來源：新金融瑯琊榜

　　作者：董云峰

　　今年8月末，寧波銀行披露半年報：截至2024年6月末，公司資產總額30337.44億元，首次突破3萬億。

　　這是繼北京銀行、江蘇銀行與上海銀行之后，第四家總資產達到3萬億的城商行。它們也是最早入選我國系統重要性銀行名單的4家城商行。

　　從最新市值來看，這4家城商行同樣了占據前四強。不過，資產規模最大的北京銀行，僅僅排在第三位，反倒是體量墊底的寧波銀行市值第一。

　　城商行的這種反差，是一個頗有意思的現象。在國有大行里面，工行總資產最大，市值最高；在股份行里，招行總資產最大，市值最高。

　　本文基于2024年中報數據，圍繞戰略重點、業務結構、凈息差、不良率等維度稍作展開，僅供參考。

　　01戰略重點

　　北京銀行以“數字京行”戰略體系為引領，打造“兒童友好型銀行”“伴您一生的銀行”“專精特新第一行”“企業全生命周期服務的銀行”“投行驅動的商業銀行”“成就人才夢想的銀行”“人工智能驅動的商業銀行”。

　　江蘇銀行推進“做強公司業務，打造行業專長；做大零售業務，聚焦財富管理；做優金融市場業務，建立領先優勢；加速數字金融發展，提升科技價值貢獻；深化區域布局，推進綜合經營；實施ESG戰略，推進可持續發展”六大業務發展戰略。

　　上海銀行聚焦精品銀行戰略愿景，致力于成為面向企業客戶的綜合金融服務提供商；面向城市居民的財富管理和養老金融服務專家；依托上海國際金融中心的金融市場領先交易服務商；依托傳統銀行優勢、獨具特色的在線金融服務提供商。

　　寧波銀行實施“大銀行做不好，小銀行做不了”的經營策略，深耕優質經營區域，從客戶需求出發，推進專業化、數字化、平臺化、國際化經營，聚焦大零售和輕資本業務的拓展，不斷打造多元化的利潤中心。

　　整體上，當前北京銀行更強調科技賦能與數字化，江蘇銀行與上海銀行都將公司業務放在了首要位置，寧波銀行更突出差異化與多元化。

　　02業務結構

　　戰略愿景是一回事，實際經營狀況又是另一回事。

　　上半年，北京銀行總資產較江蘇銀行多了接近2000億元，營業收入反倒少了60億元；寧波銀行資產規模墊底，營業收入卻逼近北京銀行；上海銀行資產規模排在第三位，營業收入卻大幅落后。在凈利潤方面同樣如此，江蘇銀行居首，上海銀行墊底。

　　從業務結構來看，三家銀行的對公業務依然占據大頭。其中，上海銀行批發金融業務（對公+資金）營收占比達到71.95%，利潤占比達到86.80%；零售營收、零售利潤的占比分別為27.87%、12.84%。

　　相形之下，北京銀行與江蘇銀行的零售色彩更為濃厚。上半年，北京銀行零售營收127.42億元，占全行營業收入的比重為35.85%；江蘇銀行零售營收142.15億元，占比34.15%。

　　與北京銀行相比，江蘇銀行的零售實力更勝一籌。截至今年6月底，江蘇銀行零售存款余額8029億元，零售貸款余額6346億元，零售AUM規模1.39萬億元；北京銀行零售存款6993億元，零售貸款規模突破7114億元，零售AUM突破1.15萬億元。

　　寧波銀行的業務結構相對均衡，其對公、零售與資金業務呈現出“三駕齊驅”的態勢，營收占比基本都在1/3左右，彰顯了多元化的經營特色。

　　03凈息差

　　凈息差是商業銀行的生命線，其重要性在當下環境里進一步凸顯。

　　在總資產不敵北京銀行的情況下，江蘇銀行的營收卻高出一截，正是在于更高的凈息差。上半年，江蘇銀行凈息差為1.90%，為4家城商行之首，放在全行業也屬于優秀水平。

　　寧波銀行亦然，其凈息差為1.87%，較北京銀行高出0.50個百分點，令該行在總資產相差接近1萬億的情況下，營收相差不過10億元出頭。

　　在行業里，上海銀行的凈息差一直處于偏低水平，這不僅在于其大本營是中國金融業最發達、競爭最激烈的地方，也與其以對公為主、零售偏弱的業務結構有關。

　　對公并非天然意味著低息差，江蘇銀行的對公業務占比并不低，然得益于江蘇省雄厚的民營經濟基礎，在客群上更為下沉，有著更厚的息差空間。

　　上半年，江蘇銀行發放貸款及墊款平均利率為4.98%，上海銀行僅為3.89%，相差超過1個百分點。這么大的“天坑”，很難用存款成本優勢去填補了。

　　北京銀行的貸款收益水平與上海銀行相差無幾，但凈息差不算太落后，這要歸功于優秀的負債能力。上半年，北京銀行客戶存款平均付息率1.88%，為4家城商行最低，江蘇銀行、上海銀行、寧波銀行分別為2.18%、2.00%、1.96%。

　　04不良率

　　息差能在多大程度上轉化為利潤，主要取決于壞賬。

　　如前所述，江蘇銀行與寧波銀行之所以盈利能力更強，不僅在于更高的凈息差，還在于更低的不良率。

　　其中，截至6月末，江蘇銀行不良率為0.89%，撥備覆蓋率357.20%；寧波銀行不良率更是低至0.76%，撥備覆蓋率高達420.55%。

　　這奠定了寧波銀行長期作為城商行市值領頭羊的基石，因為不良率還關乎投資者對一家商業銀行的信心。自2007年上市以來，寧波銀行已經連續17年不良率低于1%。

　　北京銀行與上海銀行的市值表現，之所以大為遜色，也是在于此。6月末，北京銀行不良率1.31%，撥備覆蓋率208.16%；上海銀行不良率1.21%，撥備覆蓋率268.97%。

　　這樣的表現并不算差，只不過寧波銀行與江蘇銀行過于拔尖了。

　　05結語

　　規模當然重要，但規模不是萬能的。

　　作為“天選之子”，北京銀行與上海銀行的經營策略相對保守，導致凈息差偏低；這本身無可厚非，真正致命的是，既沒有吃到更高的凈息差，還背負著更高的不良率，導致盈利能力一般，估值平平無奇。

　　更高的凈息差，往往意味著更高的風險偏好與壞賬壓力。江蘇銀行與寧波銀行的非凡之處在于，賺到了更高的凈息差，同時維持著更低的不良率，更高的估值也就順理成章。

　　從最新數據來看，截至10月24日收盤，寧波銀行市值1746.65億元，市盈率6.66倍；江蘇銀行市值1669.97億元，市盈率5.48倍。

　　兩家銀行的市值較量已然進入膠著狀態，寧波銀行憑借市盈率優勢暫時領先，江蘇銀行依托規模優勢步步緊逼。無論任何一方，優勢都不穩固。

　　到這里，可以初步得出的結論是：未來三五年甚至更長的時間里，寧波銀行與江蘇銀行的巔峰對決，將決定城商行“鐵王座”的歸屬。

　　而北京銀行與上海銀行如何變革圖新，同樣會是值得期待的行業焦點。

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責任編輯：王馨茹