專題：內外環境利于市場企穩向好 未來股指預計保持震蕩上揚

　　● 本報記者 王鶴靜

　　除主動型權益基金以及固收類基金外，今年以來在倡導分紅的大背景下，國內公募市場上多只寬基ETF宣布加入分紅“大軍”，部分產品甚至出現了成立多年來首度分紅的情況。

　　業內人士分析，被動型基金由于以凈價指數（不考慮分紅和分紅再投資）為業績基準，因此穩定超額收益主要來源于成份股分紅以及分紅再投資。隨著監管方面對上市公司分紅愈發倡導和鼓勵，持有優質企業股票的ETF將取得更多相對于凈價指數的超額收益，這為ETF分紅提供了充分的條件。

　　代表性寬基ETF首度分紅

　　近期，南方基金發布公告稱，旗下中證500ETF以4月30日為收益分配基準日，進行2024年度第1次分紅，本次分紅方案為每10份基金份額派發0.87元，現金紅利發放日為5月22日。Wind數據顯示，根據基準日基金份額數量計算，此次南方中證500ETF分紅總額將超過12億元。

　　值得注意的是，南方中證500ETF為國內公募市場上規模最大的中證500ETF，截至5月13日，規模為787.08億元。該ETF也是目前規模排名第六的非貨ETF。根據基金合同約定，當該基金份額凈值增長率超過標的指數同期增長率達到1%以上時，可進行收益分配。此次是該ETF自2013年2月成立以來首度宣布分紅。

　　此前備受市場關注的首批中證A50ETF中，摩根中證A50ETF在基金合同中明確提到，該ETF每季度至少進行一次收益分配，每季度最后一個交易日對基金相對標的指數的超額收益率進行評價（超額收益率=基金份額凈值增長率-標的指數同期增長率），當超額收益率大于0時將進行收益分配，收益分配比例不低于超額收益率的60%，當超額收益率小于或等于0時將不進行收益分配。

　　工銀中證A50ETF則在成立后迅速對收益分配原則進行了調整。調整的部分內容顯示，基金管理人在每季度對基金累計報酬率和標的指數同期累計報酬率進行評估，在符合有關基金分紅條件的前提下可進行收益分配。該ETF僅上市不到一周就宣布了首次分紅，分紅方案為每10份基金份額派發0.066元，分紅規模超510萬元。

　　除上述寬基ETF外，華泰柏瑞滬深300ETF也于今年年初完成了年度分紅，分紅方案為每10份基金份額派發0.69元，分紅總額近25億元。相比南方中證500ETF，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF等國內代表性寬基ETF幾乎可以保持每年分紅一次的頻率。

　　提供更靈活的資金支配權

　　中國證券報記者采訪多家公募機構了解到，ETF等被動型產品由于以凈價指數（不考慮分紅和分紅再投資）為業績基準，因此相對于指數業績而言，ETF的穩定超額收益主要來源于成份股分紅以及分紅再投資。

　　“特別是像中證A50指數的成份股，公司分紅往往是可預期的現金流，通過相關測算可以得到相應的資金規模，這部分累計分紅可以劃分成相應的期數，規律性地對指數基金產品實現強制分紅，而且分紅也不會稀釋基金份額。”滬上某公募人士表示。

　　該人士透露，也有部分基金管理團隊會采用打新等方法提高資金利用率，對產品收益做一定增厚，但同時基金交易成本、巨額申贖時帶來的建倉或平倉需求也會攤薄一部分超額收益。

　　此外，ETF通過分紅也為投資者提供了更加靈活的資金支配權。北京某公募指數基金經理表示，ETF在沒有分紅的條件下，相當于強制把紅利用于再投資；而設立分紅條款后，就給投資者提供了選擇權，既可以用這部分超額收益去加倉，又可以“落袋為安”，將這部分超額收益以現金方式兌現，不隨組合進行再投資。

　　成份股分紅比例提升

　　證監會最新發布的《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》《關于修改〈上市公司章程指引〉的決定》通過一系列規定，推動上市公司不斷增強分紅意識，優化分紅方式，培育分紅習慣，提高分紅水平，同時約束異常分紅，促進上市公司整體分紅水平穩中有升。

　　隨著監管層面對上市公司分紅愈發倡導，推動上市公司一年多次分紅、龍頭企業分紅比例提升也成為未來趨勢。因此，天相投顧基金評價中心認為，寬基ETF分紅比例提升或更具有底層現金流基礎。上述第三方機構也認為，持有這些優質企業股票的ETF產品將取得更多相對于凈價標的指數的超額收益，這為分紅提供了充分條件。ETF采取分紅策略也響應了政策引導，積極將分紅收益兌現到投資者手中。

　　在監管鼓勵分紅的市場環境下，除費率競賽外，分紅某種程度上也成為了寬基ETF同質化競爭的另一種“出路”。

　　“ETF分紅比例提升與頻率增加，或將成為基金公司宣傳推廣的方向。雖然分紅策略不直接影響投資者的收益水平，但定期讓投資者持有份額不變卻獲得分紅現金流，一方面能提升投資者獲得感，另一方面由于分紅具有免稅、免贖回費率等性質，在稅收費率減免上具有優勢。”天相投顧基金評價中心表示。

　　并且，寬基ETF追蹤的指數所含成份股廣泛，晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認為，分紅策略在吸引投資者參與的同時，能夠引導資金流向市場多元領域，從而增強市場活躍度和流動性，進而提升市場定價效率。

　　寬基ETF具有費率低、運作透明、操作簡單的特點，往往是跟蹤大盤指數的主要集合投資工具，并且其兼具一級市場申贖和二級市場交易的多重屬性，既適合短期交易，也適合長期配置與價值投資。隨著監管對上市公司分紅的持續引導，天相投顧基金評價中心認為，寬基ETF的分紅或將逐步引導投資者進行長期投資，其長期配置價值更加凸顯。

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責任編輯：王旭