銀行資管轉型的六個維度、三種境界

　　中國郵儲銀行資產管理部處長 蔣巖楓

　　蔣巖楓認為，新規出臺之后，商業銀行資產管理業務轉型在具體實施與操作方面會有很大的變化，整體來說雖然銀行資管會面臨較大挑戰，但應該做好資產、產品、客戶、運營、隔離以及剛兌等六個維度的轉型升級，在認識、思路、行動三個層次不斷提升轉型境界。在此基礎上，深層次發揮銀行的客戶端優勢，依然會有廣闊的作為空間。銀行資管應站在一個合規、務實、穩健的新起點上，持續做大行業貢獻。

　　“資管新規”出臺之后，商業銀行資產管理業務轉型在具體實施與操作層面會出現較大變化，現就銀行資管轉型實務與體會，談一下銀行資管視角下對新規轉型“怎么看、怎么想、怎么做”。

　　怎么看？—銀行資管視角下的新規轉型邏輯

　　首先，在怎么看資管新規這個題目下，著重談一談對銀行資管新規中所隱含的轉型邏輯的認識。經過梳理，我們發現新規對當前銀行資管業務的重點轉型要求可以歸納為六個主要方面：資產、產品，客戶、運營、隔離和剛兌六個維度的約束。

　　第一，資產約束。新規強調了從客戶到產品，再從產品到資產的三位一體的資產約束邏輯，逆向則強調了客戶約束邏輯。純粹從銀行資管業務的資產端來看，一是強化了行業和領域投向，突出了鼓勵和禁止要求；二是強化了資產形態約束，大力度壓縮“非標”資產是新規的一個中心思想；三是嚴控長鏈條投資項目模式，消除多層嵌套和通道；四是多角度約束結構化分級項目；五是統一了各金融領域的資產杠桿率標準。上述五方面會對銀行資管的資產結構產生重大影響。

　　第二，產品約束。新規對銀行資管產品端約束主要表現在以下幾個方面：一是整合并統一了資管產品的分類；二是規范了產品的投資標的范圍；三是明確了產品杠桿率通行標準；四是提出了期限錯配要求；五是重申禁止“資金池”模式。可以說，產品約束方面鮮明地體現出了基金化特征。

　　第三，客戶約束。就客戶端的新規定來說，表述并不多，但可以說“規”簡“行”難，客戶的分類界定、合格投資者的認定條件以及客戶同產品類型之間的強約束關系必將觸發相對于金字塔結構客戶層級分布的倒金字塔烈度的競爭局面。

　　第四，運營約束。基于前三個方面的新變化，在運營方面，一是提出了銀行資管從業人員的認定、問責等機制，在原來只限定銷售人員資質的基礎上進一步擴展；二是進一步強調了管理責任，要制定完備的投資者保護條款；三是增加了復雜資產負債匹配管理要求；四是提出了差異化的信息披露標準；五是資產組合管理有了多維度的集中度限定；六是擬定了統一的統計報告路徑。上述多方面的要求將促使銀行資管運營管理從操作性工種向技術性工種轉變。

　　第五，隔離約束。新規在資管業務隔離方面重點提出了經營主體隔離、表內外信用隔離、業務類型隔離、產品之間隔離以及托管分離五個方面的隔離要求。

　　第六，剛兌約束。銀行資管在本世紀初萌芽乍現，在2010年前后爆發增長，其中一個重要的推動力就是“剛兌”。新規界定了剛兌認定標準，增加了剛兌懲處措施，設定了公眾監督機制。銀行資管十幾年的發展歷程來看，大可說“成也剛兌、敗也剛兌。”

　　新規公開征求意見伊始，各種角度的解析、解讀飛竄在網絡媒體間，而銀行資管人在具體執行層面就新規與實操比對完之后，駐足在金融街、CBD各樓宇之間，揣測著上述諸多的調整和變革，頓有“昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路”之惑。一方面眺望著銀行資管的“新坐標”在哪里，另一方面羨慕著基金、證券、保險等資管同行的廣大“吃瓜”群眾。

　　怎么想？—銀行資管新規轉型

　　在實務層面會有哪些影響

　　面對資管新規，我們也在躬身自檢。在以往的業務發展中，側重過規模擴張，熱衷過各方面的創新，幻想過寬松的規則尺度。雖然資管新規猶抱琵琶半遮面，但新規力度已初步彰顯。在新規出臺前夕，銀行資管要在操作層面深思些什么？遵循新規轉型邏輯，提煉幾點。

