來源：資金套利亂象整治升級 結構性存款市場退潮

　　來源：金融時報

　　本報記者 杜冰

　　“之前有收到監管部門的窗口指導。目前已開始制定結構性存款壓降計劃，之后這部分資金應該會用其他負債資金予以替代?！蹦彻煞葜沏y行北京分行內部人士對《金融時報》記者透露。

　　今年以來，結構性存款規模和增速明顯反彈，至4月末達到歷史峰值，其背后的套利問題、業務亂象再度引起監管部門關注。北京銀保監局6月12日下發《關于結構性存款業務風險提示的通知》要求，年內結構性存款業務增長過快的銀行（轄內），應切實采取有力措施，逐月壓降本行結構性存款規模，在2020年末，將總量控制在監管政策要求的范圍之內。

　　此外，《金融時報》記者也從多家中小銀行獲悉，近期已有部分銀行收到監管部門窗口指導，被要求于今年年底前將結構性存款規模壓降至去年年末的三分之二。

　　隨著監管部門對部分銀行進行窗口指導，結構性存款目前已進入量價齊跌通道。專家認為，壓降產品規模會是下半年重點，同時產品實際收益率將繼續下調。

　　監管部門再出重拳嚴打“假結構”

　　“最近通過大數據發現一些企業在疫情期間一邊拿到銀行貸款，一邊又去買理財、結構性存款等進行套利，甚至違規進入股市、房地產等限制性領域，這都是要采取監管措施重點整治的?！北本┿y保監局黨委書記、局長李明肖日前表示。

　　這些問題已暴露在數據中。央行數據顯示，截至今年4月末，中資銀行結構性存款規模達12.14萬億元，環比增長4.05%，再創歷史新高。值得關注的是，在2.54萬億元的增量中，單位結構性存款占據絕大部分，超過2萬億元。

　　企業結構性存款的凈增額遠遠大于個人，背后折射出的便是資金空轉現象。業內專家分析，突發疫情后，隨著融資端價格不斷下行，一些能夠便利拿到低成本債務資金的企業通過購買結構性存款，獲取可觀的利差空間，造成了這一輪資金空轉套利現象，這正是近期監管部門著力整頓結構性存款的大背景所在。

　　“如果都是‘真結構’就不會達到這么大的規模，事實上是很多‘假結構’產品打著結構性存款的旗號，給了比普通存款更高的收益，實際上是一種高息攬儲的行為，也是當下出現資金套利的一個重要誘因。這輪整頓清理的核心是限制以假結構性存款這種方式高息攬儲，對資金市場形成干擾?！眹医鹑谂c發展實驗室副主任曾剛在接受《金融時報》記者采訪時表示。

　　專家同時強調，因為結構性存款在間接上提高了銀行的負債成本，是阻礙降低實體經濟融資成本的重要因素之一，因此監管規范的深層意義也是為了降成本和補短板。

　　東方金誠首席金融分析師徐承遠對《金融時報》記者表示，“此次結構性存款監管主要為了規避銀行高息攬儲行為，可以引導銀行降低負債成本，為資產端信貸投放利率的降低提供更大空間，從而有利于支持實體企業發展?！?/p>

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬同樣認為，目前結構性存款高增，一方面是銀行面對負債壓力攬儲力度較大，另一方面是部分企業利用低成本資金購買結構性存款套利?！按藭r規范結構性存款可以規范銀行攬儲行為，也可以管理資金空轉套利，有利于增加對實體經濟的支持并降低融資成本。”

　　結構性存款進入量價齊跌通道

　　除了“假結構”的亂象問題，“真結構”產品的潛在風險問題也受到更多關注。

　　北京銀保監局在披露近期監測到的結構性存款市場新問題新動向時提及，“個別銀行在產品設計和宣傳銷售中仍存在一些不審慎行為，如產品嵌入的衍生品交易行權條件區間過于寬泛、產品信息披露和風險提示不到位等?！?/p>

　　“‘真結構’的問題在于產品確實是有風險的。在今年突發疫情所引發的全球市場波動下，以前看似沒有什么問題的結構性產品，也可能會有一些潛在的風險。所以‘真結構’盡管不是規范的核心，但是也有一些潛在風險問題，要及時把握。”曾剛強調。

