除，貨物貿易關稅的利空實際上已經出盡。

　　資本市場上的不確定性是最大的利空?？梢灶A見的利空就不是利空，可以預見的風險就不是風險。市場是有效的，投資者是聰明的，一旦利空被確認，預期被充分反映，市場也會在同一時間迎來曙光。貿易摩擦最差的預期已在前期下跌中充分反應，實際上市場拐點已經出現。

　　作為世界第二大經濟體，世界第一大貿易國，中國有巨大的經濟體量、韌勁充足。中國幅員遼闊，有14億人口和960萬平方公里的土地，具備充分的回旋余地。中國改革開放四十年以來所積累的財富和經驗，以及中華民族五千年以來所積累的文化底蘊、勤勞的人民，都將使得中國能夠抗過貿易摩擦的坎。未來中美兩國還存在通過貿易談判產生超預期利好的可能性。

　　因此，在劉鶴副總理及一行兩會領導人明確提出一系列提升資本市場信心、有效化解股權質押風險的舉措后，未來A股市場將會走出良好的行情。

　　A股經過大幅度下跌后，可以確定的是，中國的股市在較長的一段時間內，被一個外圍的、情緒性的、心理性的因素單邊主導的過程已結束，未來中國A股將回歸大國宏觀面、實體經濟以及上市公司基本面主導的時代。

　　外圍市場利空出盡后，基本面將重新成為決定A股市場走向的主導力量，A股也將從單純外圍因素主導的表現中脫身，回歸基本面常態。

　　A股在未來三年相對漲跌幅

　　將至少走贏國際主要資本市場50%以上

　　盡管國際主要股市進入了震蕩期，但由于美國和全球主要市場均在高位，中國已是低位，所以即使美國及全球主要市場近期有一定幅度的下跌，下跌風險在A股市場已被提前消化和釋放，對A股的中長期走勢沒有實質性的負面影響。

　　中國A股市場經過大幅度的風險釋放后，現在進入了安全區域，A股在未來三年相對漲跌幅將至少走贏國際主要資本市場50%以上，中國將成為全球市場的一個相對避風港，中國資本市場值得堅定看好。

　　在中國40年的改革開放歷程中，中國和美國是兩個最大的受益者，彼此的共同利益遠遠大于分歧。理性是一種必然的趨勢。從中美兩國中長期經貿關系來看，雖然現在正經歷著困難，但相信理性會最終戰勝情緒。中美兩國只能共贏，歷史將倒逼兩國再次回到共贏的道路上。

　　投資都是反人性的，我們要做的是尊重常識。A股市場和中美兩國關系一樣，雖然現在正經歷著困難，但正如我之前所說：相信理性最終一定會戰勝情緒。讓我們團結起來，克服恐懼，在以習近平同志為核心的黨中央領導下，在改革開放四十周年春風的沐浴下，攜手共創中國資本市場美好的明天。

　　人物簡介：王宏遠，1999年8月至2009年3月歷任南方基金旗下基金天元、基金開元、南方穩健成長、南方穩健二號、中國全國社保第101股票組合基金經理等職。后任南方基金投資總監、副總經理。2009年離開南方基金，轉投中信證券首席投資官、自營負責人。2013年底重回公募，加盟前海開源基金并擔任聯席董事長，推動前海開源基金事業部制改革和股權激勵，使得前海開源基金取得了快速發展，引人矚目。

責任編輯：常福強