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　　原標題：節后首日央行為何大幅回籠資金 4月降準降息哪個可能性更大？

　　記者 張曉翀

　　節前資金需求減少，導致隔夜和七天期加權利率均跌至近期新低，節后首日央行開展100億元逆回購操作，凈回籠4，400億元。市場人士表示，月初銀行間資金供給充盈，市場利率持續下行，近期國內疫情輪番多點爆發令國內基本面持續承壓，預計短期資金面仍將延續穩中偏松格局。

　　信達證券首席固收分析師李一爽指出，本周繳準以及公開市場大規模到期或對資金面有所擾動，但考慮月初資金需求較小，資金面或仍將維持寬松態勢。

　　4月降準的可能性大于降息

　　在國內外多重因素的影響下，市場對寬松政策預期再升溫。近期國常會再次強調把穩增長放在更加突出的位置，同時要求穩定經濟的政策早出快出，不出不利于穩定市場預期的措施，制定應對可能遇到更大不確定性的預案。此外，一季度貨幣政策委員會例會也體現出加碼寬松的政策傾向。市場人士預計，4月降準的可能性大于降息。

　　對于后續降準降息的可能路徑，招商證券謝亞軒團隊指出，降準、降息以及加大結構性工具投放，都是可能落地的政策選項。考慮到聯儲5月議息會議加息存在的不確定性，貨幣政策加碼寬松的路徑或是在4月搶先降息；或是先降準、待外部均衡平穩后再考慮降息。相比之下，第二條路徑更加穩妥，降準率先落地的概率可能較大。

　　光大金融業首席分析師王一峰也認為，今年信貸投放靠前發力，2季度信貸投放仍將維持一定強度，隨著后續存貸款業務持續運行，對存貸比和凈穩定資金比率擠壓逐步凸顯，仍需央行適時降準，緩解銀行“長錢”壓力。

　　對于降準的形式，李一爽預計，在當前不存在較大流動性缺口的背景下，4月如有降準，可能更多是以定向降準的形式出現，在此背景下央行可能會適度減少逆回購等工具的投放規模。

　　市場對降準降息亦有不同聲音

　　不過，市場對降準降息亦有不同聲音。申萬宏源首席固收分析師孟祥娟指出，當前市場寬貨幣預期仍濃厚，但是不要期待過高。首先4月流動性缺口不大，當前狹義流動性還是實體流動性都處于較舒適的區間，降準必要性不高。

　　此外，央行已向財政繳納利潤，財政加碼也會帶來貨幣的凈投放；在疫情之下，核心矛盾是疏通貨幣政策傳導機制，將資金有效傳導至實體經濟；伴隨海外收緊預期持續強化，外資、匯率及通脹等約束逐漸顯現。

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責任編輯：趙思遠