[ 地方化債和不良貸款核減兩項(xiàng)因素,對2024年12月貸款增長的影響可能超1.5萬億元。 ]
1月14日,央行公布2024年度金融數(shù)據(jù)。整體看,一攬子增量政策效果逐步顯現(xiàn),貨幣信貸總量保持總體穩(wěn)定。
數(shù)據(jù)顯示,2024年末,廣義貨幣(M2)余額313.53萬億元,同比增長7.3%。人民幣各項(xiàng)貸款余額255.68萬億元,同比增長7.6%。2024年全年,各項(xiàng)貸款增加18.09萬億元。2024年末,社會融資規(guī)模存量408.34萬億元,同比增長8.0%;2024年全年,社會融資規(guī)模增量為32.26萬億元。
2024年末,中央明確2025年將實(shí)施適度寬松的貨幣政策,把實(shí)質(zhì)做法和名義說法統(tǒng)一起來,給市場吃下一顆“定心丸”。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,這有助于更好表明貨幣政策的堅定立場,穩(wěn)住預(yù)期、提振信心。未來央行適度寬松的貨幣政策將會與總體宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變保持一致,更多支持促消費(fèi)、惠民生。
M2和存款有增有減
從去年12月金融數(shù)據(jù)來看,M2和存款有增有減。
2024年12月末,M2余額313.53萬億元,同比增長7.3%,M2增速較上月回升0.2個百分點(diǎn);12月末,人民幣存款余額302.25萬億元,同比增長6.3%,增速較上月下降0.6個百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)權(quán)威專家認(rèn)為,這可能受三方面因素影響:一是春節(jié)假期錯位帶來短期擾動。2025年春節(jié)時點(diǎn)有所提前,居民取現(xiàn)需求等季節(jié)性因素的影響更早開始顯現(xiàn),對2024年12月存款增速產(chǎn)生下拉作用,但不影響M2。
二是財政支出提速,財政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化。12月為財政支出大月,前期發(fā)行的政府債券資金在年末集中撥付,財政支出強(qiáng)度加大、進(jìn)度加快,不計入M2的財政存款余額大幅減少,釋放出的資金進(jìn)入實(shí)體部門轉(zhuǎn)為企業(yè)存款,帶動M2增速回升。
三是非銀機(jī)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置。《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》已于2024年12月1日生效,非銀同業(yè)活期存款利率降至7天期逆回購操作利率及以下,套利空間收窄,貨幣市場基金等非銀機(jī)構(gòu)將部分同業(yè)存款資金向其他資產(chǎn)形式轉(zhuǎn)化,下拉存款增速。長期看,非銀機(jī)構(gòu)合理擺布資產(chǎn)配置、適度降低銀行存款比重,有助于促進(jìn)直接融資發(fā)展。
狹義貨幣(M1)增速降幅繼續(xù)收窄。去年12月末,M1余額67.1萬億元,同比下降1.4%,較上月(-3.7%)回升2.3個百分點(diǎn)。M1增速邊際回升,既反映出增量政策加快推進(jìn)的背景下,經(jīng)濟(jì)活動企穩(wěn)向好,社會信心有所改善,也受益于金融市場上投資者風(fēng)險偏好提升。
近期,中國人民銀行發(fā)布公告稱,決定自統(tǒng)計2025年1月份數(shù)據(jù)起,啟用新修訂的M1統(tǒng)計口徑,個人活期存款和非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金將被納入統(tǒng)計。
中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司負(fù)責(zé)人張文紅在14日召開的國新辦新聞發(fā)布會上表示,通過對歷史數(shù)據(jù)測算后發(fā)現(xiàn),修訂后的M1數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)的相關(guān)性增強(qiáng),穩(wěn)定性也有所改善。
“將于今年的1月份數(shù)據(jù)開始按修訂后的口徑統(tǒng)計M1,預(yù)計在2月上旬向社會公布。在首次公布的同時,還將公布去年1月份以來修訂后的M1余額以及增長速度。”張文紅說。
地方化債和不良貸款核減對金融數(shù)據(jù)影響較大
2024年12月新增貸款近1萬億元,從歷史上看屬于較高水平。
央行數(shù)據(jù)顯示,2024年全年,人民幣貸款增加18.09萬億元。其中,12月末人民幣貸款余額255.68萬億元,同比增長7.6%。
上述權(quán)威專家對第一財經(jīng)表示,往年,金融機(jī)構(gòu)在年底會留有余力,等待年初“開門紅”。2024年底貸款能在上年高基數(shù)上繼續(xù)投放較多,說明9月以來一攬子增量金融政策效果逐步顯現(xiàn),實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求出現(xiàn)一定回暖跡象。
