專(zhuān)題：A股估值低位受外資和社保關(guān)注 資金配置力度值得關(guān)注

　　本報(bào)記者 方凌晨

　　作為以公募基金為資產(chǎn)主要配置方向的基金產(chǎn)品，公募FOF（基金中基金）被市場(chǎng)稱(chēng)為“專(zhuān)業(yè)基金買(mǎi)手”，其挑選基金產(chǎn)品的眼光也受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　近日，全市場(chǎng)共披露了470余份公募FOF中期報(bào)告。整體來(lái)看，公募FOF持有債券基金和主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的規(guī)模占比較高。公募FOF持有純債債券基金的規(guī)模最大，占比進(jìn)一步提升，達(dá)32.11%。此外，公募FOF持有靈活配置混合基金的規(guī)模也較大。在投資者結(jié)構(gòu)方面，機(jī)構(gòu)投資者持有份額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

　　持有純債債基

　　規(guī)模占比超三成

　　天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從今年上半年的全部持倉(cāng)情況來(lái)看，公募FOF持有純債債券基金的規(guī)模最大，合計(jì)持有達(dá)400億元，占比為32.11%。公募FOF持有靈活配置混合基金的規(guī)模位列第二，合計(jì)持有達(dá)81.28億元，占比為14.14%。此外，公募FOF持有規(guī)模占比在10%以上的基金類(lèi)型還包括偏股混合基金和混債債券基金，分別為14.62%和13.07%。

　　在持有基金規(guī)模變動(dòng)方面，相較于2023年年報(bào)披露的投資情況，今年上半年，公募FOF持有純債債券基金的規(guī)模占比提升最為顯著，上升幅度達(dá)5.76%。公募FOF持有的部分類(lèi)型基金規(guī)模占比則有所下降，如混債債券基金，公募FOF持有的規(guī)模占比降幅為2.56%。

　　具體到單只公募FOF產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的“選基”偏好則各有不同。從今年上半年凈值增長(zhǎng)率較高的公募FOF來(lái)看，鵬華易誠(chéng)積極3個(gè)月持有期混合（FOF）今年上半年不同份額凈值增長(zhǎng)率均在6%以上，該基金持有的基金中出現(xiàn)了南方富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏ETF、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票C、華夏恒生ETF、華安黃金易（ETF）等。其基金經(jīng)理許之彥表示，2024年上半年，該基金超額收益較為顯著，同類(lèi)排名靠前主要有兩方面原因，一是對(duì)“中字頭”的戰(zhàn)略投資，二是港股和黃金的收益貢獻(xiàn)。

　　前海開(kāi)源裕澤今年上半年則實(shí)現(xiàn)了5.95%的凈值增長(zhǎng)率。從投資策略來(lái)看，該基金延續(xù)多資產(chǎn)配置策略，持倉(cāng)中出現(xiàn)了基建ETF、中歐價(jià)值智選混合C、易方達(dá)歲豐添利債券（LOF）A、前海開(kāi)源金銀珠寶混合C等基金的身影。

　　規(guī)模方面，截至2024年上半年末，公募FOF整體規(guī)模相較于2023年末有所萎縮。事實(shí)上，產(chǎn)品規(guī)模較小甚至部分產(chǎn)品因規(guī)模過(guò)小而遭遇清盤(pán)，似乎是公募FOF在發(fā)展過(guò)程中難以回避的問(wèn)題。

　　多資產(chǎn)配置能力

　　成基金經(jīng)理發(fā)力點(diǎn)

　　業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，可配置基金資產(chǎn)類(lèi)別較少、投資者對(duì)公募FOF的理解和認(rèn)知不足、市場(chǎng)行情不佳情況下賺錢(qián)效應(yīng)不明顯等多方面因素造成公募FOF陷入規(guī)模困境。

　　不過(guò)，也應(yīng)看到，公募FOF的投資者結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，機(jī)構(gòu)投資者持有份額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。天相投顧統(tǒng)計(jì)的2024年中期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者持有公募FOF1297.38億份，占比89.77%，較去年減少237.05億份。機(jī)構(gòu)投資者則持有147.8億份，占比10.23%，較去年增長(zhǎng)6.23億份。從近年來(lái)的情況看，公募FOF的機(jī)構(gòu)投資者持有份額呈現(xiàn)緩慢上升趨勢(shì)，而個(gè)人投資者持有份額則持續(xù)降低。

　　同時(shí)，公募FOF基金經(jīng)理們也力圖更好發(fā)揮公募FOF所具有的投資標(biāo)的多樣化、投資波動(dòng)較小等優(yōu)點(diǎn)。建信優(yōu)享進(jìn)取養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合發(fā)起（FOF）的基金經(jīng)理表示：“未來(lái)將繼續(xù)保持策略的敏感性，同時(shí)不斷提高多資產(chǎn)配置能力，持續(xù)豐富策略類(lèi)別，達(dá)到分散化風(fēng)險(xiǎn)的目的，提高組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。”

　　前海開(kāi)源裕澤基金經(jīng)理李赫認(rèn)為，整體來(lái)看，各類(lèi)資產(chǎn)都有其自身的配置邏輯，在降息臨近、全球經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀大環(huán)境下，多資產(chǎn)配置策略將會(huì)延續(xù)上半年較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。例如，固收作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”，依舊有配置價(jià)值。黃金具有抗通脹、受益降息、避險(xiǎn)、與其他資產(chǎn)相關(guān)性較低等特性，在優(yōu)化資產(chǎn)組合中起到關(guān)鍵作用。

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責(zé)任編輯：郝欣煜