1998年，君安證券研究所與國泰證券研發(fā)中心合并，李迅雷被任命為國泰君安研究所副所長。

　　1990年就開始從事證券市場研究的李迅雷，當(dāng)初曾被主流股評家這樣評價“你不是股評家，不應(yīng)該和我們坐在一起參加會議”。然而，他不僅在行業(yè)里幸存了下來，國泰君安證券研究所也被業(yè)內(nèi)稱為“證券分析師的黃埔軍校”。

　　講述者：李迅雷(國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)

　　《機(jī)構(gòu)投資》 張瑜華  常銀鈴 

　　中國資本市場這二十年，對我來說記憶深刻。1991年我從上海財經(jīng)大學(xué)國際貿(mào)易專業(yè)研究生畢業(yè)，正逢中國資本市場的萌芽階段。

　　這二十年證券之路，誰主沉浮？我想還是自己吧。

　　我是個較真的人，只要認(rèn)準(zhǔn)的事就一定會堅持下來。現(xiàn)在也比較慶幸之前的種種我都堅持下來了，否則也許我早就從證券市場上銷聲匿跡了。

　　二十年最大成績——被記住

　　從1990年起我就開始從事證券市場相關(guān)領(lǐng)域的研究，主要是國際貿(mào)易、國際投資、財政等比較宏觀層面的內(nèi)容。

　　在上海財大時，我經(jīng)常在一些學(xué)術(shù)期刊上發(fā)表文章，后來開始在報紙上發(fā)表文章。中國第一代投資者都應(yīng)該知道我的名字，因為我也算是第一代證券分析人士。

　　當(dāng)時股票很受追捧，但股民只能從報紙、雜志上獲取相關(guān)資訊，信息量十分有限。我還記得1992年艾略特的波浪理論剛傳到中國時，很多人早上起來第一件事就是到證券公司門口買報刊。

　　那個時候，在報刊雜志上經(jīng)常發(fā)表股市評論文章的人，就會被稱為“股評家”，并且非常受股民的尊敬。我當(dāng)時認(rèn)為股評家不能太迷信股票技術(shù)分析，應(yīng)該用多種方法分析股市才更合理。

　　不過，我的另類分析并不為當(dāng)時主流的股評家所接受。后者對每只股票都很精通，可以預(yù)測每只股票的未來走勢，但我不行，我只懂得宏觀經(jīng)濟(jì)，沒法為每只股票做預(yù)測。有一次開會時，有的股評家當(dāng)場就說：“你不是股評家，不應(yīng)該和我們坐在一起參加會議，不應(yīng)該進(jìn)入我們這個‘專家’行列。”

　　現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時股民非常追捧的股評家大都已經(jīng)從證券市場上消失了，但我還在，這二十年里還一直在發(fā)表言論。

　　其實，現(xiàn)在我還是不懂得技術(shù)分析，但是我曾經(jīng)帶領(lǐng)并且培養(yǎng)了一批有聲譽的證券分析師，曾經(jīng)連續(xù)六年被《新財富》評為本土最佳研究團(tuán)隊，三次第一，一次第二，兩次第三。國內(nèi)不少證券公司研究所所長、基金公司的研究總監(jiān)乃至基金經(jīng)理等，都曾經(jīng)是在我們國泰君安研究所成長起來的，所以國泰君安證券研究所也被業(yè)內(nèi)稱為“證券分析師的黃埔軍校”、“中國證券分析師的搖籃”。

　　而我自己在二十年里，編著、翻譯證券類書籍，在各類學(xué)術(shù)性、專業(yè)性報刊雜志上發(fā)表很多論文、研究報告。這也許就是我還能夠被市場所認(rèn)識、所記住的原因。

　　最早調(diào)研上市公司

　　1996年是中國證券分析行業(yè)的轉(zhuǎn)折點，在此之前證券分析主要由股評家做，此后證券公司的行業(yè)分析師就開始登上歷史舞臺。

　　也就是在那一年，我進(jìn)入了君安證券，正式開始了證券研究生涯，成為君安研究所第一個債券分析師。

　　剛進(jìn)君安證券面試時，我面臨兩個選擇，或者繼續(xù)證券分析研究，或者到資產(chǎn)管理部。那時君安證券的資產(chǎn)管理部算得上全國最大了，獎金也非常豐厚。當(dāng)時的公司總裁其實希望我進(jìn)資產(chǎn)管理部，他覺得我對市場把握比較好，可以為公司帶來較大收益。

　　但是我自己毫不猶豫地選擇了證券分析研究，因為我是風(fēng)險厭惡型，而且一直對宏觀經(jīng)濟(jì)比較有興趣，而債券的價格波動與宏觀各項指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度是最強(qiáng)的，股市則帶有很多的投機(jī)性。

　　當(dāng)時君安證券研究可謂是開了行業(yè)研究之先河，最早去調(diào)研上市公司，開創(chuàng)行業(yè)基本面的研究。時任君安總裁的楊俊就說，買雙皮鞋還得看款式、顏色和質(zhì)量，還要貨比三家，更別說要用百倍的錢去買股票。

　　我們的研究員最遠(yuǎn)的甚至坐幾天幾夜的火車到新疆去調(diào)研，被調(diào)研的上市公司都很配合，因為以前從來沒有股評家或者分析師和他們當(dāng)面溝通、真正關(guān)心過他們的業(yè)績，公司的董事長、總經(jīng)理都很熱情，十幾個人圍著一個行業(yè)分析師，幾乎有問必答。很多牛股就是這樣被挖掘出來的。

　　由于有了初具規(guī)模的行業(yè)研究團(tuán)隊，我們開始做上市公司的盈利預(yù)測，這在當(dāng)時是任何一個做技術(shù)分析的股評家都無法做到的。為此，很多機(jī)構(gòu)開始購買我們的研究報告，連股評家也想方設(shè)法能拿到我們的研究報告。這讓我感到，我們的研究開始得到認(rèn)同了。

　　做研究就像“當(dāng)老婆”

　　1999年，君安證券研究所與國泰證券研發(fā)中心合并，我被任命為國泰君安研究所副所長，次年任命為所長。這個任命對我是一次很大的挑戰(zhàn)，因為兩家券商風(fēng)格迥異，整合難度比較大。好在這些年國泰君安證券研究所一直在國內(nèi)證券研究行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，我覺得這是對我最大的回報，也是對我工作的肯定。

　　當(dāng)時，機(jī)構(gòu)投資者還沒有主導(dǎo)市場，市場上還沒有買方，賣方市場的研究員注定要為公司的業(yè)務(wù)部門服務(wù)。而營業(yè)部的客戶都是散戶，散戶一般會問明天市場是漲還是跌，這個問題很難回答，如果我們知道股票的走勢，就自己去理財了。

　　就一個研究部門，要為那么多人服務(wù)，供給是有限的，又是被壟斷的，你說我們能夠做好嗎？我們就像伺候人的老婆，老公贏了我們被夸獎，輸?shù)臅r候就要找我們出氣。從那時起我就開始思考能不能轉(zhuǎn)化研究模式，否則研究所的路實在太窄了。

　　一場關(guān)于基金的“抗?fàn)帯?/strong>