BY 李凱 李娜 每日經(jīng)濟新聞

　　新聞解讀

　　利益輸送——請靠邊站

　　“老鼠倉”、“開放式基金”、“封閉式基金”他們?nèi)�者之間會有關系嗎？

　　此前市場一直有這樣的擔憂：對于要建倉的股票，一般老鼠倉先買，隨后是開放式基金買，最后則是封閉式基金買。換而言之就是，開放式基金為老鼠倉買單，而封閉式基金則為開放式基金買單。而賣出同樣如此！ 隨著基金公司專戶理財資格的不斷獲批，利益輸送的問題再次受到市場的高度關注。

　　昨日，證監(jiān)會下發(fā)的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》，則是明確的向基金公司喊出——利益輸送靠邊站。針對基金公司旗下不同基金之間，公募向?qū)�戶理財輸送利益等基民最為關心的問題，意見提出了具體的措施。

　　新規(guī)一：杜絕同門基金利益輸送

　　不同投資風格的基金往往業(yè)績相差較大，但同一家基金公司旗下投資風格相似的基金業(yè)績相差過大就有原因了，可能是具體操作的時點上有所不同，也可能是由于不同投資組合之間存在著主觀的利益輸送的行為。

　　為了杜絕利益輸送的現(xiàn)象，指導意見給出了明確的監(jiān)督辦法。如果在分析期內(nèi)，公司管理的投資風格相似的不同投資組合之間的業(yè)績表現(xiàn)差異超過5%，公司應就此在監(jiān)察稽核季度報告和年度報告中做專項分析。

　　新規(guī)二：嚴控公募對專戶理財利益輸送

　　“基金公司開展專戶理財業(yè)務會不會拋棄我們這些小基民？”

　　在最近的基金公司與基民的交流會上，記者總能聽見基民拋出這樣類似的提問。此前，管理層在專戶理財有關試點辦法中要求在二者之間設立物理隔離制度，從而提高利益輸送成本。

　　此次指導意見做出了明文規(guī)定，基金公司應合理設置各類資產(chǎn)管理業(yè)務之間以及各類資產(chǎn)管理業(yè)務內(nèi)部的組織結構，在保證各投資組合投資決策相對獨立性的同時，確保其在獲得投資信息、投資建議和實施投資決策方面享有公平的機會。

　　可見，意見的出臺是在原有物理隔離措施的基礎上，對兩種資產(chǎn)管理業(yè)務的投研平臺進一步隔離。業(yè)內(nèi)人士認為，此次的新規(guī)定涉及到了實質(zhì)，可以有效地防范利益輸送。

　　顯然，對于防范基金公司內(nèi)部可能存在“利益輸送”的問題，管理層煞費苦心！

　　現(xiàn)場采訪

　　基民——措施好 就看能否落地

　　對于這個新規(guī)的出臺，基民們有何反應呢？昨日，記者走訪了部分營業(yè)網(wǎng)點，對部分基民朋友進行了采訪。雖然很多人還并不知道這份文件的出臺，但聽到這個消息后，理解了里面的含義，大部分基民還是相當高興。

　　“我之前一直就在擔心這個問題，我還希望你們媒體為我們呼吁呼吁！”基民老王一談到這個問題就滔滔不絕，將心里的擔憂全部倒了出來，“行情好的時候，如果有點利益輸送問題不大，現(xiàn)在行情不好，一旦存在這種問題，那遭罪的還不是我們中小投資者！所以管理層出臺這個政策相當及時，應該給我們吃了一顆定心丸！”

　　劉女士則拉住記者聊了半天，詳細了解了文件的規(guī)定，但在不停地點頭之后，王女士卻拋出一個又一個異常尖銳的問題：

　　“管理層的這些規(guī)定如果僅僅靠基金公司內(nèi)部執(zhí)行，那么是不是就能真正落地呢？一旦出現(xiàn)問題，管理層用什么手段進行處罰呢，如果不讓相關人士真正意識到問題的嚴重性，那么能從根本上杜絕嗎？”

　　一系列的連續(xù)發(fā)問，讓記者當時都懵了！顯然，現(xiàn)場的采訪中，對于管理層斬斷“利益輸送”黑手的決心，基金投資者相當認可，但是對如何才能落到實處，真正徹底解決問題，不少投資者心中的那塊石頭還并沒有落地！

　　電話連線

　　專家——新規(guī)背后存隱憂

　　對于新規(guī)的出臺，記者采訪的部分資深人士。

　　部分條款界定不清

　　記者：具體的操作中難度在哪里?

　　專業(yè)人士：我覺得在文件中有些地方界定得不清楚。比如，意見中的第23條，規(guī)定公司管理的投資風格相似的不同投資組合之間的業(yè)績表現(xiàn)差異超過5%，公司應就此在監(jiān)察稽核季度報告和年度報告中做專項分析。 這里面有幾點就有些模糊。首先，投資風格相同這個概念應該怎么確定；其次，就是這個5%并沒有進行準確定義；最后，就是這個監(jiān)察稽核季度報告和年度報告是不是對外公開的？另外，文件中的第6條、第12條等中提到的公平交易機會和公平投資決策機會都比較難確定。

　　處罰措施不健全

　　記者：此前市場對基金公司潛在的利益輸送問題非常擔心，此次意見有沒有采取什么措施？

　　專業(yè)人士：我們可以看到意見明確提出了要求基金公司對不同類型的理財業(yè)務，要求采取不同的投研平臺，這都是令人高興的。但是，對于普通的基民只知道業(yè)績結果，但并不了解基金運作過程。對于專戶理財，則是結果和過程都不清楚，顯然這些問題都是持有人相當關心的。

　　而另一位專業(yè)人士在接受記者采訪時表示，指導性意見的出臺絕對是件好事情，文件的最大亮點就在于督促建立完善的內(nèi)控制度，但執(zhí)行起來還是有些困難。目前意見中所提及的監(jiān)管制度都還集中在基金公司內(nèi)部的自己監(jiān)察，外圍的監(jiān)管還是有所欠缺。說簡單點兒就是處罰沒有講清楚。從意見中可以看出來，管理層的思路是對的，在一定程度上可以降低利益輸送，但要完全消滅還需要后續(xù)政策的陸續(xù)出臺。