那些愿為券商打工的基金經理們
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那些愿為券商打工的基金經理們
券商與基金公司的關系，就像男女間的歡愛，往往說不清道不明。
日前就出現過一則讓群眾喜聞樂見的傳聞—某花容月貌的著名券商女銷售，以非正常手段搞定7位男基金經理，最后得勞煩警方以常見方式確定腹中胎兒得基因源起。
后來，就像灰姑娘定會嫁給王子，央視女主持人赴美定是深造，這種蕩漾著桃色氣息的金融圈小道新聞的結局，只能是被緊急辟謠。有人斥之太狗血，有人偷笑好瓊瑤，其實這本也不是什么不得了的事�；鸱謧}的利益基礎，無外乎是其與券商有血緣(股東)關系，或者券商為其提供了某些服務(研究報告、代銷基金等)。至于是否需要穿插公私兼顧的橋段，乃至影響券商招聘員工的條件選項，就純屬閨房秘事，觀者不宜了。
事實上，如果基金分倉的交易量大，券商就能獲得較多的分倉傭金。而決定交易量的，一方面是基金管理規模；另一方面是換手率，即基金經理將所持有的股票轉手買賣的頻率。同等資產規模下，換手率高的基金支出的傭金更多。
《投資時報》研究部本周對499只偏股型基金的換手率進行了統計，并以基金經理為維度進行算術平均(“多拖一”的基金經理重復計算管理規模和換手率)，得出基金經理的換手率排名。共有438位基金經理納入統計，多數基金經理僅管理一只基金，最多的管理三只基金，他們的平均換手率為323%。
排名前三位的是浦銀安盛吳勇、諾安基金趙蘇、光大保德信李陽，換手率分別為1663%、1519%、1448%。
換手率排名居前的基金經理，管理規模普遍偏小，前9名的管理規模多在2億元以下，為券商貢獻不了多少傭金。除了換手率，管理規模也是考量基金經理傭金貢獻度的要素。
我們將獵物圈定為管理資產30億元以上、換手率400%以上的基金經理。30億元管理規模在438位基金經理中能排到前40%。400%換手率則位于前26%，遠超平均值。同時這意味著基金經理1年換手4次，平均一個季度就更換一次手中的股票，這已經屬于較高的頻率。
按此方法操作，符合標準的基金經理只有14位，按換手率高低排序，依次是益民基金韓寧和李勇鋼、中�；鹜跷�[微博]、海富通黃春雨、寶盈基金[微博]王茹遠、廣發基金李巍、上投摩根馮剛、廣發基金朱紀剛、信達澳銀王戰強、中海基金駱澤斌、農銀匯理付娟、招商基金吳渭、工銀瑞信[微博]曹冠業、農銀匯理郭世凱。
他們是最勤勞的券商“打工仔”。
益民韓寧廣撒芝麻
在管理30億元以上資產的基金經理中，益民韓寧的換手率最高，達到949%。
韓寧管理兩只基金，一只是益民核心增長，規模0.97億元，和侯燕琳共同管理；另一只是益民創新優勢，規模30.6億元，和李勇鋼共同擔綱。
這兩只基金雖然規模相差懸殊，但換手率卻都較高，分別為1131%和768%。
益民核心增長的重倉股在2013年的每個季度都有大幅變化，一季度以醫藥為主，二、三季度開始增配信息服務和文化傳媒，四季度減持信息服務增持制造業，今年一季度又減持制造業增持信息服務。去年二季度之后，每季度末的前三大重倉股都不重樣。
倒騰的結果是，去年業績不錯，獲得25%的收益率，但今年以來(截至4月22日)卻虧損3.9%。看來有時一招鮮也有失靈時。
另一只基金益民創新優勢雖然規模較大，卻也在積極調倉換股。一季度換掉了金融地產股，轉而重倉4只創業板個股，第一重倉股從中信證券換為中小板的歌爾聲學。二季度其加大中小盤成長股的配置力度，增倉信息服務。三季度可能是覺得市場風格將轉換，減持創業板增持主板藍籌股。四季度金融地產占據其重倉股半壁江山，中信證券重回第一重倉股位置。今年一季度該基金發現市場未能好轉，中信證券等金融股也步入下降通道，又趕忙降低倉位，減持金融股，第一重倉股變為創業板的網宿科技，并新增萬科A為第二重倉股。
該基金同樣在2013年跟上了成長股的炒作風潮，去年上漲15.7%，業績居于中游，但在年底誤判了市場走向，導致今年以來虧損5.2%。
這兩只基金的輾轉騰挪為哪些券商帶來福利？參看2013年年報信息，益民基金規模不大，分倉的券商卻不少。規模還不到1億元的益民核心增長分倉在日信、長江、渤海、民生、長城五家券商，每家傭金僅攤得幾十萬元；益民創新優勢則分倉34家券商，傭金從十幾萬元到100多萬元不等，各家份額均不足5%。知道什么叫一碗水端平了吧。
