本報(bào)記者 龍昊

　　中國(guó)最大的鋁型材生產(chǎn)商——興發(fā)鋁業(yè)��0098.HK�牳案廴谫Y，17日至20日開(kāi)放公眾認(rèn)購(gòu)，預(yù)計(jì)3月31日掛牌，計(jì)劃發(fā)行不少于1.25億股，募集資金約4.5億港元，保薦人為工商?hào)|亞。

　　作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋁型材制造商之一，興發(fā)鋁業(yè)1984年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)鋁型材，主要從事制造及銷(xiāo)售鋁型材業(yè)務(wù)，于2008年2月確認(rèn)其中國(guó)鋁型材企業(yè)十強(qiáng)第一名的地位。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，興發(fā)鋁業(yè)近三年的營(yíng)業(yè)額分別約為人民幣13.09億元、18.61億元及21.49億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為28.11%；利潤(rùn)分別約為人民幣2582萬(wàn)元、6029萬(wàn)元和29160萬(wàn)元，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為236.06%。

　　因此，有人士認(rèn)為興發(fā)鋁業(yè)2008年度合理預(yù)測(cè)市盈率(PE)應(yīng)在8至12倍，預(yù)計(jì)2007年至2009年盈利復(fù)合同比增幅將超過(guò)30%。

　　鋁價(jià)走高所迫？

　　市場(chǎng)傳言稱(chēng)，興發(fā)鋁業(yè)選擇此時(shí)上市，主要是國(guó)內(nèi)有色金屬價(jià)格大漲、與原材料相關(guān)的鋁材的價(jià)格也進(jìn)一步提高及國(guó)內(nèi)愈來(lái)愈高的“鋁代銅”的呼聲有關(guān)，選擇此有利時(shí)機(jī)，可以在募資時(shí)獲得更高溢價(jià)。

　　興業(yè)證券分析師孫朝暉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的建筑鋁型材市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，是一個(gè)“完全競(jìng)爭(zhēng)”的市場(chǎng)。這類(lèi)鋁型材公司的主要利潤(rùn)來(lái)源就是加工費(fèi)，鋁原料價(jià)格的上漲會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生一定的壓力。

　　過(guò)去一年，鋁原料的價(jià)格非常堅(jiān)挺。3月12日，倫敦金屬交易所鋁錠的現(xiàn)貨買(mǎi)價(jià)為每噸2790美元，較一年前上漲了27%。

　　“受期鋁持續(xù)走高影響，國(guó)內(nèi)鋁型材價(jià)格繼續(xù)大漲，選擇此時(shí)上市，是鋁材企業(yè)比較良好的機(jī)會(huì)。”招商證券的一位行業(yè)分析師分析。

　　不過(guò)，聯(lián)合證券分析師葉洮認(rèn)為，興發(fā)鋁業(yè)的利潤(rùn)還和公司的技術(shù)能力和營(yíng)銷(xiāo)渠道密切相關(guān)，原鋁的價(jià)格影響未必是顯著的影響因素。

　　稅收政策的影響？

　　2007年9月起，中國(guó)取消鋁型材出口退稅，不再鼓勵(lì)出口，但“對(duì)于鋁材來(lái)說(shuō)應(yīng)該并沒(méi)有多大的影響�！眹�(guó)泰君安的分析師認(rèn)為。

　　就興發(fā)鋁業(yè)2005至2007年的營(yíng)業(yè)額計(jì)算，中國(guó)銷(xiāo)售量分別為總收入的83.6%、85.9%及91.3%，管理層亦表示未來(lái)發(fā)展市場(chǎng)集中于中國(guó)沿岸及中西部的城市，因此，出口政策對(duì)公司影響不大。

　　興發(fā)鋁業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)黃兆麒也表示，公司的產(chǎn)品主要分為建筑材和工業(yè)材，截至2007年12月底止，建筑材和工業(yè)材分別占總收入的65%和35%；產(chǎn)品以內(nèi)銷(xiāo)為主，占銷(xiāo)量的91.3%。由于內(nèi)地對(duì)鋁型材的需求持續(xù)增加，今后仍專(zhuān)注發(fā)展內(nèi)地市場(chǎng)。

　　據(jù)了解，國(guó)家這次針對(duì)鋁材的關(guān)稅調(diào)整主要是針對(duì)建筑用的型材，而對(duì)高附加值的龍骨和鋁箔則繼續(xù)保持退稅政策。型材出口占鋁材總出口比例為70%，其他產(chǎn)品占30%，龍骨、鋁箔等高附加值產(chǎn)品的出口將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。