原標題：央行縮量續(xù)作MLF，資金面如何演變？9月LPR怎么走？

　　9月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行公開市場開展4000億元1年期MLF和20億元7天期逆回購操作，中標利率均持平，分別為2.75%、2.0%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今日有20億元逆回購和6000億元MLF到期。

　　繼8月MLF小幅縮量2000億元后，9月MLF操作繼續(xù)小幅縮量，后續(xù)資金面將如何演變？9月LPR報價怎么走？

　　后續(xù)資金面和政策如何演變？

　　植信投資首席經(jīng)濟學家連平認為，MLF適當收縮是有必要的。整個金融市場，尤其是銀行體系的流動性是十分寬裕的，銀行存款的增長在上個月增速明顯加快，銀行體系的流動性處在合理充裕的狀態(tài)中。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬指出，展望后續(xù)，前期維持資金面極度充裕的主線均有所弱化，資金面最寬松的時期或已結(jié)束，資金面將逐步走向收斂。但經(jīng)濟未企穩(wěn)之前貨幣金融環(huán)境仍將維持友好態(tài)勢，流動性合理充裕格局不變。

　　此外，溫彬指出，考慮到9-10月專項債增發(fā)超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬億元，不排除央行會再度降準置換一部分高成本MLF，既不過度投放基礎貨幣，又能夠改善銀行負債成本，達到降成本和延續(xù)寬松流動性環(huán)境的雙重目標。

　　光大證券研報指出，8月份降息的效果顯著，且實體經(jīng)濟和融資市場因此獲得的“實惠”在9月份依然會得到延續(xù)，所以9月份是沒有必要繼續(xù)降低政策利率的。8月政策利率的降息是為了增強信貸總量增長的穩(wěn)定性、推動降低企業(yè)融資成本，8月和9月MLF的縮量操作則是在充分滿足金融機構(gòu)需求的前提下，引導銀行體系流動性穩(wěn)健地向常態(tài)回歸。

　　光大證券認為，資金利率上行的時間點應該已經(jīng)較為臨近了。資金利率的上行并不意味著貨幣政策的緊縮，頂多算是邊際變化，其只是讓銀行體系流動性從明顯偏寬松的狀態(tài)向合理充裕回歸而已。事實上，這既是對不搞大水漫灌、不透支未來的堅持，更是對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)與穩(wěn)通脹的兼顧。

　　9月LPR報價怎么走？

　　MLF操作結(jié)果出爐后，市場將目光投向9月LPR。

　　據(jù)悉，存款利率迎來調(diào)整，工行、農(nóng)行、中行、建行、交通銀行和郵儲銀行等六大國有銀行將從9月15日起調(diào)整個人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個品種利率有不同幅度的微調(diào)。

　　對此，溫彬指出，存款利率的下行預計將為LPR調(diào)降進一步打開空間。目前，信貸供需矛盾依然較大，今年5Y-LPR累計降幅達到35bp，在明年一季度重定價之后，將會對銀行營收形成較大擠壓，為此進一步管控銀行負債成本勢在必行。

　　中泰證券稱，存款利率的調(diào)降是8月LPR利率下調(diào)的結(jié)果，幅度大體也相吻合。存款利率調(diào)降，并不必然導致本月LPR下調(diào)。本次存款利率調(diào)降，對于9月LPR利率報價并無指示意義。存款利率的下調(diào)，主要是在現(xiàn)有的調(diào)整機制下，前期LPR調(diào)降的自然結(jié)果，并不能據(jù)此推出9月LPR利率的再度下調(diào)，雖然存款利率的下行確實為LPR調(diào)整打開空間。

　　光大證券認為，展望來看，后續(xù)社融增速大概率將會維持窄幅震蕩，年末存在走弱壓力，全年增速在10.3%左右。疫情反復對生產(chǎn)經(jīng)營和線下消費的擾動，以及房地產(chǎn)市場走勢是最大的不確定性來源，LPR年內(nèi)有望繼續(xù)調(diào)降。

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責任編輯：宋源珺