專題：阿里巴巴虧93億清倉銀泰 雅戈爾接盤

“未來五年，線上再造一個銀泰百貨。”這是2019年時任阿里巴巴（下稱“阿里”）副總裁、銀泰商業（集團）有限公司（下稱“銀泰百貨”）CEO的陳曉東提出的戰略目標。

2024年末，五年期至，銀泰百貨迎來被阿里出售的結局。

12月17日，雅戈爾與阿里在寧波舉行了銀泰項目的簽約儀式，這是一場閉門儀式。同一天，阿里公告稱，公司與另一名少數股東同意將銀泰百貨100%的股權，出售給由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團。阿里目前持有銀泰百貨99%的股權，交易金額為74億元人民幣。

經濟觀察網記者從阿里方面獲悉，這起交易中提及的銀泰百貨少數股東，便是銀泰集團創始人沈國軍，他持有1%的股份。交易由雅戈爾和沈國軍一起出資，從阿里手中買回銀泰百貨。

東吳證券首席分析師吳勁草接受經濟觀察網采訪時分析，銀泰百貨作為商業地產本身具備投資價值，而雅戈爾作為品牌公司，出資收購后，將進一步對資產進行重估規劃。

阿里甩掉銀泰“大包袱”

阿里預計，因出售銀泰百貨錄得虧損約93億元人民幣。這一數字印證了一位接近阿里管理層人士的說法，出售銀泰就是阿里在減負，甩掉了一個“大包袱”。

早在2023年6月，蔡崇信接棒張勇出任阿里董事會主席后，開始對阿里未來戰略進行再梳理，期間啟動了對新零售戰略相關業務的出售談判。

2024年2月7日，蔡崇信在阿里財報電話會議上明確回應非核心資產出售問題，此后，“銀泰百貨要被賣”的傳聞甚囂塵上。

“傳統實體零售業務不是阿里的核心業務，退出這類業務也是合理的做法，但這需要時間，根據市場情況慢慢實現。”蔡崇信的表態也有阿里財報數據做支撐，在2024財年（2023年4月1日至2024年3月31日）的前9個月里，阿里共完成了17億美元的非核心資產退出，相繼減持了B站、小鵬汽車等。

蔡崇信強調，阿里的首要目標是在電商領域獲勝，為此需要恢復市場份額，推動業務增長。

阿里與銀泰百貨的合作始于2013年，“當時互聯網行業正是高歌猛進的時候。”一位阿里內部人士透露，已經在線上零售市場成為巨頭的阿里，決定布局線下零售市場，而經營著連鎖百貨和購物中心的銀泰百貨也恰巧處于互聯網轉型失敗的當口，雙方一拍即合。

2013年，阿里成立菜鳥網絡時，銀泰集團入股。隨后在2014年，阿里斥資53.7億港元入股銀泰百貨，拿下9.9%股份后，阿里創始人馬云成為僅次于沈國軍的第二大股東。

此后，阿里不斷增持，在2016年以27.82%的持股比例成為銀泰百貨的*股東。這也推動了銀泰百貨的港交所退市以及后續的私有化進程。

2017年初，阿里宣布啟動銀泰百貨的私有化，后聯合沈國軍的全資子公司銀泰國際控股有限公司以198億港元的交易金額完成。至此，阿里持有銀泰百貨74%的股份，而沈國軍則持股16%。上述阿里內部人士稱，阿里此后又增持銀泰百貨，最終比例高達99%，沈國軍只有很少持股，銀泰百貨接近阿里的全資子公司。

一個時間點格外引人注意，在銀泰百貨私有化前夕，馬云在2016年的云棲大會上首次提出“新零售”概念，彼時他認為純電商將無路可走，線上線下的結合才能有效帶動發展。

外界多認為盒馬是阿里的首位新零售代表，實際上較早實踐這一概念模式的是銀泰百貨。

在互聯網巨頭涌入O2O戰場時，一位銀泰百貨前員工對當年內部進行的一系列O2O轉型記憶猶新，公司上下集中資源、精力投入在線上購物平臺喵街App的打造上，還組建了童裝InJunior、生活選集等服裝、家居的線下集合店。

2018年，時任阿里CEO、銀泰百貨董事會主席的張勇曾把銀泰的新零售經驗比喻為“舊城改造”，陳曉東也稱這一改造很艱苦，即便如此，后者仍堅定認為應該從思路上進行改造，否則銀泰百貨將無法再坐上行業的牌桌。

銀泰百貨的改造成果如何呢？截至目前，除了喵街App，“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等也在全渠道銷售，消費者線上下單，可以選擇在銀泰百貨線下專柜取貨或郵寄到家。