　　資產轉型方面，最大的主題是未來的資產布局該如何調整，一方面是存量，另一方面是新增量。同時也在反思，是不是近年來嘗試的策略創新“虛”了？是不是近年來熱衷的資產創新“偽”了？是不是近年來開發的增信模式“錯”了？是不是近年來布局的資產結構“亂”了？滿足客戶需求、服務實體經濟、優化資產結構、匹配負債發展等方面如何最大限度地統籌一致。

　　產品轉型方面，從銀行資管角度看，縱觀現在的組織架構、作業模式和人員配備，或多或少在思考眼下的轉型內容：傳統的配置型產品退出主流了，現有的產品研發和管理人員不夠了，基礎的資產估值和產品核算不懂了，“非標”產品期限錯配不行了，甚至產品不太會銷售了。這些都是當下產品轉型過程中要想重點突破的地方。

　　客戶轉型方面，可能銀行資管或多或少在思考是不是要溝通銷售管理部門深化一下各類型客戶的分層管理？是不是要協調客戶管理部門改變客戶認定標準？是不是該聯系科技部門調整產品適銷匹配規則？此外，該不該聯絡考核部門適度降降發展預算。

　　運營轉型方面，一是考慮職能架構要怎么調整；二是研究信息披露要怎么完善；三是探討運營流程要怎么優化；四是分析報表要怎么改變；五是數據報送內容要怎么新增。

　　隔離轉型方面，思考和研究的內容有大有小，比如資管子公司是否會成為銀行母體的三產，產品收益風險該怎么緩釋，銀行資管業務與其他業務的多角度聯動是否還能繼續，產品之間的公允價資產交易算不算違背隔離，異行托管該托管給哪一方等等。

　　剛兌轉型方面，銀行資管更多可能在思考基金客戶是怎么煉成的，基金產品是怎樣賣出的，凈值型產品凈值是如何操控回撤的。有的可能也在弱弱地想一下，舉報收入會是什么數量級的。

　　銀行資管在新規轉型方面的所想需要本著務實、穩健、有序的思路進行梳理，以便于進行體系化的整體轉型。思考、研討、勾兌完上述六大方面疑慮的過程是辛苦的，銀行資管人在結合實操專研新規落地方案這個階段也算是經歷一次全面的思維洗禮，卻也思慮過度人消瘦，但轉型思路已初步形成，轉型框架已逐漸清晰，“新方位”也逐步鎖定。正所謂“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴”，些許欣慰和坦然涌上心頭。

　　怎么做？

　　—銀行資管新規轉型目前有哪些舉措

　　怎么做，當然應該按所想去做，但是所想方案的實現需要一個長期的過程，而且具體落實層面也可能會面臨無法解決的困難而變通。那么，就目前來說，按照前述六個維度的轉型邏輯，銀行資管的行動上至少要覆蓋以下要點。

　　資產轉型方面，調整大類資產配置思路、強化標準資產投研能力、資產證券化原“非標”資產、摸排測算各類資產底數進行過渡期試算；

　　產品轉型方面，制定存量產品新規化轉型方案、研究策略全新凈值化產品體系、強化流動性管理、探索資管產品流轉機制；

　　客戶轉型方面，側重梳理維系新口徑合格投資者客戶和原口徑下的高凈值客戶、敬畏審視同業客戶拓展思路；

　　運營轉型則側重改模式、改流程和改系統；

　　隔離轉型方面，論證資管子公司模式可行性、排摸各類資產和產品風險、探究公允價機制、探討托管互換模式；

　　剛兌轉型方面，強化投資者教育、細化銷售文本條款表述、深化銷售隊伍培訓。

　　一系列轉型準備工作推動開來，銀行資管轉型的疑慮越來越少了，方向約來越清晰了，信心越來越足了。雖然銀行資管徹底轉型過后依然會有自身的特點、差異化的定位，但一定是更像當前的基金業了，尤其是轉型行動開展過后，會感觸到基金公司對銀行資管轉型的標桿作用非常顯著。銀行資管新規轉型到達行動層面的，相比已有“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處”的頓悟之感。總而言之，銀行資管人仿佛已經站在了新起點上，整裝過渡，再踏征程。

責任編輯：杜琰 SF007