中國基金報記者  李樹超

　　繼今年四月大量銀行理財跌破“面值”后，再有國有大行理財產品提前終止運作。

　　最長期限10年期的理財產品，為何運作不滿一個封閉期就提前終止？5.55%的業績基準，為何最后只賺了1.5%？部分理財凈值波動大，為何會引發客戶投訴，甚至銀行分行和支行的抵觸？

　　2022年是資管新規后，銀行理財產品開啟凈值化運作的首個完整年度。然而，伴隨著今年股債市場的劇烈震蕩，凈值波動放大的理財產品，也開始面臨資金申贖的壓力、部分客戶的不滿，以及部分銀行分支機構的抵觸，多只銀行理財產品也在今年陸續公告提前終止運作。

　　多位銀行業內人士對此表示，投資業績不及預期、理財產品設置了終止條款、私募定制客戶終止投資，以及資管新規前的老產品新老交替等原因，都可能導致理財產品提前終止。而今年提前終止的理財產品中，多只產品由于持有權益資產，投資業績不夠理想，凈值波動較大，最終引發了終止運作。

　　上述業內人士也提到，隨著銀行理財產品凈值化大轉型，未來理財產品業績分化是必然趨勢，產品間的優勝劣汰也會出現。作為普通投資者，需要充分了解銀行理財產品的風險收益特征，找到適合自己的產品，同時要做好長期投資和價值投資，才能更好匹配自己的預期回報。

　　業績多不達預期

　　今年10只銀行理財提前終止

　　今年股債市場劇烈震蕩，多家銀行旗下理財產品業績不達預期，紛紛發布提前終止的公告。

　　7月18日，農業銀行旗下理財子公司——農銀理財發布公告稱，農銀理財“農銀同心·兩年開放”價值精選第1期人民幣理財產品（新客新資金專享），因預計后續市場不可控因素較強，該產品凈值可能會產生較大波動，為更好提供產品服務，保障投資者權益，公司計劃于2022年8月24日提前終止本產品，產品到期日同步變更。

　　針對該理財產品終止后的安排，該公司將按照產品說明書約定，在產品提前終止日后2個工作日內，將理財產品本金及收益（如有）劃轉至投資者原賬戶。

　　從該只銀行理財產品的“風險揭示書”看，該只理財產品為混合類開放凈值型產品，理財產品最長期限10 年，即從2020年8月26日至2030 年8月26日，但產品期限取決于理財產品提前終止條款或是否延期，每兩年開放1次。

　　結果，第一次定期開放日還沒到，該產品便宣布了提前終止，匆匆落下帷幕。

　　從投資業績來看，中國理財網數據顯示，截至2022年7月12日，農銀理財該只產品自2020年8月26日成立近兩年凈值為1.07元，即不到兩年時間獲得7%的收益率，年化回報為3.73%。

　　而從該只產品的業績比較基準看，年化業績為4.6%。業績不達預期，可能是該只產品提早終止的重要原因之一。

　　除了農銀理財的產品外，今年以來還有盛京銀行添益系列一年半定開13期、14期，九個月定開51期；信銀理財智慧象固收增強FOF一年定開9號、12號，信銀理財固盈象固收穩健半年定開1號；日照銀行、浦發銀行、渝農商理財等多家銀行系機構的理財產品，發布了提前終止的公告，2022年以來累計終止的理財產品數量達到10只。

　　日照銀行的黃海萬利寶（20180104期）雙季聚財半年定期開放式人民幣理財產品，還在公告中明示，為充分保障投資者權益，避免因管理規模下降造成投資損失，根據本理財產品說明書的相關約定，該行計劃提前終止本理財產品。

　　從投資業績看，部分產品運作近一年獲得了1.56%收益，遠不及5.55%的年化業績基準。

　　談及各家銀行及理財子公司陸續提前終止理財產品的現象，北京一位國有大行財富管理部人士表示，上述農行理財產品屬于“固收+”品種，有一定的權益倉位，因為今年權益市場大幅波動，可能是投資運作不太理想才會提前終止。

　　但該財富管理部人士也坦言，一般而言，銀行理財產品不會因為短期業績不達標而終止運作，因為定期開放日還沒到，達到業績基準還有機會。但是，參照行業的情況，針對部分凈值波動較大，客戶投訴較多，而且銀行的分行、支行抵觸較多的產品，銀行方面也會考慮提前終止運作。

