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專題：9月市場(chǎng)環(huán)境整體邊際改善 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)漸進(jìn)式改善

　　近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金規(guī)模大、來(lái)源穩(wěn)、久期長(zhǎng)，是資本市場(chǎng)稀缺的長(zhǎng)期資金和耐心資本，在監(jiān)管層一系列政策支持下，或引導(dǎo)更多保險(xiǎn)資金流入資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　最新披露的2024年半年報(bào)顯示，截至上半年末，共有近800家上市公司前十大流通股東中出現(xiàn)險(xiǎn)資身影。從持倉(cāng)市值來(lái)看，銀行、交通運(yùn)輸、電信等高股息板塊受到險(xiǎn)資青睞，險(xiǎn)資前十大重倉(cāng)股中有八只為銀行股。

　　在上市險(xiǎn)企2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，上市險(xiǎn)企管理層認(rèn)為，一系列資本市場(chǎng)改革的監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)生態(tài)改善、提升長(zhǎng)期回報(bào)水平。在當(dāng)前環(huán)境下，權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性正在提升，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注高股息、新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

　　● 本報(bào)記者 陳露

　　高股息類資產(chǎn)受青睞

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，險(xiǎn)資出現(xiàn)在近800家A股上市公司前十大流通股東名單中。

　　剔除兩家上市險(xiǎn)企中國(guó)人壽、中國(guó)平安，以及中國(guó)平安對(duì)平安銀行的持股之外，從險(xiǎn)資重倉(cāng)的持股數(shù)量上來(lái)看，銀行股備受險(xiǎn)資青睞。其中，險(xiǎn)資持股數(shù)量靠前的十只股票中，有八只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、華夏銀行、郵儲(chǔ)銀行、北京銀行、招商銀行。此外，中國(guó)聯(lián)通、金地集團(tuán)的險(xiǎn)資持股數(shù)量也較為靠前。

　　在險(xiǎn)資增持股份數(shù)量較多的個(gè)股中，浙商銀行排名首位。具體來(lái)看，2024年二季度，信泰人壽增持浙商銀行2.25億股，持股數(shù)量增至9.96億股，信泰人壽從該行第六大流通股東變更為第四大流通股東。值得一提的是，此為信泰人壽連續(xù)兩個(gè)季度增持浙商銀行，今年一季度，信泰人壽增持浙商銀行7.71億股，新進(jìn)成為該行的第六大流通股東。截至上半年末，在浙商銀行的前十大流通股東中，還有兩家險(xiǎn)資股東，分別為太平人壽、民生人壽，持股數(shù)量分別為9.22億股、7.69億股，較一季度末未發(fā)生變動(dòng)。

　　公開(kāi)資料顯示，浙商銀行是十二家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行之一，2004年8月18日正式開(kāi)業(yè)，總部設(shè)在浙江杭州，系全國(guó)第13家“A+H”上市銀行。2024年半年報(bào)顯示，截至6月末，浙商銀行資產(chǎn)總額3.25萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)3.27%。上半年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入352.79億元，同比增長(zhǎng)6.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)79.99億元，同比增長(zhǎng)3.31%。

　　今年上半年，無(wú)錫銀行被長(zhǎng)城人壽舉牌并持續(xù)增持。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行板塊當(dāng)前的估值水平、波動(dòng)率與股息率十分契合險(xiǎn)資長(zhǎng)期資金的要求，險(xiǎn)企有望通過(guò)增持銀行股獲得相對(duì)穩(wěn)定的投資回報(bào)。

　　除了銀行股之外，交通運(yùn)輸板塊部分股票也在今年二季度獲得險(xiǎn)資大幅加倉(cāng)。其中，贛粵高速6月被長(zhǎng)城人壽舉牌，截至上半年末，長(zhǎng)城人壽持有贛粵高速1.44億股，為該公司第二大流通股東。唐山港、招商南油被險(xiǎn)資增持股份數(shù)量也較為靠前。

　　整體來(lái)看，高股息類資產(chǎn)因較為符合長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益要求而受到險(xiǎn)資青睞。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，“利率下行+結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒”使得傳統(tǒng)高息資產(chǎn)或收益率降低或規(guī)模減小，兼具穩(wěn)定收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的高股息股票成為險(xiǎn)資博取超額收益的重要標(biāo)的之一；尤其在當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位附近，股票資產(chǎn)長(zhǎng)期配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，相當(dāng)一部分上市公司股息率已遠(yuǎn)高于10年期國(guó)債收益率和保險(xiǎn)資金負(fù)債成本。

　　鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為30.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.98%。人身險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票投資賬面余額分別同比增長(zhǎng)4.16%、6.69%。

　　鼓勵(lì)險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金入市，監(jiān)管層政策暖風(fēng)頻吹。近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資。

　　新“國(guó)九條”提出優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法，更好鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資。完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險(xiǎn)公司信息披露要求。