銀泰百貨有到家和到店兩大業務，它還推出了“定時達”服務，且在旗下80%的門店落地，可以為消費者帶來最快1小時定時達送貨上門服務。銀泰百貨官方數據顯示，旗下數字化會員已突破4000萬。

“到2024年成為全球首家不打烊的百貨公司。”這是銀泰百貨管理層懷揣了五年的夢想，若在國內百貨業內進行橫向對比，它已經是國內實現全面上云的互聯網百貨公司。

銀泰百貨2023年業績顯示，在315億元的銷售收入中，來自線上的銷售占比達25%。這一比例可以與《2023—2024中國百貨零售業發展報告》披露的行業數據形成鮮明對比，在已經開展線上業務的樣本企業中，77.9%的企業線上銷售占比在10%以內。

可是，這一成果是巨額投入換來的。一位銀泰百貨管理層人士透露，公司光搭數字化基礎設施就耗時三年，業務上云要求內部全流程，包括供應商管理、人力資源等各環節都要實現數字化，這對于有超5萬員工、數百家合作企業的銀泰百貨來說，投入巨大。

銀泰百貨又能反哺多少呢？從阿里2024財年業績看，包括銀泰百貨在內的新零售業務構成的“所有其他”板塊收入，同比減少2%。

阿里一步步將銀泰百貨納入麾下，投資額合計超250億港元，但今日出售所得的74億元人民幣，還不及這項“舊城改造”初期投入的三分之一。

對這個賠本的生意，阿里決定止血。

“這是對雙方*的安排。”盤古智庫高級研究員江瀚分析，阿里的戰略聚焦和投入正在見效，退出銀泰百貨有助于阿里進一步聚焦和發展核心業務。而對銀泰百貨來說，未來有望在雅戈爾集團的平臺與資源支持下進行變革。

服裝巨頭雅戈爾接盤

“銀泰百貨的美妝品牌專柜數量一直在國內百貨行業的榜首。”零售行業專家楊宇向經濟觀察網記者透露，盡管百貨行業的宏觀形勢不好，2024年上半年超30家百貨商場宣布閉店（不包含升級改造），其中運營時長超10年的老牌百貨是關店重災區，但銀泰百貨在商業地產方面有沉淀下來的優勢，算是目前業內少見的“優等生”。

雅戈爾集團在17日上午就收購銀泰百貨回應，旗下上市公司“雅戈爾時尚股份有限公司”致力于時尚產業的運營，本次集團與銀泰管理層共同投資銀泰百貨，旨在“強鏈補鏈”，完善時尚生態圈。

雅戈爾集團還指出，在這一收購交易完成后，將給予銀泰百貨管理層充分的運營空間，支持銀泰百貨進一步高質量發展。

因為這一收購案，被稱為“男裝*股”的雅戈爾（600177.SH）股價一度漲近10%至9.96元/股，市值達430.44億元。

雅戈爾集團創建于1979年，是中國紡織服裝產業的龍頭企業。賣衣服是雅戈爾的主業，但其逐漸有了另外兩駕馬車——投資和房地產。

雅戈爾的投資業務一度讓市場驚訝。2023年，當國內服裝領域多數企業經歷著3年考驗后的倒閉潮，雅戈爾的中報顯示，它在2023年上半年實現16.94億元的投資收益，投資業務為凈利潤貢獻了12.04億元，占比高超58%。

靠投資賺得盆滿缽滿，雅戈爾在房地產行業的布局近年雖有投入減少的趨勢，但今年前三季度還是在長春、貴陽、太原、溫州、上海、武漢等城市新開了12家時尚體驗館。

另有雅戈爾官方數據顯示，今年前三季度，雅戈爾加速進駐高端購物中心、調整重點店鋪，新開自營店鋪96家，關閉92家，期末自營門店1733家，較年初凈增加4家；營業面積47.24萬平方米，較年初凈增加2.03萬平方米。

今年雅戈爾還在商業地產上進一步布局，先是8月在上海打造了“HAI550”新概念綜合體，四個月后又將銀泰百貨收入囊中。

上述接近阿里管理層人士轉述了阿里方面對銀泰百貨的評價，“它自身有較完善的經營體系和品牌影響力，將銀泰百貨出售給其管理團隊，確保了業務*地位和愿景的連續性和穩定性。”他透露，阿里方面認為出售銀泰百貨，還將激發其管理團隊二次創新的熱情，未來銀泰百貨在雅戈爾集團的支持下或能進一步發揮優勢，打開更大的發展空間。

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