湘江首富變遷史： 制造業富豪從未敗給資本玩家

　　濟美

　　[湘江資本玩家實力不俗；二十年來房地產市場也繁榮如許，各地乃至全國首富頻繁出沒于該行業。而湖南首富，從未出自金融行業，亦從未出自房地產行業。創新、技術、制造，始終是湖南首富的起家之本]

　　[2011年，三一重工市值超過1500億元，達到巔峰，較上市之初增長超過38倍。2012年起，三一重工的凈利潤從2011年的86億元開始斷崖式下跌，到了2015年，甚至不足500萬元，公司市場估值遭遇重創。]

制圖/蔣皓明

　　2003年，47歲的梁穩根帶著他一手創立的三一重工在A股上市；2006年，他擠掉忌憚上市的遠大空調張躍，成為湖南首富，并把持這一寶座9年之久，甚至一度登頂中國首富。

　　三一重工剛上市的那一年，比梁穩根小14歲的流水線女工周群飛，在深圳創立了藍思科技。12年后，長著典型湘妹子面孔的她以執掌創業板市值第二的驕傲姿態取代梁穩根，成為湖南新首富，暨中國新女首富。

　　2011年，代表新興制造業的藍思科技總部遷址回湖南瀏陽；兩年后，代表傳統制造業的三一重工“恨別長沙”，遷址北京。

　　造富的熱土，除了湘江的紅土地，還有資本市場的財富土壤。上世紀末至本世紀初，梁穩根將三一的總部從湖南漣源搬到省會長沙時，聲名仍不為世人熟知。彼時，堅持“不上市”的長沙遠大空調張躍，已經穩坐湖南首富位置數年。

　　資本市場草莽云集，其中湘人是一支不可忽視的力量。玩金融資本起家的湖南富豪——涌金系魏東、鴻儀系鄢彩宏、成功系劉虹等一干梟雄，彼時正風生水起，人稱“資本湘軍”，游走于善與惡、罪與罰的邊緣。

　　財富潮起潮落，十幾年來，新富輩出。2017年福布斯中國富豪榜中，湖南上榜六位富豪，分別是藍思科技董事長周群飛、三一集團掌門梁穩根、愛爾眼科董事長陳邦、爾康制藥帥放文、遠大集團胡凱軍以及新華聯傅軍，清一色是制造業軍團。時代變遷下的湘江新老富豪們，匠人之氣長，而草莽之氣消。

　　從50后到70后，從傳統制造到新興制造

　　2005年，監管層出臺了解決國有上市公司股權結構性流通問題的重大政策——股權分置改革。第一個揭榜的，卻是一家上市僅兩年的民營企業——三一重工。

　　這一年，三一重工大股東以不惜成本的對價，換取了“全流通第一股”的名頭和示范效應。梁穩根因此被選為“2004年CCTV中國經濟年度人物”。

　　梁穩根是借助資本市場實現財富“裂變”的典型受益者，也是首個由A股制造出來的中國首富。

　　2003年7月，三一重工登陸A股市場，上市前總股本1.8億股，凈資產4.7億元。按15.56元的發行價計，當時總市值37億元。上市后至2005年股權分置改革前，總市值則約40億元。

　　股權分置改革之后，上市公司股權實現了全流通，估值全面提升，A股市場掀起了一場波瀾壯闊的大牛市。

　　三一重工股價也像坐了火箭，僅兩年時間，即從5元左右上漲到2007年70元的高點。

　　這并不是終點。2008年，金融危機席卷全球，早于半年前見頂的A股牛市，稍作反彈之后跌入漫漫熊市。三一重工卻受益于危機下的“4萬億”經濟刺激。隨著對“鐵路、公路、基礎建設”投資的需求旺盛，工程機械市場銷售火爆，2011年，三一重工市值超過1500億元，達到巔峰，較上市之初增長超過38倍。