　　“資管新規后，銀行理財朝著凈值化方向轉型，客戶端接觸到的銀行理財產品，與以往已經大不相同，不再是預期回報型的收益形式，而是凈值波動的收益形式，如果產品中權益投資比例較大，凈值波動較大，這對部分低風險投資者會造成壓力，也會對產品持續運作產生影響。”該財富管理部人士稱。

　　一位股份制銀行人士也向記者分析，上述提前終止的理財產品，有可能是業績不達預期，客戶贖回導致的，由于產品規模較小，繼續投資運作的性價比不高，銀行可能就會考慮終止運作；第二，還有很多理財產品是私募定制的，如果客戶不想繼續投資了，也會主動要求終止運作；第三，部分銀行理財產品設置了終止條款，比如，理財產品的總份額連續90個交易工作日低于3000萬份，或產品資產凈值連續90個交易工作日低于3000萬元，產品管理人有權提前終止產品。

　　華南一家銀行資產管理部人士也告訴記者，如果是資管新規前的老產品終止，一般情況是老產品到期清算完畢了，會按照資管新規要求提前終止；如果是資管新規后的凈值化產品終止，很可能是對理財產品線進行調整布局，提前結束那些凈值表現不理想的產品。

　　在他看來，資管新規后，銀行的理財產品開始升級換代，對產品投向和投資范圍等進行調整和規范，可能會涉及到新老產品的替換，尤其是現金管理類產品的整改。

　　權益倉位拖累凈值表現

　　理財產品業績將明顯分化

　　在投資層面，銀行理財產品業績表現不佳，可能與今年投資權益類資產有關。

　　以農銀理財“農銀同心·兩年開放”價值精選第1期人民幣理財產品（新客新資金專享）為例，該只產品在投資范圍和投資比例上約定：貨幣市場工具類、債券和其他符合監管要求的債權類資產等固定收益類資產投資比例低于 80%；證券投資基金或各類資產管理產品或計劃 0-100%；權益類資產比例低于 50%，其他符合監管要求的資產比例低于 80%。

　　該只產品業績比較基準（年化）為 4.6%。具體拆解業績的比較基準，該產品在產品合同中測算：以產品投資現金等高流動性資產倉位5-10%，同業存單、債券等固定收益類資產倉位50%-80%，股票（含優先股）倉位15%-25%，杠桿比例110%為例。業績比較基準參考中債-綜合財富（3-5）年指數收益率、滬深300指數收益率、疊加主動管理超額收益，結合產品投資策略，考慮本理財產品綜合費率，確定本理財產品業績比較基準為年化4.6%。

　　上述華南一家銀行資產管理部人士對此表示，如果今年該產品按照15%-25%資產配置股票，上半年滬深300指數跌幅接近10%，就可能給組合創下1.5%-2.5%的虧幅；中債總財富（3-5年）指數上半年漲幅1.4%，再加上其他資產收益，該組合可能在今年勉強維持正收益，但是相比該產品年化4.6%的收益目標，可能就會存在較大的差距。

　　“隨著銀行理財產品的凈值化轉型，投資者達到預期收益目標的路徑，不再是以往到點獲得收益的方式，而是凈值波動的方式。而且多數產品是非保本性質的凈值波動，業績基準也不構成對收益的承諾，今年一季度股市大跌中，不少含權益的銀行理財產品跌破1元面值，就是銀行理財產品凈值化轉型的必然現象。”上述華南一家銀行資產管理部人士稱。

　　上述北京國有大行財富管理部人士對記者表示，一般來說，銀行理財產品是否會選擇提前終止，各家銀行也各不相同，他所在的國有大行一般不會輕易提前終止。

　　不過，上述股份制銀行人士認為，在銀行理財凈值化比拼的過程中，產品的優勝劣汰也是未來發展的趨勢，部分大銀行可能會基于公司品牌形象、客戶信任、風險控制等方面的考慮，短期內不會輕易終止產品，但是未來銀行理財產品業績的分化是必然現象，也有可能會出現公募基金常態化清盤退出市場的情況。

　　“作為普通投資者，還是要充分了解銀行理財的投資目標和方向，全面了解產品的投資范圍和各類資產的比例，在充分了解產品風險收益特征的情況下，找到適合自己風險偏好的產品，精選產品做好長期投資和價值投資，才能獲取預期的投資回報。”該股份制銀行人士稱。

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責任編輯：李琳琳