來源：看懂經濟

　　作者：心平

　　在2022年報中，資產規模站上十萬億新臺階的招商銀行正式提出價值銀行戰略。招行行長王良在7月12日“新時代?新財富?新價值——2023財富合作伙伴論壇”上也公開介紹了價值銀行戰略內涵，在經營理念上堅持“質量、效益、規模、結構”協調發展，在業務板塊上實現“零售金融、公司金融、投行與金融市場、財富管理與資產管理”均衡協同發展，在經營邏輯上圍繞“增量-增收-增效-增值”的價值創造鏈。用招行董事長繆建民的話來說，價值銀行與零售銀行、輕型銀行既一脈相承又不斷升華，是集大成者和更高層次。

　　價值銀行到底是一條什么樣的戰略路徑？結合公開信息，本文試圖揭開招行價值銀行戰略的面紗。

　　價值銀行內涵之一：追求多元價值創造

　　價值銀行最顯著的特征是追求多元價值，追求為客戶、員工、股東、合作伙伴、社會創造更大的綜合價值，相較過往，這一理念的提出，已經從業務的視角進一步向可持續發展的視角轉變，不得不說這是戰略理念的升維。

　　近年來，國際社會對可持續發展的關注不斷增加，截至今年7月份，國內已有1755家上市公司發布了ESG相關報告，ESG投資在國內外逐漸成為主流，招行把多元價值作為價值銀行的追求也是ESG理念的具體體現，體現了招行作為一家大銀行更高價值追求的雄心。據披露，招行2021-2022年連續兩年明晟ESG評級為A級。值得關注的是，招行把合作伙伴價值也作為內涵之一，不過這也并非鮮跡可尋，招行在業界率先提出大財富管理生態的概念，首開代銷友行理財產品先河，近年來已有100多家資管機構相繼入駐“招財號”財富開放平臺。

　　價值銀行內涵之二：四大板塊協同發展

　　提出價值銀行戰略，招行零售戰略會不會被削弱？招行是否還能保持零售特色？從中報成績單看，零售主體仍然是價值銀行最突出的特色，零售金融業務對營業收入和稅前利潤貢獻均超過55%，發揮了壓艙石作用。招行管理層認為，招行零售業務的優勢在于體系化經營能力和深入人心的零售文化認同。零售金融是招行財富生態的大平臺、資產業務的壓艙石、飛輪效應的驅動力、價值創造的領航者，其地位無可替代，與招行打交道，“人人講零售、會零售、做零售”的氛圍給人印象深刻，全行已經形成了自上而下做零售的底層動力。這似乎也打消了市場對招行零售特色的顧慮。

　　“本公司在保持零售金融板塊底盤和戰略主體地位的基礎上，持續推進零售金融、公司金融、投行與金融市場、財富管理與資產管理四大板塊形成既特色鮮明又均衡協同發展的業務格局”，招行在中報談到。做大做強零售銀行，光靠零售業務不行。招行零售業務強，因為在上世紀通過一卡通、一網通獲得了一批優質的成長性零售客群，當前網點紅利、流量紅利已過，零售需要批量高質量獲客，必須通過B2C來幫助，零售產品的豐富度和產品的優質供給也有賴于投金和資管的強大，只有公金、投金、資管都強，才能共同助力零售不斷做大。作為系統重要性銀行，光靠零售業務也不夠。招行總資產超過10萬億，要穿越周期，單靠某一業務、某一產品、某一區域都不能實現穩健發展，各項業務都不能有短板，才能實現更加穩健均衡的價值創造。

　　可以發現，招行眼中的均衡不是平均主義，零售依然是其底盤，其他板塊的市場空間廣闊，要彼此形成相互促進的飛輪。如果說零售銀行戰略階段，招行對標的是富國銀行，做到零售銀行特色鮮明，那么價值銀行階段，招行的目標或是摩根大通，摩根大通各大業務板塊比較均衡，在歷次加息降息周期當中都表現優異。招行追逐世界一流商業銀行的雄心可見一斑。

　　價值銀行內涵之三：輕重業務更加均衡

　　自打造輕型銀行戰略以來，招行大力發展輕資本業務，其效果卓著，有效提升了資本內生能力，連續十多年沒有在資本市場再融資。招行在2022年報中提到“加快模式轉型，做強重資本業務，做大輕資本業務”，如何理解做強重資本業務、做大輕資本業務？

　　招行董事長繆建民曾援用《道德經》“重為輕根”來形容商業銀行輕重資本業務的關系。商業銀行的輕型化發展離不開穩固的表內重資本業務，輕資本業務發展要通過貸款等傳統重資本業務撬動，銀行的凈利息收入增長、對實體經濟的金融支持等也都需要合理規模的重資本業務支撐。脫離了重資本業務這個根，商業銀行就演變成了單純的投資銀行。但是重資本業務周期性更強，系統性問題都出在重資本業務上，做強重資本業務要控制風險、提升定價。

　　從公開信息可以發現，招行做強重資本業務，選擇的是在客戶結構上堅定轉型。招行提出“七大金融”，即聚焦現代產業經濟轉型升級方向，打造數智金融、科技金融、綠色金融、智造金融、跨境金融、普惠金融和行業金融的七大特色優勢。招行也確實加大了信貸資源投入力度，上半年制造業貸款、科技企業貸款、普惠型小微企業貸款、綠色貸款分別較上年末增長18.11%、16.23%、12.50%、9.16%，高于整體貸款與墊款總額5.02%的平均增速。“七大金融”涉及的行業處于快速擴張期，相對資產質量更優，信用成本更低，人才、技術、資金、政策聚焦，需要的金融服務更加多元，以重資本業務為紐帶，發揮招行體系化優勢，帶動零售、投行、財富管理等多元化服務的切入，商業邏輯和潛在市場空間就可以形成有效閉環。

