作者： 段思宇

　　[ 第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，7月共新發(fā)了2762款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少748款。 ]

　　除了提前終止運作外，銀行理財?shù)挠忠粍酉騻涫苁袌鲫P(guān)注。

　　8月以來，包括中銀理財、招銀理財、浦發(fā)銀行、中原銀行、深圳農(nóng)商行等多家銀行或銀行理財子公司發(fā)布公告稱下調(diào)多款理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，調(diào)整幅度多為10BP或以上。

　　接受第一財經(jīng)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是受市場環(huán)境影響。“部分理財產(chǎn)品的收益與業(yè)績基準(zhǔn)差距較大，新發(fā)行的理財產(chǎn)品調(diào)低業(yè)績基準(zhǔn)也是順勢而為。”一位銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱。從理財投向上看，當(dāng)前資金利率水平處于較低位置，債券類資產(chǎn)難以獲得較高的票息收益，再加上上半年權(quán)益資產(chǎn)波動較大，處于寬幅震蕩的態(tài)勢，進一步放大了理財產(chǎn)品收益的不確定性。

　　在此背景下，銀行理財發(fā)行數(shù)量較此前也有明顯下滑。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，7月共新發(fā)了2762款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少748款。發(fā)行數(shù)量的降低、業(yè)績基準(zhǔn)的下調(diào)以及產(chǎn)品提前終止運作，給銀行理財發(fā)展帶來了一絲涼意，但這一情況預(yù)計只是暫時的，業(yè)內(nèi)對未來理財表現(xiàn)仍予以期待。有分析稱，隨著凈值化轉(zhuǎn)型逐步推進以及銀行理財子公司的穩(wěn)步擴容，各家機構(gòu)的投研能力和風(fēng)險管控能力將持續(xù)提高，理財規(guī)模會重回升勢。

　　多只理財產(chǎn)品下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)

　　近日，招商銀行發(fā)布公告稱，將于8月17日開始對招銀理財招睿金鼎七個月定開1號固定收益類理財計劃第4個投資周期業(yè)績比較基準(zhǔn)進行調(diào)整，調(diào)整后的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為2.80%~4.50%。而根據(jù)招商銀行官網(wǎng)信息，該理財產(chǎn)品自成立以來，前三個投資周期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為3.85%、3.65%、3.6%。

　　除了上述產(chǎn)品外，8月以來招商銀行還下調(diào)了另外兩只理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，分別是招銀理財招睿月添利（平衡）2號和1號固定收益類理財計劃，前者由2.6%~3.8%調(diào)整至2.5%~3.7%，后者由2.55%~3.75%調(diào)整至2.45%~3.65%，均在原業(yè)績基準(zhǔn)基礎(chǔ)上下調(diào)了10BP。

　　在理財市場上，近來和招行一樣下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況并不少見。中銀理財8月3日發(fā)布公告稱，擬于2022年8月9日起對“中銀理財-穩(wěn)富（季增益）007”產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)進行調(diào)整，由2.70%~4.00%調(diào)整至2.50%~3.80%。而這已經(jīng)是該產(chǎn)品今年第二次下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)，前一次下調(diào)幅度為30BP；同時，今年以來中銀理財還對旗下的智富以及穩(wěn)富系列等多款產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)做了下調(diào)，調(diào)整幅度為10~40BP不等。

　　除了國有大行、股份行外，城農(nóng)商行也在下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)。中原銀行于7月22日發(fā)布公告，下調(diào)財富寶瑞盈系列部分產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)；深圳農(nóng)商行7月以來連續(xù)發(fā)布對圳元金系列理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)通告，下調(diào)幅度為10~20BP。

　　“這一情況在今年的確比較多見。”前述銀行業(yè)資深從業(yè)者對記者稱，今年以來，受到海外俄烏局勢、美聯(lián)儲加息縮表影響，全球權(quán)益市場負(fù)向共振，疊加國內(nèi)疫情頻繁擾動等，國內(nèi)權(quán)益市場持續(xù)震蕩；同時，流動性合理充裕的背景下，資金利率持續(xù)下行，帶動債券收益率降低，進而導(dǎo)致銀行理財收益率欠佳，理財業(yè)績不達標(biāo)的情況較為明顯。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)是銀行根據(jù)產(chǎn)品往期業(yè)績表現(xiàn)或同類型產(chǎn)品歷史業(yè)績，結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境以及未來市場走勢，計算出來的投資者可能獲得的預(yù)估收益。銀行下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)是對未來收益的重估，整體而言，權(quán)益市場波動加大以及資金利率下行是導(dǎo)致銀行理財收益率變化的主要原因。多家銀行和理財子公司在公告中也提及，調(diào)整業(yè)績基準(zhǔn)是“根據(jù)目前市場利率變動及資金運作情況”以及“根據(jù)市場情況”等。

