英大信托總經(jīng)理、CWM50專業(yè)成員張傳良

　　新浪財經(jīng)訊 “中國財富管理50人論壇2018第六屆年會暨與孫冶方經(jīng)濟科學基金會戰(zhàn)略合作簽約”于10月13日在北京舉行，主題為：全球格局變化下的風險化解與財富管理轉(zhuǎn)型。英大信托總經(jīng)理、CWM50專業(yè)成員張傳良出席并演講。

　　張傳良表示，從2012年開始的整個信托行業(yè)高速發(fā)展，年化復合增長率達到50%多，可以說是野蠻增長，但是從去年四季度開始，環(huán)比不斷下降，而且降幅在不斷擴大。當然沒有出現(xiàn)斷崖式下跌，沒有超過10%。今年二季度降幅在5%左右，三季度的數(shù)據(jù)差不多估計也是這個水平。雖然降幅不是斷崖式，但是整個資產(chǎn)的質(zhì)量可能隱含著比較大的問題。

　　張傳良指出，產(chǎn)業(yè)和金融不能攪在一起，從服務實體角度來講一定要嵌入式。對于信托公司而言，有兩個轉(zhuǎn)型必須得轉(zhuǎn)，總結(jié)叫兩個本源，一個是服務實體的本源，第二個是回歸財富管理的本源，當然這里頭有很多困難，信托公司要完成由資金管理到財富管理的這樣一個轉(zhuǎn)變，有很多頂層設計的東西需要解決。

　　以下為演講全文：

　　張傳良：按照會議的安排做了很多準備，時間關(guān)系簡單談兩點想法和一點體會。

　　今天論壇的題目是再出發(fā)，非銀機構(gòu)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型路徑探討。我理解這樣一個題目至少有兩個方面的含義：

　　一，以前的發(fā)展模式確實有問題，有痛點，再這么干不行了，第二，再出發(fā)嘛，行業(yè)肯定很重要，無論從你的使命，你對市場的要求，還要發(fā)展，所以接下來就探討為什么要發(fā)展，想跟各位匯報三個方面的體會。

　　給大家匯報三個方面：為什么轉(zhuǎn)，如何轉(zhuǎn)，往哪轉(zhuǎn)。

　　第一為什么轉(zhuǎn)，有這么幾個方面的邏輯：

　　一是市場本身有些數(shù)據(jù)，我不談資管行業(yè)，我只是對信托談一些粗淺的體會。從2012年開始的整個信托行業(yè)高速發(fā)展，年化復合增長率達到50%多，可以說是野蠻增長，但是從去年四季度開始，環(huán)比不斷下降，而且降幅在不斷擴大。當然沒有出現(xiàn)斷崖式下跌，沒有超過10%。今年二季度降幅在5%左右，三季度的數(shù)據(jù)差不多估計也是這個水平。雖然降幅不是斷崖式，但是整個資產(chǎn)的質(zhì)量可能隱含著比較大的問題。前幾年我們談資產(chǎn)荒，三年之前我們開財富論壇談資產(chǎn)荒，實際上那個時候大家還有一種感覺就是少年不知愁滋味的感覺，那時候還是資產(chǎn)荒，現(xiàn)在不光資產(chǎn)荒，心里面荒了，這是一個問題。所以說整個行業(yè)發(fā)展就是原來只重數(shù)量，不重質(zhì)量，明顯的超越經(jīng)濟發(fā)展水平的這樣一種發(fā)展，確確實實難以為繼。

　　二是金融很重要，總書記在很多場合發(fā)表了很多論斷。金融是國家的核心競爭力，同時他老人家又談到金融行則經(jīng)濟行，金融強則經(jīng)濟強，反過來說也一樣，所以說整個資管行業(yè)也一樣，它的重要性不言而喻。從金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)性來講，我不談金融行業(yè)，我只談信托。從2013-2018年上半年，它跟經(jīng)濟的相關(guān)性還是比較高的，跟GDP的增速相關(guān)性達到0.89這樣一個水平，所以前幾年信托行業(yè)，某些東西信托公司發(fā)展比較快。以原來信托部鄧主任的話講有點裸奔，但是事實上它也承擔了整個國民經(jīng)濟為實體經(jīng)濟服務的這樣一個任務，大概有60-70%的資金是直接或間接投向?qū)嶓w經(jīng)濟。從總書記的要求，金融往哪轉(zhuǎn)也說得很清楚，就是回歸本源，服務實體，防范風險，所以金融不能脫離實體，包括資管和信托行業(yè)，這么兩個邏輯而言，信托也必須得轉(zhuǎn)型。

　　第二，怎么轉(zhuǎn)。

　　一是提高認識，剛才前面幾位老總也提到，這個時代，新時代有新思想，必須以新思想適應新時代，否則的話你就很難適應。環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本的變化，所以要求我們提高認識，提高對市場和政策的敬畏，否則就會翻跟頭。

