轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

供應(yīng)端偏緊預(yù)期，疊加季節(jié)性需求旺季加持，在偏多氛圍支撐下，近期國內(nèi)外原油期貨價(jià)格呈大幅上漲走勢。受此支撐，本周一瀝青2503合約強(qiáng)勢上攻，期價(jià)最高漲至3846元／噸，創(chuàng)下去年5月底以來的新高。短期來看，原油價(jià)格重心大幅上移，成本端支撐猶存，瀝青2503合約將維持震蕩偏強(qiáng)走勢。

原油重心大幅上移

近期，國內(nèi)外原油期貨市場供需預(yù)期顯著改善。供應(yīng)端，上周五美國拜登政府針對(duì)俄羅斯能源部門發(fā)起了迄今為止最為嚴(yán)厲的措施，主要涉及該國兩家最大石油公司（俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司和蘇爾古特油氣公司）及183艘油輪，這引發(fā)了市場對(duì)未來俄羅斯石油供應(yīng)下滑的擔(dān)憂。俄羅斯石油出口主要依靠“影子船隊(duì)”，其原油出口量超過400萬桶／日。此次美國對(duì)俄羅斯的能源制裁涉及油輪數(shù)量約占俄羅斯“影子船隊(duì)”的近三分之一，預(yù)計(jì)影響俄羅斯原油出口超過100萬桶／日，這將對(duì)全球原油市場供應(yīng)產(chǎn)生一定影響。

需求端，目前北半球處于冬季，寒潮天氣不僅導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量受到影響，而且也對(duì)冬季取暖用油消費(fèi)帶來一定提振。近兩周EIA和API美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月3日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存達(dá)4.14642億桶，周度小幅減少95.9萬桶，較去年同期大幅減少1776.1萬桶；美國俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)原油庫存達(dá)2003.8萬桶，周度大幅減少250.2萬桶。由此來看，在供需面顯著改善格局下，原油期貨盡顯偏強(qiáng)特征。

瀝青產(chǎn)量出現(xiàn)下降

從供應(yīng)角度來推算，2024年12月國內(nèi)瀝青裝置檢修涉及產(chǎn)能530萬噸，預(yù)計(jì)2024年12月瀝青裝置產(chǎn)能利用率或下滑至32%，環(huán)比小幅回落4.9個(gè)百分點(diǎn)，同比小幅減少5.1個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，2024年12月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量預(yù)估為216萬噸，環(huán)比大幅下降13.3%，同比大幅回落13.8%。在產(chǎn)量萎縮傳導(dǎo)下，疊加北方下游趕工陸續(xù)收尾結(jié)束，需求減少明顯，瀝青企業(yè)出貨量也同步下降。隨著春節(jié)長假臨近，煉廠開工負(fù)荷穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)2025年1月國內(nèi)瀝青裝置產(chǎn)能利用率或下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至31.7%，當(dāng)月國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量或繼續(xù)減少至209.9萬噸，環(huán)比降幅為2.8%。

需求面臨考驗(yàn)

下游消費(fèi)方面，北方地區(qū)需求已經(jīng)結(jié)束，市場剛需逐漸清淡，高價(jià)入庫積極性不高。在瀝青供需皆弱背景下，庫存低位得到延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年末，國內(nèi)54家瀝青樣本生產(chǎn)廠庫存共計(jì)59.6萬噸，環(huán)比減少7.6%，同比減少30.8%。國內(nèi)104家瀝青樣本貿(mào)易商庫存共計(jì)83.6萬噸，環(huán)比減少10.5%，同比減少41.1%。預(yù)計(jì)短期瀝青現(xiàn)貨市場將呈穩(wěn)中偏弱態(tài)勢。

綜上所述，目前來看，成本驅(qū)動(dòng)邏輯成為下游瀝青期貨的主導(dǎo)因素，預(yù)計(jì)后市2503合約將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號(hào)Z0001617）

編輯：吳鄭思

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