意大利不久前正式向歐盟提交2019年預算草案，堅持將財政赤字占GDP的比例提高至2.4%，比意大利前政府的預期高出兩倍。不過，歐盟委員會對該預算草案的合理性提出質疑，越來越多的人猜測，歐盟將否決意大利政府的這一草案。

　　歐盟委員會不滿意大利2019年預算草案

　　歐盟委員會負責審核和批準歐元區成員國預算，然后由各國議會批準通過。歐盟委員會可能于10月23日決定，要求成員國意大利修改其預算草案。

　　歐盟委員會上周警告稱，該草案嚴重違反了歐盟支出規定，而且出現“前所未有”的背離。然而，歐盟委員會發言人稱，目前還沒有就預算草案做出決定。歐盟委員會正在以客觀的方式評估意大利的預算草案，以檢查其是否遵守意大利去年7月向所有歐盟國家做出的承諾。需要明確的是，歐盟委員會沒有任何法律途徑否決預算草案，但可以要求成員國政府提交預算計劃草案的修正版本。

　　意大利多位高官就預算草案齊齊發聲

　　10月22日，意大利民粹主義政府對歐盟委員會的擔憂做出回應，多位高官就意大利債務問題和預算草案表達了自己的觀點。

　　意大利財長特里亞稱，政府意識到自己與歐盟在預算計劃上存在分歧，意大利不準備在2019年增加結構性赤字。如果債務和赤字占GDP比重偏離目標，意大利將會采取行動。

　　意大利財政部則表示，希望與歐盟就預算展開有建設性的對談。2019年將偏離結構性赤字調整的軌道，而在2020-2021年期間不打算進一步擴大赤字，從2022年開始減少結構性赤字，向中期目標方向靠攏。

　　意大利財政部還指出，政府相信已經解釋得足夠清楚，意大利預算案不會危及意大利或其他歐洲國家的金融穩定，加強意大利經濟符合整個歐盟的利益。相信預算法案將允許投資和增長重新開始，允許國債收益率出現回落。

　　意大利總理孔特重申意大利同時是歐盟和歐元區成員國，希望與歐盟展開有建設性的對談，完全尊重歐盟監管機構?？滋剡€表示，意大利從未懷疑過歐盟監管機構。但他表示，歐盟委員會在收到預算草案前就表示可能會否決，這是對意大利的偏見，是不可接受的。意大利希望通過預算案的執行來進行“一次溫和的改革”。

　　孔特警告稱，如果意大利仍繼續前任政府所設定的財政路徑，經濟將陷入衰退。意大利2.4%的赤字率僅高于此前政府設定的目標0.4%。2.4%的赤字目標是“天花板”，意大利不會超過2.4%的赤字目標。如果歐盟否決意大利預算，那么雙方將共同坐下來討論要怎么辦。 

　　孔特還提到，穆迪認為意大利前景穩定，暗示意大利經濟基礎良好。意大利必須扭轉經濟的負面趨勢，這樣其他歐盟國家也能受益。如果意大利債務沒有如預期下滑，將采取措施確保債務水平下降，如果意大利發生經濟困難，就將削減支出。

　　意大利總理孔特最后表示，無法預測歐盟將對意大利的回函做出何種回應。意大利副總理迪馬約稱，如果歐盟委員會否決意大利的預算草案，將需要花費數周的時間就此進行討論。 

　　若意大利預算法案被否決，會出現哪些情況？

　　歐盟委員會稱，將在10月23日決定意大利預算評估程序的下一步步驟。

　　分析師稱，如果意大利的預算被否決，意大利和歐盟雙方接下來將進行為期三周的討論，可能就如何減低赤字問題達成一致意見。如果達不到這一要求，歐盟可能會對意大利采取懲罰性措施。

　　LC Macro Advisors創始人兼首席經濟學家科托尼奧（Lorenzo Codogno）表示，歐盟方面拒絕意大利預算計劃已成定局面，但意大利不太可能改變方向。他認為，歐盟委員會傾向于制定一個“過度赤字程序”（EDP）。這不會是一個大災難，但這會給意大利帶來額外的壓力，針對意大利未來發展局勢的監控也會變得更加嚴格。所謂的“過度赤字程序”，就是要求相關國家提供糾正行動和政策的計劃，以及實現這些建議的最后期限。 

　　巴克萊資深歐洲經濟學家福伊斯（Fabio Fois）在最近的一份研究報告中表示，事態升級的風險正在上升，對意大利進行“過度赤字程序”的可能性也在加大。如果意大利與歐盟當局的緊張關系持續下去，雖然很難說這是否會導致歐盟徹底否決意大利的預算計劃，并開啟過度赤字程序，但風險還是存在的。 

　　在英國脫歐和民粹主義抬頭的背景下，歐盟委員會可能對與歐元區第三大經濟體意大利對抗持謹慎態度。歐盟還可能對意大利周邊的金融市場緊張情緒蔓延至鄰國保持警惕。在這些國家中，有許多國家在2011年主權債務危機之后才剛剛回到正軌。

　　此外，意大利恐出現“信貸緊縮”和危機傳染風險。金融市場繼續對意大利的政治計劃感到不安。上周五，穆迪下調了意大利的國債評級后，意大利國債收益率進一步上升。 

　　意大利10年期國債收益率一度觸及3.77%，30年期國債收益率觸及4.22%的四年半高位。這基本上意味著，投資者對借錢給意大利政府變得更加謹慎。不過，意大利10年期國債收益率10月22日一度跌至3.32%，顯示這種擔憂情緒有所緩解。

　　10月22日，意大利聯合信貸銀行固定收益策略師克雷莫內西（Chiara Cremonesi）表示，意大利和德國10年期國債收益率息差可能會從目前約286基點的水平出現回落。盡管如此，不確定性依然還是存在的，因此波動性可能維持在高位。

　　然而，LC Macro Advisors創始人科爾多瓦（Lorenzo Codogno）對此表示擔憂。他表示，當前水平的收益率息差“可能已經對整體經濟信貸產生影響”。如果發生這種情況，意大利就會陷入類似2011年的準信貸緊縮情況。意大利仍然沒有出現這種危險的局面，但如果這種情況再持續幾個月，肯定會產生影響。

　　此外，科爾多瓦沒有排除危機蔓延至其他歐元區國家的可能性。他表示，如果形勢出現惡化，不可避免地會在其他外圍國家，甚至可以說在準核心經濟體看到某種形式的危機蔓延。顯然，歐洲當局現在有了更好的工具來應對這種情況，但整體結構依然很脆弱，因此他預計某種程度上，真的出現這種情況的話，還是會產生一定的影響。

責任編輯：魏雨