轉自：南京晨報

晨報訊（南京晨報/愛南京記者 許崇靜）9月26日，中共中央政治局召開會議，指出要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債；要降低存款準備金率，實施有力度的降息；要促進房地產市場止跌回穩，降低存量房貸利率；要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市；要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構；要培育新型消費業態。9月24日，國新辦召開新聞發布會，央行出臺包括降息、降準、降低存量房貸利率和降低二套房首付比例、5000億互換便利新工具為股市注入流動性等一攬子貨幣政策。南京證券研究員宋芳表示，這一系列政策組合拳的推出，為消費市場注入強大動力，有利于提升居民可支配收入，提升消費能力，改善消費預期，提振消費需求。

宋芳指出，食品飲料板塊的白酒，國慶節前一攬子政策的加力推出提振行業信心，但從消費者信心提振、消費預期改善、消費能力提升再到消費行為的有效轉化，仍需一定的時間。國慶期間，白酒消費總量同比微降，環比中秋有所改善。分消費場景來看，國慶宴席消費場景中婚喜宴有所下降，但生日宴有所提升；大眾聚飲基本持平；商務宴請環比中秋有所回補。分品牌來看，茅臺飛天價格小幅回升，動銷有所加快，庫存消化至半個月以內；目前，茅臺回款進度約為全年計劃的83%。五糧液在高端酒中表現較為平穩，普五控量帶來價格相對穩定，1618和低度保持增長；目前，公司回款進度約為全年計劃的95%。瀘州老窖目前回款進度約為全年計劃的70%—80%，公司Q2主動控貨降低庫存，雙節主要在消費者端增加費用提高開瓶率，預計全年任務目標不變。山西汾酒目前完成全年回款進度的80%—85%，公司雙節政策開始較早，腰部價格帶產品實現正增長。洋河股份100—300元大眾價格帶產品表現較好，M6+動銷偏弱，目前回款進度約為全年計劃的80%—85%+。今世緣國慶期間大眾價格帶柔雅、淡雅、單開、對開表現較好，目前回款進度約為全年計劃的90%。古井貢酒目前完成全年回款進度的95%+。迎駕貢酒渠道反饋省內洞6、洞9表現較好，100—200元單品動銷表現略超預期。

總體來看，目前市場仍處于預期改善估值修復階段，龍頭公司估值仍處于歷史中樞偏下位置，今年國慶和明年春節或為行業試金石。預計隨著一攬子政策組合拳的推出，居民消費能力和消費預期有望得到改善，從而帶動消費需求提升。白酒價格與動銷仍為行業基本面研究的重要觀測要素，隨著政策細則逐步落地，政策效果逐步顯現，預計白酒行業需求有望迎來改善。

另外，大眾品方面，需求端來看，前期調整較深的餐飲產業鏈有望受益本輪政策發力迎來改善；農業農村部等七部門聯合印發通知，鼓勵有條件的地方通過發放消費券等方式拉動牛奶消費，乳制品行業需求有望觸底回升。成本端來看，原奶、大豆、大麥、包材等原材料成本仍處于低位。隨著需求端的逐步改善疊加成本端原材料成本價格仍處于低位，調味品、乳制品、啤酒、速凍等子行業有望迎來業績改善。

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