追求絕對收益和穩健投資一直是保險資管機構的重要特征，但記者發現，雖然9月以來權益市場震蕩上揚，多個重要指數收獲不小的漲幅，但少數權益類組合類保險資管產品走勢偏離穩健，業績表現大失水準。Wind數據顯示，平安資管旗下權益類組合類保險資管產品平安資管夏荷7號今年以來（截至12月11日）累計下跌12.76%，單位凈值跌至0.6764元，跑輸同期滬深300指數29.01個百分點。

　　記者注意到，除了平安資管夏荷7號之外，平安資管旗下另一只權益類組合類保險資管產品平安資管如意2號表現同樣并不“如意”。Wind數據顯示，今年以來（截至12月11日），該產品累計下跌11.73%，跑輸同期滬深300指數27.98個百分點。公開資料顯示，該產品今年以來調倉換股或較為頻繁。

　　今年以來跌超11%

　　失去險資“穩健”特征

　　今年三季度以來，政策組合拳發力，A股市場表現超出預期，部分權益類組合類保險資管產品業績表現不俗。Wind數據顯示，截至12月11日，滬深300指數上漲超16%。相比之下，作為頭部保險資管機構的平安資管，其部分權益類組合類保險資管產品業績表現要遜色不少。

　　Wind數據顯示，平安資管夏荷7號、平安資管如意2號，今年以來截至12月11日，分別下跌12.76%、11.73%，在同類產品中排名靠后。與市場普遍用來作為收益率參照基準的滬深300指數對比，這兩只產品業績分別跑輸同期滬深300指數29.01個百分點、27.98個百分點。

　　Wind數據顯示，平安資管夏荷7號成立于2023年6月16日，至今運作約一年半。記者發現，該產品自成立以來凈值便一路震蕩下行，截至12月11日，單位凈值已跌至0.6764元，成立以來累計下跌32.36%。今年下半年以來，該產品多次出現月度虧損，9月權益市場回暖時雖然取得了6.87%的正回報，但10月份再次轉虧，今年以來該產品凈值累計下跌12.76%。

　　平安資管如意2號成立于2013年7月18日，目前由兩位投資經理共同管理。近三年來，該產品業績表現也較差。Wind數據顯示，截至12月11日，該產品近三年的回報率為-27.01%，近兩年的回報率為-21.32%，近一年的回報率為-15.76%，今年以來回報率為-11.73%。

　　頻繁調倉換股

　　越忙業績越不“如意”

　　業內人士告訴記者，權益類組合類保險資管產品業績出現較大分化，或與投資策略、投資經理能力等因素有關。如果投資策略未能及時適應市場變化或未能有效捕捉市場機會，可能導致業績不佳。

　　據介紹，不同產品投資策略不同，所投資的底層資產也不同，導致其產品業績可能存在不小的差異。比如，有的產品重倉某一個行業，但在一段時期內該行業整體表現不佳，就會導致產品業績較差。

　　上市公司披露的前十大流通股東名單中透露了部分險資持倉信息。以平安資管如意2號為例，Wind數據顯示，截至2024年三季度末，平安資管如意2號持有創新新材631.99萬股，新進成為該公司的第八大流通股東。創新新材屬于有色金屬行業，截至12月11日，今年以來股價累計下跌12.33%。

　　記者注意到，平安資管如意2號在2024年調倉換股較為頻繁。Wind數據顯示，2023年底，該產品共出現在昀冢科技、博碩科技、華曙高科、英諾特、南華期貨、海晨股份等6只股票的前十大流通股東名單中。2024年一季度末，該產品從上述6只股票的前十大流通股東名單中退出，轉而新進成為皖新傳媒、青云科技的前十大流通股東。到了2024年二季度末，該產品又進行調倉換股，從皖新傳媒前十大流通股東名單中退出，小幅減持青云科技13.81萬股，并新進成為南方傳媒（維權）、中通客車的前十大流通股東。到2024年三季度末，該產品又從青云科技、南方傳媒、中通客車的前十大流通股東名單中退出，轉而買入創新新材。

