轉自：貝殼財經

股市大漲行情下，一些借道ETF聯接基金的投資者卻并未分享到這波紅利。

近期，股市經歷了一波大漲，不少投資者借道ETF聯接基金參與這波“快牛”，但貝殼財經記者發現，有ETF聯接基金日回報大幅偏離業績比較基準。

10月8日，華寶中證金融科技主題ETF聯接A的日回報為4.24%，業績比較基準增長率則為15.28%，兩者之間差距引發投資者的強烈不滿。

Wind截圖

ETF聯接基金主要通過投資目標ETF，緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，所以，一般情況下，ETF聯接基金的收益率不會與業績比較基準（一般為指數收益率×95%＋人民幣銀行活期存款利率（稅后）*5%）有太大幅度的偏離。

為什么ETF聯接基金凈值會偏離？對此，基金公司和業內人士進行了解釋，指出偏離的原因主要包括基金合同約定保留現金比例、新申購資金無法及時買入目標ETF等。

面對這種偏離，投資者是否還能繼續投資ETF聯接基金？業內專家建議，投資者選擇ETF聯接基金，可以選擇成立時間較長、凈值較高、規模較大的產品來配置，避免產品清算或申贖金額過大對產品造成的負面影響。

為什么出現ETF聯接基金回報大幅偏離？

華寶基金經理：拉長時間線看差距會縮小

近期，部分ETF聯接基金出現了業績比較基準大漲，但基金本身漲幅卻明顯偏低的情況。

以10月8日為例，Wind數據顯示，當日，有6只聯接基金（僅計算A份額）的日漲幅低于業績比較基準增長率超5個百分點。

其中，華寶中證金融科技主題ETF聯接A的差異最大，該基金10月8日的日回報為4.24%，而同期業績比較基準增長率則為15.28%，前者比后者少了約11個百分點。

公開資料顯示，華寶中證金融科技主題ETF聯接A主要通過投資于目標ETF，緊密跟蹤標的指數（即中證金融科技主題指數），追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，其業績比較基準為“中證金融科技主題指數收益率×95%＋人民幣銀行活期存款利率（稅后）×5%”。

既然緊密跟蹤標的指數，為何該ETF聯接基金日回報與業績比較基準增長率之間出現較大差距？10月8日，華寶中證金融科技主題ETF聯接A的基金經理陳建華在螞蟻理財社區解釋了ETF聯接基金的凈值沒跑過標的指數漲幅的原因。

根據基金合同約定，ETF聯接基金需要保留一定比例的現金(當然超過90%的比例會投資于目標ETF)，以應對投資者贖回的需求，這就造成了一般情況下，ETF聯接基金的凈值表現與標的指數的漲跌幅會稍有差別。

比較極端的情況是，部分新申購資金可能無法及時買入目標ETF。ETF聯接基金通常有2種途徑來投資目標ETF，一是通過二級市場購入目標ETF份額；二是通過購入目標指數成分股來申購目標ETF份額。一些極端情況，比如在ETF漲停、指數成份股多漲停的情況下，漲停限制了買入操作，現金占比提升，則會攤薄收益。另外，T日15點前申購基金，份額T+1日確認，申購資金T+2日到賬，所以，如果有申購資金在途的情況，也會攤薄收益。

“當然，把時間拉長來看，新申購資金終會買入目標ETF、標的指數成份股/備選成份股的，誤差終會縮小。”陳建華稱。

排排網財富研究員卜益力也對貝殼財經記者表示，近期因市場火熱，場外資金通過ETF聯接基金繞道進場，導致偏離度較大。“大批資金流入ETF聯接基金，但基金在場內申購ETF存在一定時間差，導致新申購部分的資金處于閑置狀態，相當于被動降低了ETF聯接基金的倉位，造成了ETF聯接基金漲幅低于關聯的ETF基金的情況。其次，ETF聯接基金通常會保留一部分現金以應對投資者日常申贖，也會導致ETF聯接基金波動低于其關聯ETF。”

招商、易方達等ETF聯接A同樣發生大幅偏離

ETF聯接基金還值得投嗎？

華寶之外，招商中證半導體產業聯接A、景順長城創業板50聯接A、易方達上證科創板100聯接A、華夏上證科創板100聯接A、浦銀安盛創業板ETF聯接A等5只也出現了ETF聯接基金日漲幅低于業績比較基準增長率超5個百分點的情況，引發了一些基民的質疑。

（截圖來源：Wind）

對此，部分基金公司也對此進行了解釋。招商基金財富號在螞蟻理財社區發文稱，不少場外指數基金同期出現漲幅不及標的指數的現象，主要有兩方面影響因素：一方面是場外指數基金權益倉位不高于95%，漲跌幅會與標的指數之間存在一定偏離，在市場上漲階段可能會損失一部分收益；另一方面，場外指數基金凈值核算原則是未知價原則，即T日15:00點收盤前申購的資金，在T+1日確定份額，通常T+2日資金到基金賬戶可建倉使用。因此，如果短期內場外申購資金量比較大，會導致聯接基金階段性的較低倉位(申購資金的確認和建倉中間有個時滯納)，若遇上指數處于單邊上漲狀態，將導致基金凈值表現與指數之間的一定誤差。

景順長城創業板50聯接A的基金經理張曉南也在螞蟻理財社區上稱“近期基金凈值差異相關問題給您帶來的困擾，我們深表歉意”，他表示，節前及10月8日創業板行情火爆，對應跟蹤指數連續大漲，而指數基金(含聯接基金)申購資金建倉機制會導致基金收益與指數漲幅產生一定誤差。漲跌同源，指數下跌時基金跌幅也略低。

既然如此，ETF聯接基金的投資價值是否仍值得投資？

作為“投資基金的基金”，ETF聯接基金的投資收益與所跟蹤的ETF密切相關，但相較ETF的場內交易，投資者可以通過購買ETF聯接基金來間接投資ETF，無須在證券交易所開戶和交易，對于不熟悉股票交易的投資者來說更為方便。

卜益力建議，投資者選擇ETF聯接基金，可以選擇成立時間較長、凈值較高、規模較大的產品來配置，避免產品清算或申贖金額過大對產品造成的負面影響。

新京報貝殼財經記者 潘亦純?編輯 陳莉 校對?盧茜

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