　　除了受市場環(huán)境影響外，這一調(diào)整也被業(yè)內(nèi)視為理財機構(gòu)應(yīng)對市場變化的主動選擇。中信證券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經(jīng)記者表示，今年是理財產(chǎn)品全面凈值化元年，但部分投資者對此接受度較差，仍保留此前的剛兌思維，對業(yè)績基準(zhǔn)和實際到手收益率的概念認(rèn)知存在誤差，因此當(dāng)實際收益率大幅偏離業(yè)績基準(zhǔn)時可能會引發(fā)大量客訴事件，此時調(diào)低新發(fā)行產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)，修正投資者預(yù)期，有利于降低投研壓力，方便后續(xù)運作。

　　貝塔研究院相關(guān)人士也對記者稱，目前很多投資者的思維還是將業(yè)績基準(zhǔn)看作是未來會兌付的預(yù)期收益率，在理財產(chǎn)品收益未達標(biāo)甚至破凈的時候內(nèi)心無法接受，并向監(jiān)管機構(gòu)投訴。因此，理財產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)的下調(diào)既是結(jié)合市場環(huán)境的調(diào)整，也是對投資者預(yù)期的管理，減少被投訴的可能。

　　產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量同步下滑

　　收益率下降對銀行理財產(chǎn)品的影響不僅體現(xiàn)在業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)方面，還導(dǎo)致了產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量的下降。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，7月共新發(fā)了2762款銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量環(huán)比減少748款，其中凈值型產(chǎn)品新發(fā)2678款，占比達96.96%；封閉式凈值型產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.03%，環(huán)比下跌0.05個百分點。

　　業(yè)內(nèi)對這一情況并不意外。“今年以來，由于權(quán)益市場的大幅波動，上半年大量理財產(chǎn)品收益率不及預(yù)期，甚至破凈。那么對于理財產(chǎn)品來說就需要承受凈值回撤導(dǎo)致的規(guī)模被動壓降以及投資者贖回帶來的規(guī)模主動壓降兩種壓力。”貝塔研究院相關(guān)人士對記者稱，對比來看，今年貨幣基金規(guī)模持續(xù)上升，截至二季度末貨幣基金總資產(chǎn)達到11.39萬億元，較一季度末上升0.63萬億元，體現(xiàn)了投資者風(fēng)險偏好的下降。

　　此前權(quán)益市場大幅震蕩導(dǎo)致去年最受市場歡迎的固收+產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳，一度引發(fā)投資者集中贖回，因而固收+產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量較去年有較大幅度的下滑，理財存續(xù)規(guī)模自然也很難維持正向增長。

　　章立聰還對記者稱，再考慮到現(xiàn)金理財規(guī)模高達9.29萬億元，在今年底必須整改完畢，時間較為緊迫，整改過程中勢必導(dǎo)致其規(guī)模有所下行，同樣拖累了理財總存續(xù)規(guī)模。

　　根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，截至今年上半年末，銀行理財存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模約為27.5萬億元，較2021年四季度的28萬億元有一定幅度的回落；同時，銀行理財新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量自2021年以來逐漸下降，由2021年一季度的1.3萬余款下降至2022年二季度的8000余款，下降幅度近四成。

　　但這一情況預(yù)計并不會持續(xù)，多數(shù)觀點認(rèn)為未來銀行理財會重回增勢。近期隨著市場的反彈，銀行理財產(chǎn)品凈值已經(jīng)趨于穩(wěn)定，破凈率大幅下降，已為理財產(chǎn)品未來規(guī)模的回升打下了基礎(chǔ)。章立聰表示，全面凈值化時代背景下固收+產(chǎn)品仍然會是最受投資者歡迎的產(chǎn)品之一，未來隨著權(quán)益市場回暖，固收+產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模也將恢復(fù)常態(tài)，現(xiàn)金理財整改完畢之后仍會是居民資產(chǎn)重要的配置方向，也勢必會帶動理財產(chǎn)品規(guī)模重回升勢。

　　貝塔研究院相關(guān)人士也提及，長期來看，隨著凈值化轉(zhuǎn)型的逐步推進以及銀行理財子公司的穩(wěn)步擴容，未來理財產(chǎn)品體系會趨于完善，各家機構(gòu)的投研能力和風(fēng)險管控能力也會持續(xù)提高。

　　（實習(xí)生包云紅對本文亦有貢獻）

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責(zé)任編輯：張文