龍昊

　　截至3月21日，一共有23家基金公司獲批專(zhuān)戶理財(cái)資格。當(dāng)日，在京舉行的第三屆中國(guó)證券投資基金業(yè)年會(huì)上，基金經(jīng)理提出，防止專(zhuān)戶理財(cái)一哄而上。

　　專(zhuān)戶理財(cái)是指基金公司向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由商業(yè)銀行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資的一種活動(dòng)。

　　證監(jiān)會(huì)2007年11月30日發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志市場(chǎng)期待已久的基金公司專(zhuān)戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘。該試點(diǎn)辦法將從2008年1月1日起施行。

　　專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)開(kāi)放，為基金管理公司，尋找到一個(gè)開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)收入的途徑。研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，年內(nèi)專(zhuān)戶理財(cái)入市總金額或?qū)⒖刂圃诠餐�基�?萬(wàn)億流通市值的1／10以?xún)?nèi)，即3000億元以?xún)?nèi)。專(zhuān)戶管理人收入可跟業(yè)績(jī)掛鉤，提成上限可至賬戶收益率的20%。另外，據(jù)估算，大基金公司的專(zhuān)戶理財(cái)管理規(guī)模可能達(dá)到200億元，相當(dāng)于發(fā)一只大型新基金。

　　基金業(yè)的新階段

　　“開(kāi)放式基金使中國(guó)的行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的行業(yè)，就是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)你可以用腳投票了，你不規(guī)范，那我就可以不認(rèn)可你，那么到專(zhuān)戶理財(cái)我認(rèn)為它是進(jìn)入一個(gè)更高的階段，就是投資者可以用手、口來(lái)投票了。”中信達(dá)澳銀基金管理有限公司總經(jīng)理李克難開(kāi)宗明義，專(zhuān)戶理財(cái)會(huì)帶來(lái)基金公司的投資管理能力和投資管理水平本身的提高，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候它直接面對(duì)的是客戶直接的需求，只有通過(guò)這種業(yè)務(wù)發(fā)展，才能把整個(gè)基金行業(yè)的管理水平提高到一更高的角度。

　　建信基金管理有限公司總經(jīng)理助理張延明認(rèn)為，值得重視的是專(zhuān)戶理財(cái)投資的品種的多樣性要求投資人才的多樣化，業(yè)務(wù)的多樣化，這將促使基金管理公司成為一個(gè)全能的、綜合性的資產(chǎn)管理公司。

　　那么，正處在準(zhǔn)備階段的專(zhuān)戶理財(cái)和現(xiàn)有的基金差別在哪里？李克難說(shuō)，基金是先有產(chǎn)品，然后再有投資者，專(zhuān)戶理財(cái)是先找投資者，然后根據(jù)投資者的需求去設(shè)計(jì)產(chǎn)品。張延明補(bǔ)充說(shuō)，專(zhuān)戶理財(cái)可以根據(jù)每個(gè)用戶的特點(diǎn)進(jìn)行深度的溝通，不像公募基金產(chǎn)品是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的，在發(fā)行之前都是定好的，而專(zhuān)戶理財(cái)?shù)撵`活性在于對(duì)這個(gè)客戶進(jìn)行一對(duì)一的深度溝通后，根據(jù)客戶的需求設(shè)置適合他的產(chǎn)品

　　防止一哄而上

　　盡管專(zhuān)戶理財(cái)是從基金管理公司向資產(chǎn)管理公司的一個(gè)必然之路，但是，李克難提醒說(shuō)，這是一個(gè)逐步的過(guò)程，不能把它理解為這一項(xiàng)業(yè)務(wù)現(xiàn)在批了，很多公司可以做這項(xiàng)業(yè)務(wù)了，馬上就會(huì)有多少資金可以進(jìn)來(lái)，相反，如果出現(xiàn)這種現(xiàn)象，“那反而是一個(gè)我們必須高度警惕的一個(gè)事情，很可能像去年股市到六千點(diǎn)，到不了多久就到了三千多點(diǎn)？為什么？它必須是針對(duì)不同的客戶，一定要了解清楚客戶的需求，培訓(xùn)他的風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)。所以，專(zhuān)戶理財(cái)應(yīng)該是在了解與滿足客戶真正的投資需求的基礎(chǔ)上，逐步、扎實(shí)地推展，而不是說(shuō)一項(xiàng)業(yè)務(wù)把門(mén)打開(kāi)大家都能進(jìn)來(lái)了，那樣對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展是百害而無(wú)一利。”