　　2004年梁穩根進入福布斯中國富豪榜，其后排名節節攀升，至2011年，更登上了中國首富的寶座，個人坐擁近600億元財富。

　　巔峰到來的時刻，拐點也正在迫近。2012年起，三一重工的凈利潤從2011年的86億元開始斷崖式下跌，到了2015年，甚至不足500萬元，公司市場估值遭遇重創。加之宗慶后、馬云、王健林、馬化騰、楊惠妍等后起之秀進入榜單，梁穩根從中國首富位置跌落，一路下滑，2012~2017年，在福布斯中國富豪榜的排名分別為6、14、31、32、54，風光不再。

　　當三一飽嘗產業周期陣痛時，70后女子周群飛，正在以更輕盈的姿態，悄然超越梁穩根。

　　2012年，三一重工并購全球混凝土巨頭德國普茨邁斯特，雖然這一舉措令其甩掉了老對手中聯重科，但此時市場驟冷，寒冬來臨，盲目擴充產能的三一遭遇重擊，此后數年仍未緩過勁。而2012年至2014年，“黑馬”藍思科技的出口額全面超過了湖南出口經濟領頭羊三一重工，該省民營經濟陣營的領軍地位也已易主，人們驚覺新興制造業之來勢洶洶。

　　2014年，梁穩根以244.8億元的財富總額，仍位列福布斯湖南首富；但就在次年3月，藍思科技IPO并連拉十個漲停板，至月末，總市值達到525億元，周群飛個人持股占上市后總股本的87.9%，其400余億元的身家已遠遠超過了梁穩根，從而結束了后者多年湖南首富的旅程。

　　藍思科技上市，創下了創業板IPO公司營收第一、凈利潤第一、資產總計第一、控股股東持股比例第一、首發后總股本第一，以及董事長薪酬第一的“六個第一”。

　　技術起家的周群飛，似乎并不諳熟資本市場的套路。與A股常見的上市公司大股東只掌握一定比例的控股權的做法不同，周群飛夫婦在上市公司的持股比例超過八成，市場的任何風吹草動，都會讓其財富縮水或增長的速率翻番。

　　大股東集中持股面臨的一大難題是，一旦減持，股價和公司市值下跌勢能巨大。為維護市值，十幾天前，周群飛夫婦將手中解禁的股權，再延遲半年解禁。

　　近兩年，周期性行業開始復蘇，制造業老前輩三一開始緩過勁來，反思前一個周期的激進與盲動，公司整體估值也有所回升。至2018年2月末，三一重工A股市值回升到637億元。再加上香港上市的三一國際，市值62億港元，三一集團上市市值近700億元。與之相對應，藍思科技此時市值約735億，新霸主與老龍頭，回到同一起跑線。

　　張氏兄弟VS資本市場：從拒絕到靠近

　　如果說，周群飛的財富模式叫做“工匠精神+資本市場”，那么湖南首富位置的潛在威脅者張劍，則采取的是“創新+資本市場”模式。

　　張劍是張躍的弟弟，兄弟二人在上世紀80年代就創立了遠大空調。在沒有資本市場助力的情況下，張躍在2001、2002、2003年就已經位列福布斯中國富豪榜，在梁穩根之前，坐穩了湖南首富之位。

　　早在1997年，遠大空調的銷售額就達到20億元，后來發展成為全球最大的直燃式空調生產企業。但此后，其銷售額再也沒能企及這一數字。

　　2004年，張躍被坐上資本快車的梁穩根超越。在二十多年的企業經營歷程中，張躍始終秉持“不上市，不貸款，不合資”，被媒體形容為有著執拗的“資本潔癖”。

　　其實早在1997年遠大達到銷售頂峰時，便有過上市進行資本運作的絕好機會，但是卻被張躍主動拒絕了。張躍認為，虛擬資產過大反而會帶來很多負面問題。

　　2002年出版的《銀行家》雜志曾報道稱，遠大的錢只存到銀行里，而不去做任何其他投資，也不上市，有人建議張躍試水地產或涉足其他高利潤行業的投資，他總是斷然拒絕。

　　媒體問張躍，你如何看待上市的利與弊？張躍直率地回答說，只要我還當董事長，遠大就不會上市。“我從來沒有研究過股市，我認為股市是另一種價值觀，這種價值觀與我有著本質的不同。遠大沒有必要從外部渠道去尋求資本，大多數上市公司都是為了找資金，我不需要。”

