華爾街見聞

　　法國農業信貸銀行認為，美元進一步提振需要美國數據帶來更多利好，和/或全球風險情緒進一步走弱。德意志銀行預計歐元/美元會跌至1.10至1.05區間低端，若發生全球貿易戰可能更接近平價1.0。

　　最近，市場對美聯儲9月大幅降息后放緩降息幅度的預期升溫，美元持續走強。追蹤美元兌歐元等六種主要貨幣一籃子匯價的ICE美元指數上周創2022年9月以來最大周漲幅，本周三和周四一再創將近兩個月來新高，勢將連漲兩周，截至周四，10月不到兩周已累漲2.2%。

　　華爾街機構開始發出美元王者歸來的呼聲。法國第二大銀行法國農業信貸銀行的外匯專家透露，最近和客戶的會議表明，美元10月迄今的上漲讓外匯投資者懷疑，是否代表“美元王者”的稱號回歸。評論列出以下幾個支持美元走強的要素：

• 9月美國意外強勁的非農就業數據鼓勵市場降低對美聯儲降息的預期，數據公布后，美元的相對利率吸引力有所恢復。
• 中東地緣政治緊張局勢加劇重新引爆油價上行，全球環境緊張，并打壓了風險情緒，提振了作為避險資產的美元。
• 特朗普當選總統的前景不斷改善，因此全球貿易戰的風險越來越大，為美元提供了支撐。

　　法國農業信貸銀行預計，美元或將進一步回升，但指出，美國利率市場預計的美聯儲今年剩余降息幅度已下調至不足50個基點，當前的市場定價和該行的觀點基本一致，表明美聯儲相關的一些利好因素已反映在貨幣價格中。因此，該行認為，需要美國數據出現更多利好的消息，和/或全球風險情緒進一步走弱，才能再次提振美元。

　　與美元走強相對的是主要貨幣對歐元兌美元走軟。截至本周四，歐元兌美元10月內累跌約1.8%。德銀下圖顯示，做空美元最近成為痛苦的交易。

　　德意志銀行的外匯研究主管George Saravelos預測最近歐元走低。他的想法是，如果沒有全球貿易沖擊，歐元兌美元應該在1.10至1.05 的區間，但偏向于該區間的低端。這與德銀目前的年底預測一致。如果歐元跌至1.05，就將在本周四的基礎上再跌將近4%。

　　而如果發生全球貿易戰，Saravelos稱，歐元可能會跌破 1.05 并可能更接近平價1.0，不過，德銀的分析并未假設全球風險溢價上升會帶來額外的美元看漲效應。德銀的外匯預測尚未考慮后一種情景的可能性，德銀計劃在美國大選后更新這些預測。

　　德銀報告指出，相對自然利率估算表明，美聯儲和歐洲央行的終端利率應該更接近170個基點，而不是目前的130個基點，或者說美聯儲的聯邦基金利率為3.50%，歐洲央行存款利率為1.75%。由于財政政策、儲蓄率和生產率的相對趨勢都明顯有利于美國，這個結論應該不會令人意外。根據目前的beta系數，前端利率的利差若再擴大40個基點，將使歐元兌美元跌至1.07。

　　報告認為，接下來的問題是歐洲央行的利率應該處于中性還是低于中性。報告稱，鑒于最近勞動力市場惡化，擔心德國尤其會陷入非線性衰退。但除此之外，關鍵問題還是美國大選的結果，以及貿易戰的程度。德銀最近分析證明，美國對歐洲征收10% 的關稅對歐洲貿易條件的直接影響應該相當有限，并且可以在很大程度上被貿易加權歐元貶值2%抵消，歐元兌美元會跌至1.05。

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責任編輯：郭建