　　中安本國(guó)際基金管理公司中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展主管劉曉都表達(dá)了相同看法。他說(shuō)，“專(zhuān)戶理財(cái)不一定是適合所有人，另外投資者在選擇這個(gè)專(zhuān)戶理財(cái)?shù)臅r(shí)候，要考慮自己對(duì)這個(gè)服務(wù)的了解程度，專(zhuān)戶理財(cái)它的流動(dòng)性相對(duì)來(lái)講比這個(gè)公募基金或者說(shuō)集合投資這個(gè)流動(dòng)性相比可能要弱一些，另外專(zhuān)戶理財(cái)在國(guó)外來(lái)講比如說(shuō)你投資到臺(tái)灣或者是印度市場(chǎng)，有時(shí)候可能需要花幾個(gè)月的時(shí)候。所以說(shuō)專(zhuān)戶理財(cái)并不是說(shuō)你達(dá)到一定的資金規(guī)模就適合你，我覺(jué)得還是因人而異。”

　　劉曉都還指出，由于基金公司發(fā)展戰(zhàn)略的差異化而有不同的投資風(fēng)格，因此，關(guān)鍵一點(diǎn)是“如何說(shuō)服你的客戶，如何跟你的客戶去溝通，讓他們接受你這種投資理念，而不是他給錢(qián)你就幫他管”。

　　防范利益輸送

　　對(duì)基金公司內(nèi)部出現(xiàn)利益輸送的擔(dān)憂一直讓專(zhuān)戶理財(cái)備受爭(zhēng)議。前幾年封閉式基金和開(kāi)放式基金之間的利益輸送就沒(méi)有控制住，開(kāi)放式基金之間的利益輸送更是業(yè)內(nèi)公開(kāi)的秘密。因此，如何避免基金公司將公募基金利益向?qū)�戶理�?cái)輸送？

　　對(duì)此，張延明總結(jié)說(shuō)，首先基金公司要用制度來(lái)規(guī)避；在形式上，專(zhuān)戶投資跟公募投資分開(kāi)辦公，防止出現(xiàn)“你今天買(mǎi)什么股票，我馬上也要買(mǎi)”的情況；在決策上，決策委員會(huì)的組成人員也是不一樣；投資經(jīng)理的自律性。公募基金的基金經(jīng)理是很透明的，是在市場(chǎng)有排名的，是有市場(chǎng)價(jià)值的，進(jìn)行這種利益輸送會(huì)影響他的職業(yè)發(fā)展生涯，沒(méi)有人會(huì)為了幫助別人犧牲了自己的未來(lái)。再就是技術(shù)手段，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的信息手段很完善，杜絕反向交易，并且風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)按你特定資產(chǎn)管理合同的約定進(jìn)行了設(shè)置，超比例的投資通不過(guò)。

　　從整個(gè)公司勢(shì)力結(jié)構(gòu)上也有保證，張延明以建信基金為例說(shuō)，“股東層面它首先沒(méi)有動(dòng)力來(lái)要求你進(jìn)行利益輸送。他首先反而提出的第一個(gè)要求就是依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，我們現(xiàn)在基金管理公司都有獨(dú)立董事，獨(dú)立董事都是社會(huì)上的名流，都有市場(chǎng)形象，市場(chǎng)價(jià)值，他不可能支持你基金管理公司進(jìn)行基金利益輸送。”