轉自：中國金融雜志

導讀：面對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力和動蕩不安的外部環(huán)境，發(fā)展還是硬道理，當務之急是盡全力盡快地把我國經濟運行恢復到常態(tài)

作者｜熊園「國盛證券首席經濟學家、首席宏觀分析師」

文章｜本文將刊于《中國金融》2023年第1期

2022年12月15日至16日，中央經濟工作會議召開。總體看，面對嚴峻的內外部壓力，2023年我國經濟工作將堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，大力提振市場信心，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風險，推動經濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步。具體看，2023年政策層面將全力穩(wěn)信心、穩(wěn)增長、擴內需、中央加杠桿、抓落實。其中，穩(wěn)信心包括平臺經濟、民營企業(yè)、外資等領域會出臺實打實的鼓勵政策，擴大內需包括促消費、穩(wěn)地產、擴基建、強產業(yè)、發(fā)展制造業(yè)等，中央加杠桿將體現(xiàn)在積極的財政政策加力提效、穩(wěn)健的貨幣政策精準有力。

第一，這是一次“直面困難、迎難而上”的會議，三重壓力仍較大。

回顧2022年，1～2月國內經濟表現(xiàn)相對較好，第一季度國內生產總值（GDP）增速達4.8%；3～5月隨著上海等地疫情蔓延，第二季度GDP增速大幅降至0.4%；5月底，疫情逐步受到控制，穩(wěn)經濟大盤的一攬子政策出臺，6月經濟明顯回升；時至下半年，國內疫情再度反彈且波及范圍更大，加之房地產市場出現(xiàn)流動性問題，經濟下行壓力進一步凸顯。

歸因看，疫情影響之外，經濟走弱本質還是需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。本次中央經濟工作會議明確指出“當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深”，但同時也強調“我國經濟韌性強、潛力大、活力足，要堅定做好經濟工作的信心”。

第二，這是一次“穩(wěn)信心、穩(wěn)預期”的會議，信心比黃金重要。

和以往有所不同，本次中央經濟工作會議進一步凸顯了“穩(wěn)信心、穩(wěn)預期”的重要性、迫切性。一是在總方針上要求“大力提振市場信心”；二是在總部署上強調“要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”；三是在細化舉措上對平臺經濟、民營企業(yè)、外資等領域提出很正面、很積極的政策要求。

比如，對于平臺經濟，明確支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手；對于民營企業(yè)，針對社會上對我們是否堅持“兩個毫不動搖”的不正確議論，提出必須亮明態(tài)度，毫不含糊，要從制度和法律上把平等對待國企民企的要求落實下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業(yè)發(fā)展壯大；對于外資，強調更大力度吸引和利用外資，推進高水平對外開放，落實好外資企業(yè)國民待遇，為外商來華從事貿易投資洽談提供最大程度的便利，推動外資標志性項目落地建設。

第三，這是一次“凝心聚力穩(wěn)增長”的會議，穩(wěn)增長仍是硬要求。

發(fā)展是第一要務，2023年政策層面將全力穩(wěn)增長。中央經濟工作會議指出，突出做好穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價工作，推動經濟運行整體好轉，實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長；對于我們這么大的經濟體而言，保持經濟平穩(wěn)運行至關重要；要著力穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價，保持經濟運行在合理區(qū)間。

筆者預計，2023年GDP增速目標可能定為5%左右。中央經濟工作會議要求“努力實現(xiàn)2023年經濟發(fā)展主要預期目標”，指向后續(xù)應仍會制定具體的GDP增速目標。一方面，從民生就業(yè)、中長期目標、潛在增速、歷史規(guī)律等看，設定5%左右甚至更高的GDP增速目標仍有必要。其中，《“十四五”就業(yè)促進規(guī)劃》要求“2025年城鎮(zhèn)新增就業(yè)5500萬人以上”，按GDP每增長1個百分點拉動200萬左右就業(yè)人口的經驗規(guī)律倒推，“十四五”期間GDP每年可能需增長5.5%左右。另一方面，從低基數(shù)、防控政策優(yōu)化、穩(wěn)地產政策持續(xù)加碼等因素看，5%左右的GDP增速目標也很有可能實現(xiàn)。

第四，會議對于防疫和房地產兩大關鍵領域均有新要求、新部署。

對于防疫，要求“順利渡過流行期；著力保健康、防重癥”。2022年11月以來，我國已出臺優(yōu)化疫情防控的“20條”和“新10條”，本次中央經濟工作會議進一步要求“優(yōu)化調整疫情防控政策，加強統(tǒng)籌銜接，有序組織實施，順利渡過流行期，確保平穩(wěn)轉段和社會秩序穩(wěn)定”，并強調“要更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，因時因勢優(yōu)化疫情防控措施，著力保健康、防重癥”。

對于房地產，“房住不炒”仍是主基調，后續(xù)將繼續(xù)推動房地產市場平穩(wěn)發(fā)展。本次中央經濟工作會議明確了房地產后續(xù)發(fā)展的四大目標：一是保交樓，強調“扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項工作”；二是擴需求，強調“支持住房改善等消費，要因城施策，支持剛性和改善性住房需求”，后續(xù)有望進一步放松需求端的政策；三是防風險，強調“滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，改善資產負債狀況”，2022年11月以來促進房企融資的政策業(yè)已相繼落地，包括民營房企債券融資“第二支箭”、金融支持房地產16條建議、恢復房企股權融資的“第三支箭”等；四是促轉型，強調“推動房地產業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”。

