新浪財(cái)經(jīng)訊 2019年12月27日，由國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司主辦、第一創(chuàng)業(yè)債券研究院承辦的“2019中國債券論壇”在北京東方君悅大酒店隆重舉行。

鵬揚(yáng)基金副總經(jīng)理李剛

　　鵬揚(yáng)基金副總經(jīng)理李剛參會(huì)并發(fā)表演講。李剛演講的主要內(nèi)容為以下三點(diǎn)：1、美國貨幣政策與總統(tǒng)選舉；2、全球制造業(yè)復(fù)蘇；3、利率短期震蕩、長期下行。

　　一、美國貨幣政策與總統(tǒng)選舉

　　李剛表示，今年美聯(lián)儲(chǔ)采取預(yù)防式降息舉措，類似于95年與98年；歷史上預(yù)防式降息后，經(jīng)濟(jì)短期放環(huán)后再次擴(kuò)張，利率大幅下行、股價(jià)短期震蕩后上漲。

　　信用方面，美國高收益?zhèn)畋３值臀唬瑫簾o信用緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　從歷史上，美國總統(tǒng)選舉對(duì)美股的影響較大，而對(duì)美債的影響較小，具體來看：

　　若是連任選舉，12次選舉中僅有一次為負(fù)回報(bào)，年回報(bào)中位數(shù)為13.6%；若不是連任選舉，美股表示較隨機(jī)，好壞參半，年回報(bào)中位數(shù)為-0.7%。

　　債券方面，總統(tǒng)選舉年美債利率變動(dòng)無明顯規(guī)律。2020年美國國債利率大幅下行利率較低 。

　　二、全球制造業(yè)復(fù)蘇

　　李剛表示，全球制造業(yè)復(fù)蘇，首先目前全球制造業(yè)企穩(wěn)，具體在兩個(gè)方面：

　　1、全球制造業(yè)PMI在8月結(jié)束15個(gè)月的連續(xù)下滑，最近3個(gè)月小幅回升；

　　2、半導(dǎo)體銷售與費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)是跟蹤全球制造業(yè)的同步指標(biāo)，前者出現(xiàn)觸底跡象，后者8月以來大幅回升。

　　社融增速趨勢保持平穩(wěn)：

　　1、總量政策吻合，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化，預(yù)計(jì)社融增速的趨勢將保持平穩(wěn)。

　　2、節(jié)奏上，一季度由于高基數(shù)效應(yīng)社融增速存在一定壓力，二季度反彈概率較大。

　　三、利率趨勢

　　在談到利率趨勢問題上，李剛表示，利率長期處在下行趨勢。首先，人口老齡化趨勢會(huì)降低儲(chǔ)蓄率，對(duì)利率形成向上拉力，而勞動(dòng)人口增速下滑對(duì)利率形成向下拉力。哪個(gè)因素占主導(dǎo)？根據(jù)日本歷史經(jīng)驗(yàn)，相比人口老齡化，勞動(dòng)人口增速對(duì)利率的影響更大，因此長期較低的勞動(dòng)人口增速?zèng)Q定利率中樞也將維持在低位。

　　李剛認(rèn)為，在弱復(fù)蘇初期貨幣政策維持寬松，利率短期震蕩。

責(zé)任編輯：李鐵民