　　梳理平安資管如意2號買入、賣出的股票發現，這些股票行業分布較為分散，包括有色金屬、醫藥生物、汽車、交通運輸、計算機、機械設備、非銀金融、房地產、電子、電力設備、傳媒行業。

　　調倉換股是業內一些投資經理提高投資業績的慣常做法。但從平安資管如意2號的業績表現來看，投資經理調倉換股并未給產品帶來“如意”的結果，截至12月11日，該產品今年以來的回報率為-11.73%，很不“如意”。

　　業內人士認為，相比其他行業的資管產品，保險資管產品對穩健性要求更高，這是保險資金的屬性決定的。如果出現產品凈值大跌，像平安資管夏荷7號凈值跌至0.6764元，失去了險資穩健運作的基本特征，一定程度上反映出公司在風控、投研方面存在缺陷或瑕疵，投資者有理由懷疑其投研團隊的擇股能力、風控部門把控投資風險的能力。

　　風控、投研能力有待提高

　　平安資管官網顯示，公司是中國最具影響力的股票機構投資者之一，以深入研究、價值投資、長期投資為準繩，長期受托管理大體量保險、銀行資金，穿越多次牛熊，收益亮眼，風控出色。平安資管微信公眾號曾發文表示，2024年，平安資管堅持“以客戶為中心，做長期正確的事，用專業創造價值”，聚焦主業，優化資負聯動，全力做好保險資金保值增值。平安資管在公開宣傳中多次強調公司的價值投資、長期投資理念，但旗下部分產品在實際操作中頻繁調倉換股，與公司的投資理念存在矛盾之處。

　　2023年中國平安資產管理業務出現巨虧，備受關注。中國平安2023年年報顯示，資產管理業務凈利潤全年凈虧損195.22億元，而2022年同期凈利潤為38.03億元。中國平安在年報中表示，資產管理業務為平安證券、平安信托、平安資產管理、平安融資租賃、平安海外控股等經營資產管理業務的子公司經營成果的匯總。

　　平安資管的經營情況如何？可從中國平安年報披露的“收取股利收入”情況略知一二。2023年全年，平安資管向中國平安分紅14.80億元，同比下降超60%。

　　平安資管披露的2023年年報數據來看，2023年，該公司營業收入42.75億元，同比下降5.76%；凈利潤27.04億元，同比下降8.92%，營收、凈利潤雙雙下滑。與同業相比，另外兩家頭部保險資管機構2023年營收、凈利潤均實現正增長。在管理資產規模過萬億元的保險資管機構中，平安資管也是唯一一家營收、凈利潤均出現下滑的公司。

　　大資管時代，發展第三方業務逐漸成為保險資管機構共識。當前，不少保險資管機構將自身投資策略和專業能力轉化為產品力，拓展第三方業務規模，不少保險資管機構的第三方資產管理規模有所增加。中國平安2024年半年報顯示，截至2024年6月30日，平安資產管理的受托資產管理規模近5.52萬億元，其中第三方資產管理規模5187.37億元，占其總受托資產管理規模的近10%。

　　保險資管機構發展第三方業務的形式包括專戶管理、資管產品、資產證券化、養老金產品等。其中，組合類保險資管產品是保險資管機構開展第三方業務的一大重要抓手。

　　近年來，組合類保險資管產品的存續規模持續提升。《中國保險資產管理業發展報告（2024）》顯示，截至2023年末，29家保險資產管理公司開展了組合類保險資產管理產品業務，存續數量2809只，同比增長18.12%；存續余額6.39萬億元，同比增長44.30%。

　　業內人士表示，專業性是資管機構的立身之本，資管機構“受人之托、代人理財”，需要將提升產品業績和實現投資者利益最大化作為根本宗旨，提升自身投研、風控等專業能力，實現投資者財富的保值增值。

　　業內人士建議，作為長期資金管理者，保險資管公司需要加強自身風控和投研能力的建設，不斷深化對宏觀經濟、市場動態、行業發展等方面的研究，以便更好地把握市場趨勢和投資機會。同時，保險資管公司還需建立完善的風險管理體系，完善風險管理制度和流程，提高風險識別、評估和應對能力，確保投資安全。

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責任編輯：王若云