第五，加強政策協(xié)調、形成合力，堅持系統(tǒng)觀念、做到六大“更好統(tǒng)籌”。

加強各類政策協(xié)調配合，形成共促高質量發(fā)展合力。會議要求“堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調控力度，加強各類政策協(xié)調配合，形成共促高質量發(fā)展合力”，包括積極的財政政策要加力提效、穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力、產業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉、科技政策要聚焦自立自強、社會政策要兜牢民生底線。其中，產業(yè)政策主要聚焦產業(yè)鏈自主可控、糧食安全、能源安全等；社會政策的一大重點是穩(wěn)就業(yè)，強調“落實落細就業(yè)優(yōu)先政策，把促進青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置”。

堅持系統(tǒng)觀念、守正創(chuàng)新。會議指出，“2023年經濟發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)很多，要堅持系統(tǒng)觀念、守正創(chuàng)新”，并提出了六大“更好統(tǒng)籌”：要更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展；要更好統(tǒng)籌經濟質的有效提升和量的合理增長；要更好統(tǒng)籌供給側結構性改革和擴大內需；要更好統(tǒng)籌經濟政策和其他政策；要更好統(tǒng)籌國內循環(huán)和國際循環(huán)，要更好統(tǒng)籌當前和長遠。

第六，擴大內需、中央加杠桿、抓落實是2023年穩(wěn)增長三大主抓手。

抓手之一：著力擴大內需，核心是促消費、擴投資、穩(wěn)外貿。會議要求“把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來；要著力擴大國內需求，充分發(fā)揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用”。具體手段上，一是促消費，強調“要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置；增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景；多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費”；二是擴投資，強調“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施‘十四五’重大工程，加強區(qū)域間基礎設施聯(lián)通”，指向2023年政府投資還是重中之重，要重點關注都市圈、城市群、新型城鎮(zhèn)化對軌道交通領域基礎設施建設的帶動作用；三是穩(wěn)外貿，強調“要繼續(xù)發(fā)揮出口對經濟的支撐作用，積極擴大先進技術、重要設備、能源資源等產品進口”，從近幾個月外貿數(shù)據(jù)來看，過去兩年多持續(xù)大幅增長的出口態(tài)勢將難以持續(xù)，2023年我國出口形勢不容樂觀。

本質而言，2023年內需恢復主要取決于消費產業(yè)鏈和房地產產業(yè)鏈：隨著疫情防控政策優(yōu)化，消費場景和工作場景有望不斷恢復，將有助于消費端的底部回升，但受制于疫情可能的演化趨勢和居民儲蓄釋放效應有限，本輪消費修復路徑仍存在一定的不確定性；隨著穩(wěn)地產政策持續(xù)加碼，2023年我國房地產行業(yè)也有望底部回升。綜合來看，增長動能方面，在“疫情影響減退、穩(wěn)地產政策加碼、海外經濟趨于衰退”的影響下，預計消費產業(yè)鏈、房地產產業(yè)鏈趨于復蘇，基建、制造業(yè)領域仍有韌性，出口趨于回落。均衡水平方面，中短期因素綜合作用之下，消費產業(yè)鏈、房地產產業(yè)鏈將有所回升，但均衡水平可能仍低于疫情前；基建、制造業(yè)領域將有所回落，但均衡水平可能仍高于疫情前。

抓手之二：中央加杠桿，宏觀政策都會偏積極。當前我國中央政府、地方政府、企業(yè)、居民四大部門，可能只有中央政府還有一定的加杠桿空間，本次中央經濟工作會議也明確要求“貨幣政策要有力、財政政策要加力”。貨幣政策方面，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，要保持流動性合理充裕，引導金融機構加大對小微企業(yè)等領域支持力度”，指向2023年可能會降準降息，也會更加注重運用結構性工具；財政政策方面，“積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具”，指向2023年赤字率目標可能會從2022年的2.8%左右提高至3%左右甚至更高，專項債規(guī)模也可能維持在3.65萬億元左右的高位。此外，“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”，指向政策性金融等“準財政”工具也會更好發(fā)力。

抓手之三：狠抓落實，確保各類政策能快速落地、有效落地。面對經濟下行壓力加大，2022年我國其實已出臺多項政策，歷次高級別會議也持續(xù)強調抓落實、調動積極性，包括“堅持真抓實干，激發(fā)全社會干事創(chuàng)業(yè)活力；發(fā)揮中央和地方兩個積極性，推動政策舉措全面落地、充分顯效”等；本次中央經濟工作會議也進一步要求“以奮發(fā)有為的精神狀態(tài)和‘時時放心不下’的責任意識做好經濟工作”，并強調“敢擔當，善作為，察實情，創(chuàng)造性抓好貫徹落實，努力實現(xiàn)2023年經濟發(fā)展主要預期目標，以新氣象新作為推動高質量發(fā)展取得新成效”。

總之，面對百年未有之大變局，面對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力和動蕩不安的外部環(huán)境，發(fā)展還是硬道理，當務之急是盡全力盡快地把我國經濟運行恢復到常態(tài)，各方也要迎難而上、敢作敢為、善作善為，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家開好局、起好步。■

（責任編輯　賈瑛瑛）

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