央行11月15日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對11月16日和30日兩次MLF到期的續做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構需求。據記者統計，本月10000億元的單日續做規模創下歷史新高。

　　本月MLF到期量為1萬億元，為年內最高水平，其中，11月16日和11月30日分別有8000億元和2000億元MLF到期。由此，央行對本月到期的MLF實現等額平價續做。

　　這已是央行連續第三個月等量平價續做MLF。在當前市場流動性擾動因素增加的背景下，業內認為，央行的操作表明其呵護資金面態度明確，有助于穩定市場預期。后續來看，預計央行會根據市場資金面供需情況，適度調準公開市場操作節奏，確保流動性維持在合理充裕狀態。

　　央行釋放史上單日最大規模MLF

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，央行選擇等量對沖，主要是因為11月資金面擾動因素大，公開市場操作工具到期量和專項債發行量大。完全對沖確保市場流動性保持合理充裕，央行呵護資金面態度明顯，同時有助于穩定市場對流動性平穩預期。

　　“11月央行巨額等量續做MLF，有助于商業銀行應對即將到來的新增地方政府專項債發行高峰，避免市場利率超預期上行。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，這不僅體現了貨幣政策和財政政策之間的配合，也有助于為四季度穩增長創造較為有利的貨幣金融環境。

　　從地方債發行角度看，在“財政后置”安排下，今年專項債發行在收官階段進入高峰期。王青表示，11月中下旬將進入新增地方政府專項債高密度發行階段，估計發行量在9000億元左右，顯著高于上月全月的5135億元。

　　15日，貨幣市場利率“暖意濃”，資金價格多數走低，體現了穩定充裕的流動性狀況。從回購利率表現看，DR001、DR007等各期限利率均有所下行。其中，DR001加權平均利率回落近6個基點至1.7877%；DR007加權平均利率降至2.07%，明顯低于政策利率水平。

　　貨幣政策穩健取向不變

　　從“量”的層面看，央行連續高額等量平價續做MLF，呵護市場流動性，頻釋暖意。從“價”的角度看，本月MLF操作利率為2.95%，與10月持平，為連續20個月保持這一水平，凸顯貨幣政策“穩字當頭”。

　　“近期，央行每日開展7天期逆回購，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率處于穩定狀態。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯動關系，這實際上已預示11月MLF利率不會發生變化。”王青說。

　　“下一階段，貨幣政策仍將維持穩健中性，MLF利率較難出現變化，資金市場利率也仍將繼續以政策利率為中樞波動，政策對經濟的托底作用也將逐漸顯現。”光大證券首席固收分析師張旭認為，資金面上，DR007一直以公開市場操作利率為中樞波動，今年前10個月，DR007的平均值和中位數分別為2.18%和2.17%，皆非常接近于2.20%的公開市場操作利率。

　　一段時間以來，央行對于流動性的管理凸顯靈活精準。尤其是進入四季度之后，隨著市場擾動因素逐步增多，央行連續開展大額逆回購，對資金面呵護有加。上周，央行連續5天開展千億元逆回購，實現凈投放2800億元。與此同時，央行近期“上新”碳減排工具落地，“輸血”商業銀行，直達碳減排重點領域。

　　周茂華認為，國內流動性合理充裕的基礎穩固，除了央行靈活精準對沖資金面短期擾動因素，碳減排支持工具、財政支出有望適度發力、央行直達性實體經濟支持工具等，都在不同程度上投放基礎貨幣，國內流動性保持合理充裕無虞。

　　“這些結構工具既有助于補充基礎貨幣，引導金融精準支持小微企業、制造業重點與新興領域。同時，也增強了貨幣政策靈活性與主動性。”周茂華說。

　　在MLF操作利率保持穩定的前提下，本月LPR報價將有何變化？專家表示，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎，11月MLF利率不動，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。

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責任編輯：于勝男