　　去年下半年，《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》相繼出臺(tái)，調(diào)整保險(xiǎn)公司權(quán)益投資的風(fēng)險(xiǎn)因子、進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核等，提升了險(xiǎn)企增配權(quán)益資產(chǎn)意愿。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資權(quán)益投資環(huán)境有望持續(xù)改善。平安證券非銀金融首席分析師王維逸認(rèn)為，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提及研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，預(yù)計(jì)相關(guān)意見(jiàn)將加快出臺(tái)。會(huì)議提及培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，或引導(dǎo)更多保險(xiǎn)資金流入資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　新“國(guó)九條”提出，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從供給端來(lái)看，高股息標(biāo)的有望持續(xù)擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，在A股上市公司中，超過(guò)670家公司公告擬進(jìn)行2024年中期現(xiàn)金分紅。鄭積沙認(rèn)為，隨著政策持續(xù)加碼推動(dòng)上市公司分紅意識(shí)不斷增強(qiáng)，A、H股高息股數(shù)量和分紅水平有望穩(wěn)中有升。

　　在鄭積沙看來(lái)，低利率環(huán)境下保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資應(yīng)保持積極配置中樞，絕對(duì)收益管理導(dǎo)向可能被進(jìn)一步強(qiáng)化，而盈利和分紅持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司通常具備較好的投資價(jià)值和防御屬性，有助于保險(xiǎn)公司提升整體股票投資組合收益的穩(wěn)定性，從而滿足負(fù)債成本及精算長(zhǎng)期投資收益率假設(shè)要求。

　　權(quán)益市場(chǎng)蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　在近日召開(kāi)的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，多家上市險(xiǎn)企管理層表示，下半年權(quán)益市場(chǎng)存在投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性在提升，未來(lái)將持續(xù)優(yōu)化權(quán)益投資結(jié)構(gòu)。在具體方向上，將重點(diǎn)關(guān)注高股息、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向。

　　“中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上還處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展，可以預(yù)見(jiàn)宏觀政策將繼續(xù)加碼，進(jìn)一步形成合力。”中國(guó)太保首席投資官蘇罡認(rèn)為，下半年中國(guó)資本市場(chǎng)大概率會(huì)維持平穩(wěn)震蕩格局，同時(shí)會(huì)孕育新的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)平安總經(jīng)理助理兼首席投資官鄧斌認(rèn)為，目前不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)最壞階段已經(jīng)過(guò)去，伴隨著國(guó)內(nèi)多項(xiàng)政策出臺(tái)，行業(yè)已進(jìn)入筑底期。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在朝著綠色、科技等新質(zhì)生產(chǎn)力方向發(fā)展。“我們有充足的信心認(rèn)為全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，這中間孕育著巨大的投資機(jī)遇。”鄧斌說(shuō)。

　　中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，中國(guó)人壽權(quán)益投資堅(jiān)持穩(wěn)健均衡的投資策略，會(huì)綜合考慮市場(chǎng)情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好、綜合償付能力等因素，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益投資結(jié)構(gòu)。為強(qiáng)化絕對(duì)收益率導(dǎo)向，加大高股息股票配置，提升權(quán)益投資的穩(wěn)健性。發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期資本、耐心資本的優(yōu)勢(shì)，踐行長(zhǎng)周期考核理念，適時(shí)適度開(kāi)展逆勢(shì)投資、跨周期配置，在普遍樂(lè)觀的時(shí)候關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素，在普遍悲觀的時(shí)候?qū)ふ疫呺H利好，積極買(mǎi)入跌出性價(jià)比的優(yōu)質(zhì)股票，聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　中國(guó)人保副總裁才智偉表示，在權(quán)益投資策略上，中國(guó)人保將重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，把握科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)；同時(shí)也會(huì)積極布局與保險(xiǎn)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)減量管理緊密相關(guān)的科技、數(shù)字化、健康、養(yǎng)老等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)；持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)關(guān)注權(quán)益投資收益穩(wěn)定性。我們會(huì)更好地把握絕對(duì)收益與相對(duì)收益、當(dāng)期收益與長(zhǎng)期收益、價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資、OCI與TPL、股基與股票投資的均衡關(guān)系。

　　新華保險(xiǎn)副總裁秦泓波表示，權(quán)益投資配置策略核心體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是整體倉(cāng)位控制，二是選好投資品種。在投資品種上，看好三個(gè)方向，一是緊跟國(guó)家產(chǎn)業(yè)方向，特別是新質(zhì)生產(chǎn)力以及政策重點(diǎn)扶持領(lǐng)域；二是狠抓行業(yè)龍頭；三是做好高股息策略。新華保險(xiǎn)正對(duì)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，將發(fā)揮長(zhǎng)期耐心資本作用，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置上爭(zhēng)取更有作為。

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責(zé)任編輯：江鈺涵