廣發李巍差別供養54戶
在14位“打工仔”中，廣發基金李巍的管理規模最大，麾下3只基金合計116億元。
李巍獨立管理一只小盤基金廣發制造業精選，規模只有1.5億元。同時與馮永歡共同管理廣發策略優選，與朱紀剛共同管理廣發核心精選，這兩只基金規模分別為74億元和42億元。
其中廣發制造業精選的換手率最高，達到929%，核心精選也達到502%，策略優選較低，僅為135%。
廣發制造業精選最能體現李巍的投資風格：涉獵范圍廣，偏愛小盤股，換手快。從2013年一季度開始，李巍就大量持有創業板股票，和其他基金經理相比埋伏較早。即使是成長股，他也不會持有太長時間。二季度末重倉股換掉多半數，第一重倉股從歌爾聲學換為許繼電器。此后許繼電器一直是第一重倉股，但下面的小盤股不斷變化。
該基金去年獲得25%的收益率，在廣發旗下偏股型基金中排第三。今年以來上漲4.7%，也還算平穩。
廣發核心精選的換手率也不低，這只基金對創業板的熱愛沒有廣發制造業強烈，似乎對中小板個股更鐘情。去年一季度末重倉股中6只是中小板個股，二季度前四大重倉股都來自中小板，三季度增加了對創業板的配置，四季度減持創業板，前五大重倉股都是中小板。該基金去年業績為29%，今年以來表現糟糕，虧損達11%，在同類基金中名次殿后。
李巍管理的基金交投相對活躍，給不少券商貢獻了傭金收入。這三只基金的交易席位分布都比較分散，每只基金都在70多家券商擁有席位，就連規模僅1.5億元的廣發制造業也不例外。還有些券商開了交易席位，這三只基金卻并沒有分倉過去。
這三只基金共為54家券商貢獻了傭金。由于席位太多，也無法一一照顧周到。綜合統計三只基金對各券商的傭金支出，分倉傭金超過100萬的有17家券商，銀河證券、中信建投、國信證券位居前三，傭金分別為428萬元、378萬元、318萬元。有8家券商獲得的分倉傭金不足10萬元，基本都是小券商或合資券商。傭金最少的是廈門證券，只有1.5萬元。當然，更可憐的是那些基金已經開了席位又沒來交易的券商，共有19家，除了浙商、中航、國聯、中原等小券商，也包括東吳、國元、太平洋三家上市券商。
工銀曹冠業關照小券商
工銀瑞信曹冠業管理兩只基金，一只是和黃安樂共同管理的工銀瑞信主題策略，規模僅0.98億元；一只是和楊柯共同管理的工銀瑞信穩健成長，規模41.7億元。前者換手率高達608%，后者僅為213%。
由于規模小，工銀瑞信主題策略的投資對象也以中小盤成長股為主。該基金在2012年四季度就在創業板中埋伏，之后陸續購入過精密儀器、環保、信息服務等熱點行業的個股。2013年以來，季度末第一重倉股就沒有固定過，投資范圍較廣，行業分散。去年三季度開始，其逐漸加大對創業板的配置力度。今年一季度末，其重倉股中有6只基金來自創業板，前三重倉股順網科技[微博]、康芝藥業、先河環保均屬此類。
這種小規�；穑瑳]法對券商做出太大的傭金貢獻�；蚧诖耍ゃy瑞信主題策略并未像其他基金那樣將倉位放在中信證券、申銀萬國[微博]、中信建投、國信證券等大券商，反而關照那些常常只是被人開了個空戶就遺忘的中小券商，樂善或許真是一種美德。
該基金一共在11家券商開了11個席位，但只在其中9家券商置入交易規模，包括齊魯、航天、方正、英大、中信、川財、天風、財富里昂、廣州證券，在首創和東北證券沒有交易只有席位。除了中信證券，就只有齊魯、方正的規模排在中上游，其他都是名不見經傳的小券商。
其分給齊魯證券的傭金比例最大，為49%，但也只有68.5萬元；航天證券分得16.6%，有23萬元；方正證券分得11.8%，有16.5萬元。其他券商雨露均沾，分得傭金在2萬～8萬元之間。
曹冠業參與管理的另一只基金工銀瑞信穩健成長，管理規模較大，但也沒有把最多的傭金份額貢獻給第一梯隊的大券商，而是選擇了規模處在行業中下游的合資券商北京高華。該券商獲得的傭金比例為19%，有296萬元。而份額在其后面的還有中信建投、東方、銀行、安信、華泰聯合等券商，實力都還更勝幾籌，但獲得的傭金分成都在200萬元以下，排在最后的廣發證券僅分得14萬元，占比0.9%，都遠不能和高盛高華相比。(完)
