專題：日本終結(jié)負(fù)利率箭在弦上!時(shí)隔17年首次升息?有何影響
本周二將是日本央行議息決議公布的日子，目前市場(chǎng)預(yù)期除了退出負(fù)利率之外，還可能伴隨正式宣布放棄YCC、結(jié)束購(gòu)買ETF的政策。
上周五日本“春斗”第一輪談判結(jié)果出爐，日本最大工會(huì)Rengo表示，日本年度工資漲幅將達(dá)到5.28%，較一年前的3.80%有所增長(zhǎng)；其中，基本工資漲幅將從去年的2.33%提高至3.70%。
我們來(lái)盤一盤這個(gè)談判結(jié)果：
從歷史的縱向比較來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問是好的——本次5.28%的平均工資漲幅為1991年以來(lái)最大漲幅。
如果看比例沒有概念，我們來(lái)看絕對(duì)金額——日本2023年現(xiàn)金工資總額為395.30萬(wàn)日元（約合19萬(wàn)人民幣），搭配5.28%的年漲幅，相當(dāng)于漲薪后平均每月1.67萬(wàn)人民幣。
所以對(duì)日本民眾而言，這個(gè)結(jié)果是很不錯(cuò)的。
但是，對(duì)JPY的交易員們，這個(gè)數(shù)據(jù)似乎也只是符合預(yù)期。
第一，日本工會(huì)Rengo要求的漲薪幅度是多少——5.85%。
第二，截止3月13日已公布的漲薪數(shù)據(jù)如何——
可以說(shuō)日本的企業(yè)在這輪春斗中已經(jīng)很拼了，大多數(shù)都是工會(huì)要求多少就滿足多少，甚至還有像日本制鐵這種漲薪幅度比工會(huì)要求還高的企業(yè)。所以在前期已經(jīng)有了這么多鋪墊的情況下，交易員們對(duì)本次春斗漲薪的預(yù)期可以說(shuō)定價(jià)很足了，Rengo公布的5.28%屬實(shí)沒什么驚喜。
上周五USDJPY的走勢(shì)，讓小編總有點(diǎn)“利好出盡”的感覺。在Rengo公布結(jié)果之前，USDJPY從148.60附近一路下探至148，能感覺到有一些市場(chǎng)參與者想炒一波漲薪結(jié)果超預(yù)期的主題。但是在5.28%公布之后，伴隨著Rengo負(fù)責(zé)人的新聞發(fā)布會(huì)，USDJPY緩慢回調(diào)甚至一路突破前高，并在紐市最終站上149。
可能有人要疑惑了，歷史最高的漲薪幅度都不支持日元走強(qiáng)嗎？
其實(shí)小編覺得，不是不支持，而是已經(jīng)支持過(guò)了。
因?yàn)閺?月6日開始日元的連續(xù)升值就是由春斗漲薪超預(yù)期而引燃的，“百依百順”的日本企業(yè)和對(duì)漲薪結(jié)果實(shí)時(shí)跟蹤、渲染的日本媒體是對(duì)日元升值的最大推動(dòng)力，再加上美指和美債收益率的大幅回調(diào)，前兩周的日元可以說(shuō)是升值得順風(fēng)順?biāo)?/p>
但2月美國(guó)CPI和PPI的超預(yù)期還是打擊了日元多頭的美夢(mèng)，美指攜手美債收益率一路狂飆反彈，非美貨幣再次被虐、悉數(shù)回落。而日元這樣的低息貨幣就更是痛苦面具了，一個(gè)CPI超預(yù)期讓10Y美債收益率上漲超過(guò)5bp，再來(lái)一個(gè)PPI大超預(yù)期讓10Y美債收益率暴漲10bp，日元哪有不慌的道理。
實(shí)際上，在上周四美國(guó)2月PPI超預(yù)期的當(dāng)晚，一向?qū)钭唛熥蠲舾械娜赵炊谥饕敲镭泿胖惺窍鄬?duì)偏強(qiáng)的，畢竟上一次10Y美債收益率在4.3%的時(shí)候，USDJPY還在150上方。小編覺得這主要是因?yàn)榇蠹疫€在期待周五的春斗結(jié)果出現(xiàn)驚喜，所以USDJPY還強(qiáng)撐了一口氣；而隨著符合預(yù)期的漲薪結(jié)果公布，原本想要接機(jī)炒一波的日元多頭們發(fā)現(xiàn)沒什么炒作新意，于是開始止盈離場(chǎng)。
對(duì)于日本央行將在3月或4月退出負(fù)利率的話題，國(guó)際金融圈已經(jīng)討論許久了，隨著3月以來(lái)逐步公布的漲薪結(jié)果，利率市場(chǎng)對(duì)3月和4月的降息概率也定價(jià)到了50% vs 50%的水平；而在上周五春斗首輪結(jié)果公布后，3月日本央行加息概率的定價(jià)已經(jīng)達(dá)到70%。
本周二將是日本央行議息決議公布的日子，目前市場(chǎng)預(yù)期除了退出負(fù)利率之外，還可能伴隨正式宣布放棄YCC、結(jié)束購(gòu)買ETF的政策。但從交易的角度看，即便這些決策落地成真，我們認(rèn)為對(duì)USDJPY匯率影響可能僅限于在短期，一方面是因?yàn)闆Q定USDJPY走勢(shì)的美日利差受到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策影響更大，而非日央行，另一方面則是市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)加息形成了較充足的預(yù)期。中長(zhǎng)期內(nèi)匯率的走勢(shì)則需要關(guān)注日本央行對(duì)未來(lái)貨幣政策的表態(tài)以及接下來(lái)日本CPI的走勢(shì)。所以，大事來(lái)臨前，小編選擇降低倉(cāng)位，靜候官宣。
本文作者：張皓宇，來(lái)源：早安匯市
責(zé)任編輯：郭建
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