值得注意的是,近期,地方化債和不良貸款核減對金融數(shù)據(jù)影響也比較大。如果還原地方化債和不良資產(chǎn)處置的影響,2024年12月貸款增速超過8%,銀行信貸支持力度明顯大于往年。
有市場機(jī)構(gòu)估算,2024年12月,兩項(xiàng)因素對貸款增長的影響可能超1.5萬億元。
一方面,近期中央出臺化債組合拳,新增6萬億元債務(wù)限額,并從2024年起連續(xù)5年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元,用于置換隱性債務(wù)。據(jù)了解,新增專項(xiàng)債額度發(fā)行和隱債置換集中在11月和12月,12月置換量更大,融資平臺等主體拿到專項(xiàng)債資金后,大部分會在10~20天歸還債務(wù),其中絕大部分為貸款,以免債券和貸款“兩頭付息”。有市場機(jī)構(gòu)估計,12月全國地方債務(wù)化解共減少貸款1.2萬億元,其中專項(xiàng)債置換減少貸款1.1萬億元。
另一方面,年末不少銀行為改善資產(chǎn)質(zhì)量,密集掛牌轉(zhuǎn)讓和處置不良貸款。貸款核減會導(dǎo)致當(dāng)月貸款存量減少,影響金融總量數(shù)據(jù)的同比增速。據(jù)估計,去年12月全國金融機(jī)構(gòu)改革化險處置不良資產(chǎn)規(guī)模可能超過3000億元。
上述權(quán)威專家認(rèn)為,從長遠(yuǎn)看,地方隱性債務(wù)置換、金融機(jī)構(gòu)化險對于紓解債務(wù)鏈條、增加地方可用財力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量、防范化解金融風(fēng)險等都是好事,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效也在提升。
貨幣政策將更多支持促消費(fèi)、惠民生
2024年9月以來,一攬子增量政策密集出臺并逐漸顯效,加上中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策,進(jìn)一步穩(wěn)定了社會預(yù)期,提振了市場信心,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素不斷累積增多。
2024年12月末,社會融資規(guī)模同比增長8.0%,M2同比增長7.3%,人民幣貸款同比增長7.6%,增速相比上月有升有降、總體穩(wěn)定,金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度保持穩(wěn)固。
在中央定調(diào)貨幣政策適度寬松后,市場對于后續(xù)政策發(fā)力方向格外關(guān)注。
1月13日,中國人民銀行行長潘功勝指出,將實(shí)施適度寬松的貨幣政策,綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具,保持流動性充裕和寬松的社會融資環(huán)境。
實(shí)際上,近5年來,貨幣政策取向在“穩(wěn)健”取向的基礎(chǔ)上,通常還要綴上靈活適度、精準(zhǔn)有力等表述,對調(diào)控區(qū)間的把握更偏向?qū)捤梢恍m時加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。
近年來,作為央行政策利率的公開市場操作7天期回購利率共下調(diào)8次,累計下調(diào)100個基點(diǎn)至1.5%,引導(dǎo)各類市場利率持續(xù)下行。1年期貸款市場報價利率累計下行105個基點(diǎn),5年期以上貸款市場報價利率累計下行120個基點(diǎn),帶動近年來社會融資成本持續(xù)下降。央行共降準(zhǔn)11次,大型銀行累計降幅為3.5個百分點(diǎn),中小銀行累計降幅為4.5個百分點(diǎn)。
市場專家表示,這些政策的累積效應(yīng)還會持續(xù)顯現(xiàn)。比如,從利率來看,一個企業(yè)簽訂的貸款合同,在合同期限內(nèi),利率會跟著市場利率不斷下降,新的利率下調(diào)有降成本效果,前期利率調(diào)整同樣持續(xù)存在降成本的效果,這種效果是累積體現(xiàn)的,而且累積后看效果更大。
業(yè)內(nèi)權(quán)威專家表示,也要看到,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好仍面臨不少內(nèi)外部不確定性,物價持續(xù)低位運(yùn)行的情況依然存在,下階段的貨幣政策仍需持續(xù)發(fā)力。
市場專家認(rèn)為,未來央行適度寬松的貨幣政策將更多支持促消費(fèi)、惠民生。與此同時,今年的重點(diǎn)任務(wù)是要大力提振消費(fèi)、提高投資效益,全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求,這就需要更加注重財政與金融的配合,落實(shí)好更加積極的財政政策。
責(zé)任編輯:張文
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