原標題：瘋狂大猜想：2020年這四大泡沫恐會破裂 其對美元的影響卻大相徑庭？

FX168財經報社(香港)訊 當泡沫破裂時，市場波動性最高——但會是哪一個呢？FXStreet分析師Yohay Elam周五(1月3日)撰文指出，導致大衰退的房地產市場泡沫不太可能重現，但其他四個泡沫卻籠罩著金融市場。

Elam指出，美元的反應取決于每個市場的規模以及泡沫破裂的程度。總體而言，規模較小的國內泡沫破裂，可能會給美國經濟帶來壓力，并削弱美元。美聯儲可能會降低利率來緩解當地的痛苦，而這種痛苦不太可能蔓延至美國之外。

然而，當一個更重要的經濟部門——無論是國內還是國外——開始崩潰時，美元可能會隨著避險資金的流入而上漲。重要的是要記住，在困難時期，日元往往會跑贏美元，但美元有足夠的空間擊敗其他貨幣，如歐元、英鎊或商品貨幣。

以下是2020年可能破裂的四個泡沫，我們從最小的到最大的泡沫來一一盤點。

1）學生貸款——日益嚴重的問題

規模：2019年為1.41萬億美元，比2018年增長6%，比2014年增長33%。

獲得一個有價值的大學學位變得越來越昂貴，而畢業后的薪水卻在減少。2018年，平均學生貸款余額達到了創紀錄的3.5萬美元以上。不少于54%的學生背負債務，14.4%的成年人背負學生貸款。逾期不少于90天的逾期債款比率為10.8%。

學生債務已經對經濟造成了壓力，因為它限制了人們的可支配收入，也推遲了組建家庭和購房的時間。擺脫這種債務比較困難。

到2020年，這種典型的泡沫破滅的可能性很低，但拖欠貸款的增加可能會對經濟產生負面影響。

如果這一問題進一步惡化，美聯儲降息的可能性可能會加大，從而令美元承壓。

2）汽車貸款——泡沫更容易破裂

規模：1.18萬億美元

美國人喜歡閃亮的新車。奧巴馬時代的“舊車換現金”計劃大幅削減了美國道路上的舊車數量。然而，新車價格上漲，貸款大幅增長。

雖然汽車貸款的總債務比學生貸款要少，但它可以以更快的速度爆發。如果越來越多的貸款機構拖欠還款，可能會損害汽車行業，該行業已經在激烈的競爭中苦苦掙扎。

盡管超過1萬億美元的總額看起來很大，但與住房貸款等其他資產類別相比，這仍然是很小的變化。這一泡沫的破裂還可能引發降息以解決美國國內的問題，從而在沒有任何全球影響的情況下令美元承壓。

3）科技股泡沫太多？

規模：4.723萬億美元是FANG+指數中股票的市值。這些股票分別是Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix、谷歌、阿里巴巴、百度、英偉達、特斯拉和Twitter。

較有限的FAANG類股較2013年上漲了700%，而標普500指數僅上漲了100%。雖然這些業務增長迅速，但這些估值合理嗎？一個公司能成長到多大？

最近上市公司的股價暴跌。例如Slack、Uber和Lyft。最臭名昭著的是，WeWork被迫擱置IPO。

盡管市盈率很高，但這些大公司的股票沒有遭到大規模拋售，但也沒有遭到公眾、監管機構和政界人士的憤怒抨擊。劍橋分析公司(Cambridge Analytica)的丑聞讓Facebook的扎克伯格在美國國會面臨巨大壓力，而谷歌在歐洲也受到了更嚴格的審查。

對Facebook案件中的隱私問題，以及谷歌案件中的搜索領域的壟斷的擔憂，都讓這些公司的前景變得黯淡。一些人擔心亞馬遜的環境和壟斷損害。

到2020年，氣溫可能上升，達到臨界點。隨著美國總統大選的日益激烈，要求監管或拆分科技公司活動的呼聲可能會越來越高。在某個時候，股價可能會遭受更大的打擊。如果“科技股沖擊”演變成恐慌性拋售，全球市場也可能下跌。

由于科技股的權重很大，影響到更廣泛的市場，如果科技股大幅下挫，交易員可能會轉向美元、日元和黃金等相對安全的資產。

4）美國公司債務——全球危機

規模：大約10萬億美元，占美國GDP的47%

十多年來，利率一直處于低位，使得借貸成本降低。一些額外的債務被用于股票回購。國際貨幣基金組織(IMF)已警告稱，高企的企業杠桿率可能導致沖擊——去杠桿化可能引發拋售、抑制投資和失業率上升。

所有上市非金融企業的債務與資產比率已達到20年來的最高水平。

公司債務中最令人擔憂的部分是那些被評為BBB級的債券。這些是最低級別的投資級資產，如果它們被降級，資產管理公司可能被迫出售它們，以履行對利益相關者的義務。據美聯儲稱，這類債務的規模正接近歷史最高水平。

債券從投資級迅速降級為垃圾債券，可能會給本已流動性不足的市場帶來巨大壓力。此外，在經濟衰退的情況下，被定義為處于風險中的總債務的40%可能上升到19萬億美元。有風險的債務是指公司無法用其利潤來支付利息。

美國企業已經存在系統性風險，這將引發避險反應——美元、日元和黃金走強。

結論

在四個泡沫中，規模較小的美國學生貸款和汽車貸款可能會破裂或收縮，但損害可能是局部的，對經濟和美元構成壓力。科技股或企業債務泡沫的破裂可能會損害全球經濟，并引發避險資金流入，提振避險的美元。

校對：LINDA