　　二是服務實體，我們探索了很多東西，比如提出嵌入式發(fā)展，我?guī)啄昵罢劦疆a(chǎn)融結(jié)合，有些專家不太認可產(chǎn)融結(jié)合，他從資本控制來講，產(chǎn)業(yè)和金融不能攪在一起，我們從服務實體角度來講一定要嵌入式。對于信托公司而言，有兩個轉(zhuǎn)型必須得轉(zhuǎn)，我們總結(jié)叫兩個本源，一個是服務實體的本源，第二個是回歸財富管理的本源，當然這里頭有很多困難，信托公司要完成由資金管理到財富管理的這樣一個轉(zhuǎn)變，有很多頂層設計的東西需要解決，今天時間安排不再做詳細的回報。

　　第三，往哪轉(zhuǎn)。

　　剛才談到了關(guān)于信托一定要服務實體，一定要實現(xiàn)嵌入式發(fā)展，往哪轉(zhuǎn)。我們認為有這么幾個方面：

　　一是供應鏈金融應該說是比較好的一個方向，上一場我聽到他們專注做資本市場的一些觀點，傳統(tǒng)的觀念認為信托公司橫跨貨幣、實業(yè)和資本市場有先天的優(yōu)勢，但是從新的資管來看這個優(yōu)勢慢慢的就會和其他資管行業(yè)處在一個同一個標準上，處在同一個起跑線上。供應鏈金融應該說是實現(xiàn)提出的三去一補，盤活存量資產(chǎn)。我們也統(tǒng)計了一下，整個央企加上地方的應收帳款，平均每年達到十幾萬億，大大小小的中小民營企業(yè)大量的債權(quán)人是中小民營企業(yè)，這還不算訂單，光算應收帳款。這樣一個體量對于在座的各位來講都是很好的，怎么樣通過架構(gòu)設計，解決一個中小民營企業(yè)，真正解決他融資難，解決信用不足的問題，實際上供應鏈金融是一個很好的工具。大家都知道供應鏈金融實際上就是依托核心企業(yè)1+N，把中小企業(yè)的信用變成核心企業(yè)的信用，這樣就可以實現(xiàn)快速融資。當然核心是什么？確權(quán)，為什么這種業(yè)務不好做，包括保理業(yè)務，就是因為一他不配合，做不了確權(quán)，這是整個供應鏈金融的痛點，如果能解決了，三流：現(xiàn)金流、信息流、物流，這幾個流解決掉了，我們認為它是一個非常好的發(fā)展方向。

　　二是基金化和平臺化，剛才熊總他是搞私募的，他對資本市場的認識，對于產(chǎn)業(yè)基金的認識比我更深刻，我就不再多說了。但是我們認為基金化、平臺化，我們后來又加了一個化，證券化，是信托公司，尤其是英大信托我們轉(zhuǎn)型的主要方向之一，時間關(guān)系就不再多說了，讓大家一起努力，再出發(fā)，謝謝大家！

　　張傳良：這幾年英大信托確實比較穩(wěn)健，為什么說今天這個題目確實比較恰當，適逢其時提出來。確實我們也存在再出發(fā)再轉(zhuǎn)型的問題。之前英大信托好像感覺不到市場的風險問題。舉個例子，之前英大信托在監(jiān)管那里都是好像監(jiān)管不存在一樣，現(xiàn)在這兩年也不行了，動不動就約談我。至于前幾年英大公司的發(fā)展模式實際上是跟他的服務對象，就是他的資產(chǎn)和負債是有關(guān)系的，資產(chǎn)基本是來自民營企業(yè)，幾大塊：房地產(chǎn)、實體、政府融資平臺。

　　對于英大信托來講我是這么認為，短期看還是流動性風險，當然長期看信用風險，必須做好股東的準備。因為確實現(xiàn)在問題比較大，傳統(tǒng)的信托公司強抵押、強擔保、強制公證這三強，可能在新形勢下也要做轉(zhuǎn)變，哪怕是一個短頭的策略，怎么講，資產(chǎn)都是長的，然后負債是短的，這個可能是信托公司下一步最致命的問題。短期看是流動性，但是長期來看有可能會存在信用風險和市場風險。

　　我們也在探討所謂的多方聯(lián)動，所以這次我們也呼吁。因為今天銀保監(jiān)會的領(lǐng)導不在，他們馬上要出臺關(guān)于銀行資管的一些細則，好像預期比較好，也希望能夠把信托公司下一步的相關(guān)資管的一些政策，給跟銀行同一個待遇，大家同一個起跑線來做，相信信托公司經(jīng)過多年的鍛煉，應該講也具備了和其他資管同志們在一起合作競爭的這么一個條件。

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。

責任編輯：陳鑫