　　在張躍看來，公司一上市，就變身為公眾公司，成為市場的眼中釘，以及被人津津樂道的話題。這種寧愿“悶聲大發財”的“低調”心理，還有一個外在體現，就是遠大沒有員工股權。在公司股權治理和管理結構上，體現為張躍沒有副手，從技術、組織架構、銷售到品牌，他都是一把抓。

　　時值中國民營經濟起步不久，現代企業制度和公司治理理論仍然是半生不熟的西方“舶來品”。張躍的經營和治理手段、理念并非孤例，而是中國內地很多家族企業的通行模式。

　　然而，再往后十幾年，張躍帶有深厚個人色彩的管理方式、“拒絕透明”的心理范式，以及對于現代企業制度偏執的“排斥”思想，在梁穩根、周群飛輩出，以及資本市場唯大的年代，顯得格格不入。

　　投融資專家房西苑指出，資產的流動性越強，安全性則越高，價值也就越高。他在《資本的游戲》一書中舉例稱，一畝農用地，由于不具有流動性，只值3萬元；如果把這塊土地的性質改成工業用地，意味著它可以在有限的范圍內流通了，價值就提高到了30萬元；如果性質再變為商業用地，意味著可以全范圍流通了，它的價值就又提升到了300萬元。

　　提高資產價值的最佳捷徑，莫過于提高它的流動性。而資本市場，無疑是最能實現資產證券化和資產流動性的地方。

　　與哥哥張躍分家十幾年的張劍，似乎更加與時俱進，他先是指揮遠鈴整體浴室開疆擴土，后又成立遠大住工，在裝配式建筑領域發力，其所創建的“Bhouse”美宅模式，成為建筑工業化和住宅產業化的行業標杠。

　　與張躍的抵制態度不同的是，張劍對股權分散和上市融資并不排斥，表現出更為親近資本市場的基因。

　　2013年7月，遠大住工融資6億元，新興鑄管旗下產業基金入股。其后不久，張劍本人透露，將啟動IPO程序，希望2014年能夠上市。

　　2016年，遠大住工在新三板掛牌交易，IPO計劃中斷，但張劍上市的決心沒有變，這場新三板之旅僅10個月就結束了。

　　項目運作上，張劍擁抱更為開放的思路。2015年，遠大住工發布“遠大聯合”產業合作計劃，與合作方在各個省開放投資和股權合作。張劍對媒體表示：“我們既要有蘋果一樣追求極致的產品，也要做全面開放平臺的安卓。”

　　新三板摘牌后，遠大住工出現在2017年湖南證監局的最新輔導上市企業名單中。市場還有消息稱，遠大住工亦有可能選擇赴美上市。

　　2017年12月26日，友阿股份擬參與增資遠大住工的公告透露出了后者最新的市值信息。公告稱，遠大住工擬以35元/股的價格增發股份并引進投資者認購股份，募集資金總額不超過10億元。這一定價是按遠大住工預計的2018年每股收益2.8元為依據，以12.5倍PE確定的。按此計算，若此次募資成功，遠大住工的整體估值將達到110億元。

　　與此同時，十幾年未接受記者采訪的張躍，近兩年也開始在媒體和公眾場合露面，被問到上市的話題時，態度已變。

　　張躍在經營上也改變了“不搞多元化”的原則，在環保產業鏈上尋求突破，推出了“空氣凈化機”“車用肺寶”等一系列產品。并涉足了裝配式建筑，主攻鋼結構可持續建筑；而張劍則主攻混凝土拼裝式建筑。曾在2013年引發無數爭議的“天空城市”，正是張躍旗下遠大可建科技的項目。

