21世紀經(jīng)濟報道 鄭青亭 北京報道

　　“現(xiàn)在最大的問題是，硅谷銀行是否只是冰山一角，未來是不是還會出現(xiàn)更多此類銀行業(yè)問題？”3月25日，耶魯大學高級研究員斯蒂芬·羅奇在接受21世紀經(jīng)濟報道記者獨家專訪時表示，這場危機是由美聯(lián)儲及其他央行長期以來不計后果的寬松政策造成的，預計還會有更多銀行陷入困境。

　　近期，美國硅谷銀行倒閉，成為自2008年金融危機以來美國最大的銀行倒閉事件。另據(jù)報道，美國當前有186家銀行存在與硅谷銀行類似的風險。相關事件在美國銀行界引起恐慌，國際金融市場也出現(xiàn)大幅動蕩。

　　羅奇認為，硅谷銀行的倒閉反映出美國金融體系對通貨膨脹的回歸和隨之而來的貨幣政策正常化毫無準備。美國的投資者長期押注低利率政策，忽略了對貨幣政策轉向進行風險對沖。同時，美聯(lián)儲在監(jiān)管能力方面也出現(xiàn)重大漏洞，無法及時發(fā)現(xiàn)較小的地區(qū)性銀行出現(xiàn)的風險。

　　對于美聯(lián)儲的失誤，羅奇特別指出，美聯(lián)儲采取的壓力測試存在重大缺陷，其對大型銀行的檢測是在“嚴重衰退”的情景下進行的，這時通常會伴隨通貨緊縮和利率下行。然而，硅谷銀行遇到的情況恰恰相反，美國經(jīng)濟正在遭遇通脹高企和利率上行。因此，對于捕捉到硅谷銀行類似的事件，美聯(lián)儲掌握的工具不僅是錯誤的，而且時機也是錯誤的。

　　至于美聯(lián)儲接下來是否會放緩加息步伐，羅奇認為，不幸的是，美聯(lián)儲還不知道這場危機將如何蔓延，因此，現(xiàn)在下結論還為時過早。一方面，通脹仍然過高，仍需要通過緊縮政策來應對；但另一方面，如果更多銀行受到?jīng)_擊，美聯(lián)儲將停止加息，甚至可能降息。

　　斯蒂芬·羅奇。資料圖

　　美國銀行業(yè)危機仍將蔓延

　　《21世紀》：對于硅谷銀行引起的美國銀行業(yè)危機，你怎么看它的影響范圍及對全球經(jīng)濟的影響？

　　羅奇：現(xiàn)在最大的問題是，硅谷銀行是否只是冰山一角，未來是不是還會出現(xiàn)更多此類銀行業(yè)問題？我們已經(jīng)看到了它對美國區(qū)域性銀行（簽名銀行和第一共和銀行）造成的溢出效應，以及對瑞士信貸造成的連鎖反應。現(xiàn)在發(fā)生的事情很可能是美聯(lián)儲及其他央行長期以來不計后果的貨幣政策釀成的苦果，這些央行在很長時間內(nèi)過度刺激，并允許銀行和影子銀行的投資者大量押注低利率環(huán)境。不幸的是，硅谷銀行在很大程度上沒有進行風險對沖，也沒有為美聯(lián)儲隨后為解決嚴重的通脹問題而被迫實施的大幅加息做好準備。因此，隨著貨幣政策遠離過度寬松，那些押注貨幣寬松政策會延續(xù)的金融機構和投資者將遭受重擊。我昨天聽到一個數(shù)字，我不確定這是否正確，現(xiàn)在美國有180多家銀行擁有大量累積的債券頭寸，這些頭寸在利率上升的環(huán)境下資不抵債。所以肯定還會有更多類似事件的發(fā)生。

　　美聯(lián)儲正在使這個問題變得更加復雜，因為它確實沒有做好作為其職能一部分的監(jiān)督工作。它不僅負責設定利率和利用其資產(chǎn)負債表，而且還具有監(jiān)控風險敞口和各大銀行風險的重大監(jiān)督職能。美聯(lián)儲每年進行一次/p>

　　全球經(jīng)濟衰退幾率多高？

　　《21世紀》：那么美聯(lián)儲接下來會怎么辦？是否會放緩加息步伐？

　　羅奇：在最近一次加息時，美聯(lián)儲還不知道這場危機會蔓延多遠，并意識到市場已經(jīng)低估了美聯(lián)儲繼續(xù)解決創(chuàng)歷史紀錄通脹的政策舉措。當前，美國的通脹仍然過高，仍需要通過貨幣緊縮政策來應對。當前，勞動力市場太緊張，經(jīng)濟增長太快。美聯(lián)儲認為放棄其遏制通脹的計劃是不合適的。但是，如果硅谷銀行事件繼續(xù)蔓延，更多的銀行受到債券投資組合損失的不利影響，美聯(lián)儲也將停止加息。所以，現(xiàn)在是因勢而定。然而，美聯(lián)儲并不確定這場危機會走多遠。如果銀行業(yè)繼續(xù)涌現(xiàn)出一系列升級問題，美聯(lián)儲肯定會中止加息。有些人可能就會說，美聯(lián)儲將會降息。我認為，現(xiàn)在下結論還為時過早。

　　《21世紀》：未來幾年出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退的可能性有多大？

　　羅奇：我認為，幾率比大多數(shù)人想象的要高。貨幣緊縮、俄烏沖突都是重要影響因素，現(xiàn)在的硅谷銀行危機也是。

　　中美應盡快修復雙邊關系

　　《21世紀》：讓我們來談談美國的印太戰(zhàn)略。你怎么看美國的印太經(jīng)濟框架（IPEF），它是真有一些實質(zhì)性內(nèi)容，還是只是一個政治門面？

　　羅奇：美國遏制中國的政策始于前總統(tǒng)奧巴馬的“重返亞太”戰(zhàn)略。原本美國下一步就是要批準TPP，然而，由于美國國內(nèi)政治原因在2016年退出了這個協(xié)定。IPEF的出臺就是為了代替TPP，再加上“澳英美聯(lián)盟”（AUKUS）核潛艇計劃——這在遏制中國的努力中顯然具有地緣戰(zhàn)略意義，以及對先進半導體對華出口的管制——旨在遏制中國技術在人工智能、量子計算、生命科學等許多關鍵戰(zhàn)略領域的應用。我不會忽視IPEF的重要性。雖然它不是美國遏制政策中最具決定性的方面，但它是其中之一。

　　《21世紀》：中美關系在近期走向如何？

　　羅奇：有好的答案，也有壞的答案。我們對此沒有明確答案。我剛剛寫了一本新書，題為《意外沖突》。我在書中的觀點是，兩國可以更好地處理中美關系。如果我們能提出修復兩國關系的倡議——我在書中提出了具體的計劃，我們就可以化解沖突。但如果我們不愿意解決關系中的缺陷，我們有充分的理由相信沖突將繼續(xù)惡化。這些都是非常令人擔憂的事態(tài)發(fā)展。我們現(xiàn)在正處于這場沖突的關鍵時刻。

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責任編輯：張文