　　但當前市場環境下，凈利息收入下行壓力會越來越大，要做大輕資本業務，提升非息收入占比是根本出路。根據利率自律機制發布的《合格審慎評估實施辦法（2023 年修訂版）》，監管對銀行凈息差“合意”標準為1.8%以上，今年一季度我國銀行業凈息差 1.74%，首次跌破臨界線。擴大非息收入來源和占比迫在眉睫。相比于凈息收入，非息收入的輕資本、高回報、弱周期屬性更強，更考驗業務多元化能力，對優化業務結構、提升價值創造能力、保持盈利穩健增長的作用凸顯。

　　“雖然非息收入占比已達到36.70%，但還不夠高，要進一步提升，來應對凈息收窄趨勢，增強穿越周期能力”，招行董事長繆建民在2022年度業績交流會上表示。中報顯示，招行非息收入在營業收入中占比38.92%，較年初繼續上升2.22個百分點，一季度數據高于國內上市銀行平均水平11.87個百分點。摩根大通、富國銀行、美國銀行等三大銀行，2008年以來非息收入占比穩定在50%上下。即使在本輪歷史性加息之下，摩根大通2023年上半年非息收入依然高達48%。相比之下，招行非息收入占比還有很大提升空間。

　　做優做大輕資本業務，財富管理普遍被認為含金量最高，招行財富管理業務也是市場觀測的風向標。就上半年表現來看，財富管理非息收入下滑，未能體現平滑周期的韌性，但結構上正呈現積極跡象。中報顯示，零售AUM余額12.84萬億元，較上年末增長5.90%，AUM中非存款占比高達76.48%，代銷銀行理財、公募基金、保險等的市場份額不斷提升，財富產品持倉客戶數達4，663.34萬戶，較上年末增長8.12%。

　　中金研報指出，財富管理機構的收費基礎為客戶的AUM，圍繞客戶體驗，解決的核心矛盾是客戶與產品及服務的匹配。做客戶的AUM意味著單位AUM利潤率以客戶為中心，順應客戶風險偏好，并識勢牽引客戶逆周期配置，同時不斷擴大AUM規模以降低單位AUM成本率。從這方面來看，大財富管理作為進一鞏固擴大招行非息優勢的戰略性業務，在過往積累的優勢基礎上，有望承擔起打造價值銀行的關鍵角色。

　　價值銀行內涵之四：堅持系統經營

　　銀行經營涉及面相當廣，要長盛不衰，首要不在于長板有多長，而是不能有任何短板和漏洞。今年硅谷銀行事件就生動反映了這個道理，因為資產負債管理短板招致破產倒閉。有的銀行熱衷于規模增長，有的銀行過度集中博取收益，有的銀行重業務輕管理，一些銀行的風險教訓說明，這些最終都不可持續。

　　招行行長王良提出銀行經營管理遵循“增量-增收-增效-增值”的價值創造鏈，背后體現的是系統經營的思維，各個環節都要加強管理。

　　增量是源頭，沒有足夠的客戶基礎，就形成不了規模效應、雪球效應。招行零售客戶達到1.9億戶，公司客戶超過260萬戶，目前還保持良好的增長勢頭。

　　增收是基礎，銀行內卷加劇，唯有堅持差異化競爭，提升定價能力，優化中間業務結構，才能避免增量不增收。中報顯示，招行凈利差2.12%，較年初下降16bp，不論是凈利差還是降幅都好于主要同業。凈息差收窄是長期趨勢，但通過提升定價能力讓趨勢走得平緩一點，體現的正是高質量發展的能力。

　　增效是關鍵，增收到增效是驚險的一躍，一些銀行就倒在規模沖動和風險管理滯后的矛盾，一直以來，招行在市場上保持了穩健經營的形象，基本上保持加權風險資產10%左右的增長，主動降溫也算是一股清流。即使本輪房地產風險集中爆發后，招行不良率依然維持在0.95%的低位，撥備覆蓋率維持在447.63%，風險抵補能力強勁，相比一季度上市銀行平均不良率為1.15%、平均貸款撥備率為324.49%。

　　增值是根本，看一家銀行經營好壞，收入、利潤、不良都能造假，只有資本內生能力騙不了人。總是向市場融資，市場就會用腳投票。麥肯錫報告指出，在考慮資本收入所需回報后，2021年中國TOP40家銀行中只有19家銀行經濟利潤為正值，可見增值是判斷銀行長期是否創造了價值的試金石。中報顯示，招行高級法下核心一級資本充足率13.09%，風險調整后的資本收益率（RAROC）為28.50%，相比一季度國內商業銀行核心一級資本充足率為10.5%、2022年中國TOP40家銀行RAROC平均水平為13.06%。

　　從四增的內涵來看，各環節不是割裂、獨立的，要達到增值目標，增量、增收、增效、增值都要系統推進，獲客與經營能力、成本控制能力、風險管理能力和資本使用效率都要提升，才能取得理想的經營成效。

　　現在可以試圖回答何為招行的價值銀行戰略，即：以客戶為源，以多元為求，以管理為舵，壓穩健之石，揚均衡之帆，穿周期之波。以價值銀行領馭高質量發展，招行未來可期。

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責任編輯：張文