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　　該行核心一級資本充足率從2015年末的8.89%逐年下降至2018年6月末的8.06%，已低于當前銀行業平均水平。同時，其7.84元/股股價較12.18元的每股凈資產也有較大折讓

　　《投資時報》記者 薛南駿

　　在A股當前的行情下拋出一份涉及數百億資金的定增方案，就如同寂靜的樹林中闖入一只熊，很難不引發某種擾動。問題是，似乎有更多的大家伙準備效仿。

　　9月17日，華夏銀行（60015.SH）發布公告稱，經董事會審議通過，擬非公開發行合計不超過25.65億股普通股，募集資金總額不超過292.36億元，扣除相關發行費用后全部用于補充核心一級資本，提高資本充足率，支持未來業務持續健康發展。

　　《投資時報》記者注意到，這一定增方案拋出后，引起關注的并非是否讓股市承壓，而是此次定增價要顯著高于當前股價，參與定增的股東方緣何要參與這看起來注定“虧本”的買賣？

　　截至9月21日收盤，華夏銀行8.03元/股的表現已較52周高點回落21%。同時，其每股凈資產則達12.18元，較當前股價高出51.68%。

　　市場的另一個關注點是，鑒于此前已有幾家大型銀行推出資本補充計劃，隨著華夏銀行的加入，不少業內人士推測銀行新一輪“定增潮”來臨，畢竟當前諸多銀行“缺血”是不爭的事實，亦有券商研究機構聲稱華夏銀行此舉只是解決歷史遺留問題，不存在所謂的“市場抽血”。

　　無論如何爭議，華夏銀行資本損耗較快、盈利能力下降、資產質量仍未趨穩等問題終究顯而易見。

　　核心一級資本告急 

　　華夏銀行定增公告顯示，本次非公開發行普通股股票的認購對象包括：首鋼集團有限公司（下稱首鋼集團）、國網英大國際控股集團有限公司（下稱國網英大）和北京市基礎設施投資有限公司（下稱京投公司）等三名特定對象，分別認購不超過約5.2億股、7.37億股、13.07億股。

　　按發行上限計算，非公開發行完成后，華夏銀行總股本將從128.23億股增至153.87億股。

　　根據截至6月30日的股東名冊數據及發行對象擬認購股份數量上限進行測算，本次發行完成后，首鋼集團持股比例將保持在20.28%，仍為華夏銀行第一大股東；國網英大持股比例將增至19.99%，取代人保財險成為第二大股東。

　　京投公司此前并不持有華夏銀行股份。若按照本次發行股份數量上限完成發行，其持股比例將達到8.5%，成為華夏銀行第四大股東。

　　事實上，近年來中國的銀行資本承壓明顯，已有不少股份制商業銀行主動發起補充資本行動。

　　3月12日，農業銀行（601288.SH）公布1000億元的定增計劃，用于補充銀行核心一級資本。4月28日，交通銀行（601328.SH）宣布擬發行600億元可轉債發行計劃，以進一步充實資本，提升資本充足率。8月31日，工商銀行（601398.SH）公布，擬發行不超過10億股境內優先股，扣除發行費用后將全部用于補充其他一級資本。相對于上述三家，華夏銀行因自身體量其定增涉及金額仍不算“龐大”。

　　但對于華夏銀行此次定增，申萬宏源金融馬鯤鵬團隊認為“不是新問題”。該團隊表示：“華夏銀行資本補充問題討論已久，本次定增屬于靴子落地，以解決歷史遺留問題。大部分股份行在2015年至2017年發起定增補充資本，而華夏銀行資本問題一直沒有得到解決，此次定增屬于補充前期資本缺口，并不意味著新一輪銀行‘定增潮’。”

　　《投資時報》記者翻閱華夏銀行2018年中報數據發現，即便此次定增可歸結為歷史遺留問題，但近年來其一級資本消耗比較快，告急信號閃現。

　　數據顯示，該行核心一級資本充足率從2015年末的8.89%逐年下降至2018年6月末的8.06%，已經低于當前銀行業平均水平，并接近目前監管層對非系統重要性銀行的紅線要求7.5%，而此次的定增計劃就是為了補充緊張的核心一級資本。

　　“說遺留問題有一定道理，但是當前其核心一級資本緊缺是事實，此次資本補充也是為了核心一級資本，說它是新一輪資本補充潮的一員也正確。”業內人士評價稱。

　　虧本買賣？

　　值得注意的是，參與此次定增的股東看起來是做了“虧本買賣”。

　　據悉，本次發行價格為定價基準日前20個交易日（不含定價基準日）華夏銀行普通股股票交易均價的90%與發行前該行最近一期末經審計的歸屬于母公司普通股股東每股凈資產值的較高者。據此預估，本次定增發行價格底價在11.4元左右。

　　根據公告發布當日收盤價，華夏銀行股價為7.45元，市凈率約為0.61。根據2018年半年報，華夏銀行每股凈資產為12.18元。

　　華泰證券認為，在認購價顯著高于目前股價前提下，再疊加5年的長鎖定期，定增方案體現了大股東對于公司長期發展的信心，對于市場具有正向刺激作用。

　　該券商還表示，本次新入股股東京投公司為北京市國資委的全資子公司，主營基礎設施軌道交通的投融資與管理等。北京市國資委加大對于公司的支持力度，有利于公司推動京津冀一體化的協同發展戰略，受股東背景利好公司有望分享地區基建投資提速紅利。

　　天風證券銀行業首席分析師廖志明也認為，大股東為了支持銀行發展，參與定增很正常。本來也不會因為溢價發行就不參與。

　　“盡管華夏銀行目前每股凈資產比每股價格高出很多，溢價相對較高。但能否成功實施的關鍵不在于價格，而在于有沒有資金愿意以這個價格去參與定增。”廖志明表示，定增預案發布，意味著整個定增的參與方已經確定，華夏銀行已經和股東方完成了溝通。只要能通過監管審批，基本就能完成發行。

　　既然股東方對華夏銀行持支持肯定態度，華夏銀行未來在資產質量、盈利能力方面的改善才能真正實現股東的期望。

　　近年來，華夏銀行資產質量存在包袱。具體來看，華夏銀行不良貸款率逐年上升，6月末較去年末小幅上升0.01個百分點；另一方面，華夏銀行逾期90天以上貸款和不良貸款余額的比值為198.74%。在監管要求將所有逾期90天以上貸款納入不良的背景下，華夏銀行需要將目前還未被納入不良的逾期90天以上貸款，全部劃歸計入不良貸款，這意味著該行的不良貸款將進一步暴露。如果不改善，資產質量惡化仍將對其資本持續形成損耗。

　　此外，華夏銀行主營業務收入，即利息凈收入也面臨下降局面。從2016年中期到2018年中期，其凈利差分別是2.34%、1.96%、1.7%，凈息差是2.48%、2.1%、1.86%，均連續下降。

　　凈利差和凈息差的收窄意味著過去傳統業務模式下“躺著賺錢”的日子一去不返，這是當前銀行業的普遍問題，如何實現轉型同樣是華夏銀行面前的關卡。

責任編輯：張文