　　隨著遠大科技產品線的豐富，張躍“不上市”的堅持也開始松動。2010年，市場一度傳出遠大科技籌備上市的消息。

　　資本玩家潮起潮落

　　資本與企業，互相成全、互為正反饋的例子有之；互相捧殺、互置反手的負反饋例子也比比皆是。如果說三一重工和藍思科技是資本與企業的正反饋案例，太子奶則是負反饋案例。

　　2007年，太子奶創始人李途純以個人資產16億元位列福布斯中國富豪榜百強。然而，其興也勃焉，其亡也忽焉。

　　這一年，太子奶獲得英聯、高盛、摩根士丹利三家外資投行7300萬美元的投資，三大投行僅與太子奶方面接觸了三個月便把資金注入公司。

　　有國際投行的信用背書，太子奶此后再下一城，獲得了以花旗銀行為首的銀團5億元低息貸款。

　　在資本的助力下，太子奶的銷售額從2001年的5000萬元，一路增長到2007年高峰時的18億元（李途純對外宣稱達30億元）。

　　高歌猛進的增長勢頭，助長了李途純的浮夸之心。2008年年初李途純夸下海口：10年之后，太子奶將成為銷售額達到1000億元的世界500強企業。而彼時執乳業之牛耳的蒙牛，年銷售額也不過213億元，伊利則只有194億元。

　　2002年走上擴張道路的太子奶，同時上馬了湖南、北京、湖北、四川、江蘇五大生產基地，建成之后的規劃年產值，達到了300億元。

　　彼時太子奶在股權投資市場十分搶手，但李途純上市的計劃從A股輾轉到香港，又更換為美國上市，最終上市時機錯過，太子奶始終沒能成功IPO。

　　沒能上市成功的太子奶，內部堡壘開始淪陷，浪費、貪污、管理不善，甚至資產轉移迅速吞噬了看似充裕的資金。引資后一年不到的時間，發生資金鏈危機，大廈將傾。此后，風雨飄搖的太子奶經歷了高科乳業接管，與雀巢、方正、新希望等潛在戰略投資者接洽的種種歷程，三大投行謀求向第三方轉讓股權不成，最終只能接受太子奶破產重整的終局。

　　李途純玩火資本，最終被資本市場淘汰出局。比他更早登陸資本市場的湘人玩家——鴻儀系鄢彩宏、誠成文化劉波、成功系劉虹、涌金系魏東等，也曾是一股不可低估的“資本湘軍”。

　　其中，劉虹2002年以1.15億美元資產，位列福布斯中國富豪榜第68名。1995年，劉虹在家鄉創立成功集團。1997年，作為財務顧問幫助湘酒鬼上市。

　　2000年，劉虹借殼岳陽恒立上市；2002年，成功集團成為湘酒鬼第一大股東。頂峰時，劉虹旗下控制著三家上市公司。

　　后來的故事是，劉虹從湘酒鬼和岳陽恒立兩家上市公司合計抽走5億至6億元的資金，2005年11月起，被湖南當地警方控制。2009年3月份，被罰市場禁入五年。

　　5年后，劉虹的新馬甲“瀟湘資本”，在2014年的一個月時間內，拋出10億元參與4家上市公司定向增發，讓市場驚呼成功系又回來了。但此后他又銷聲匿跡4年，直到最近證監會對北八道集團開出56億元罰單，有媒體報道稱，北八道蝴蝶基金即有劉虹的影子。

　　與劉虹的早期有著千絲萬縷聯系的魏東和他掌管的涌金系，更是“資本湘軍”乃至整個中國資本市場謎一般的存在。2007年，魏東以50億元的身家登陸胡潤中國富豪榜百強榜單；2008年4月，如日中天的他跳樓身亡，留下更多解不開的謎團。其在世時控制九芝堂、成都建投（國金證券），同時還是千金藥業第二大股東。

　　魏東死后，其妻陳金霞繼承遺產，雖然涌金系在資本市場已不再活躍如前，陳金霞卻一直在女富豪榜上占有一席之地。

　　在資本市場草莽時代，這些純資本玩家你方唱罷我登場，與實業起家的梁穩根、周群飛積累的財富不同，他們的財富聚亦易，散亦易。

　　湘江資本玩家實力不俗；二十年來房地產市場也繁榮如許，各地乃至全國首富頻繁出沒于該行業。而湖南首富，從未出自金融行業，亦從未出自房地產行業。從張躍到梁穩根，再到周群飛，從遠大空調到三一重工，再到藍思科技、遠大兩兄弟的住宅建造產業，創新、技術、制造，始終是湖南首富的起家之本，湘人務實、苦干，“霸得蠻，耐得煩”的精神，可見一斑。

責任編輯：謝海平