　　“假結構”的整頓與“真結構”的規范雙向發力，意味著結構性存款市場將迎來進一步“降溫”，一方面體現在實際收益率將繼續下調，另一方面部分規模較大的中小銀行會大幅壓降產品規模。

　　據相關統計，目前中小銀行結構性存款規模在7.9萬億元左右，如果要壓降至去年末規模（6.2萬億元）的三分之二，意味著中小銀行結構性存款規模要下降3.8萬億元，幾乎縮水一半。

　　隨著監管部門對部分銀行進行窗口指導，結構性存款量價齊跌的趨勢已經開始出現。央行最新數據顯示，5月結構性存款下降了3009億元，其中中小銀行單位結構性存款下降2065億元，中小銀行個人結構性存款下降968億元。

　　另外，據融360大數據研究院統計數據，5月結構性存款發行量為763只，平均預期最高收益率為4.54%，環比下降43BP；同時，在6月首周，人民幣結構性存款發行量98只，平均預期最高收益率為4.27%，環比下降28BP。

　　“近期結構性存款收益跌幅較為明顯，平均預期最高收益率持續下跌，近一個月跌幅達到60BP?！?融360分析師劉銀平表示。

　　業內人士分析，自去年LPR改革以來，貸款市場利率顯著下跌，但是存款利率降幅非常有限。今年以來，銀行業凈息差水平持續下降，在監管和自身負債壓力下，未來結構性存款收益率下跌是大勢所趨。

　　除此之外，結構性存款的產品設置將不斷規范。從目前來看，增設“投資冷靜期”已逐漸成為銀行標配，工行、農行、中行、建行、交行、平安銀行、北京銀行等多家銀行已在發行的結構性存款產品說明書中增加了“冷靜期”一欄。根據產品說明書，在投資冷靜期內，投資者可以解除已簽訂的銷售文件，商業銀行將遵從投資者意愿進行解除，并及時退還客戶的全部認購資金。

　　這一設置源于2019年10月銀保監會發布的《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，該通知明確要求商業銀行在銷售文件中約定不少于24小時的投資冷靜期，并載明投資者在投資冷靜期內的權利。由于該通知設置了12個月的過渡期，即從2020年10月起，投資冷靜期的規定將正式實施。

　　專家喊話銀行：回歸理性發展

　　從銀行角度而言，商業銀行今年以來大力發行結構性存款的目的之一是維護之前的保本理財存量客戶以及搶奪增量客戶。業內人士對此分析，結構性存款的嚴監管格局，可能會導致商業銀行特別是一些中小銀行的存款壓力倍增。

　　不過，專家也強調，對于結構性存款的依賴一定程度上折射出了一些銀行在“存款立行、規模至上”的老思路下的不理智行為。在當前環境下，銀行更需要做的是盡快轉變規模至上的發展觀念，摒棄對資金不計成本的需求，回歸理性發展。

　　“未來的銀行其實是效益越高越好，而效益越高不見得是規模越大。很多銀行如果修正思路，其實根本就不需要采取這種做法。”曾剛認為。

　　在扭轉發展觀念的前提下，專家認為，未來，銀行業一方面可通過存款產品創新、渠道整合及服務優化等措施夯實存款客戶基礎，同時在流動性風險可控前提下優化存款期限結構以控制存款成本。

　　另一方面，拓寬負債渠道和優化負債結構，可根據市場情況適當拓展央行再貸款、同業負債等融資渠道。

　　“如果真的需要資金，可以通過優化負債來源，適度增加主動負債， 也可以借助發金融債、同業存單等方式，資金成本可能都比‘假結構’產品要更低?！痹鴦倧娬{，尤其是在利率下行的情況下，銀行加大主動負債力度有助于靈活調節資產負債結構，提高利率風險管理能力，優化負債結構。

　　至于如何留住客戶，銀行更需要的是考慮如何通過綜合性服務來提升客戶黏性，而不僅僅是盯住價格優勢。

　　“依靠價格得到的客戶其實是沒有忠誠度的。要打造‘護城河’，核心是根據客戶的需要，從整體的服務架構和模式上去做更多的探索和創新，給客戶提供更多的綜合化服務。事實上，目前互聯網渠道的發展已給了銀行存款在渠道、功能方面很多的創新空間。”曾剛認為。

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責任編輯：潘翹楚