意見領袖 | 中國金融雜志

　　本文作者：張展 中國工商銀行投資銀行部總經理

　　中央經濟工作會議和中央金融工作會議要求，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務，金融要為經濟社會發展提供高質量服務。2022年5月國務院辦公廳印發《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》，要求進一步盤活存量資產、擴大有效投資。2023年，工商銀行累計落地盤活存量資產項目超2700個，提供投融資支持近1.1萬億元，推動盤活存量資產超1.3萬億元，撬動新增投資超1.5萬億元，為擴大有效投資、降低債務風險、服務實體經濟健康發展提供了有力金融支撐。

　　盤活存量資產具有重要意義

　　● 盤活存量資產是高質量發展的內在要求

　　“十四五”規劃綱要提出，“規范有序推進政府和社會資本合作（PPP），推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）健康發展，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環”。2022年1月10日和5月11日，國務院常務會議兩次部署研究出臺盤活存量資產擴大有效投資的政策措施；5月25日，國務院辦公廳發布《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》，要求進一步盤活存量資產、擴大有效投資；5月31日，國務院印發《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》，要求加大金融機構對基礎設施建設和重大項目的支持力度。2023年的政府工作報告明確提出要實現質的有效提升和量的合理增長。盤活存量資產的實質是充分挖掘存量資產價值，提高存量資產的使用效率，與高質量發展要求不斷提升全要素生產率的內涵相契合。在“量”的方面，盤活存量資產是手段，擴大有效投資是關鍵，加快收回沉淀資金用于新項目建設，形成有效的增量資產，促進實體經濟增長。在“質”的方面，盤活存量資產的過程同時也是降本提效、以新換舊的過程，目標是要提升經營質效、提高資產運營水平。

　　● 盤活存量資產正當其時、大有可為

　　我國存量資產規模巨大且類型豐富，2013~2021年，全社會固定資產投資累積超過400萬億元，其中基礎設施累積投資超過100萬億元；若按65%的固定資本形成率計算，將形成約260萬億元的存量資產。評估值和賬面值間的巨大差異既是盤活存量資產和擴大有效投資的空間，也是盤活存量資產工作在降低債務率、防范化解債務風險過程中的切入點。盤活存量資產涉及面廣、資產類型多，是一項系統性工程。從資產情況看，既涉及收益較好或增長潛力較大的資產，又涉及長期閑置但具有較大開發利用價值的資產，還包括一些處于改擴建階段資產以及部分公益性資產。從區域分布看，既涉及存量規模大、資產質量好的地區，又涉及政府債務率較高、財政支出平衡存在壓力的地區。從行業分布來看，盤活存量資產需求廣泛存在于各行業之中，涵蓋了基礎設施、能源、旅游、倉儲物流、體育、養老、地產等多個領域。從資產持有主體來看，中央政府、地方政府、央企、國企、民企、各類金融機構等都是盤活存量資產工作的資產持有方。需要根據不同資產和區域特點，結合具體場景，綜合運用多種金融產品，制定針對性盤活方案，協同各參與主體，形成推動合力。

　　盤活存量資產擴大有效投資領域的實踐

　　近年來，工商銀行持續深化宏觀政策傳導，不斷加大基礎設施等領域資金投放，貸款余額、增量連續多年位列同業第一，為盤活存量資產工作打下了堅實基礎。

　　積極打造“全面盤活”綜合金融服務體系。工商銀行堅持客戶至上、服務實體，緊緊圍繞盤活存量資產專項工作，增強金融服務的功能性，強化高質量金融供給，構建“全面盤活”綜合金融服務體系，即“全周期賦能、全場景覆蓋、全市場服務”，綜合運用混合型金融工具，全面助力存量資產盤活。在全周期賦能方面，已構建涵蓋企業初創期、成長期、成熟期、衰退期的全生命周期產品體系，圍繞貸款、債券、兼并收購、財務重組等十大類核心需求，并不斷創新延伸，為企業各階段發展提供“靶向支持”。在全場景覆蓋方面，擁有理財、投行、租賃、保險、基金、債轉股等金融牌照，與商業銀行表內信貸產品互為補充，提供“貸+債+股+代+租+顧”六位一體全口徑金融服務，全面覆蓋各類盤活場景。在全市場服務方面，具有“直接+間接”全市場服務能力，全渠道資金統籌配置能力日益凸顯，間接融資余額和增量持續領跑同業，通過行司聯動持續助力多層次資本市場建設，服務質效不斷提升。

　　構建盤活存量資產“四個強化”組織推動體系。2023年，工商銀行持續通過“四個強化”體系化推動盤活資產高效開展，累計落地盤活存量資產項目超2700個，提供投融資支持近1.1萬億元，推動盤活存量資產超1.3萬億元，撬動新增投資超1.5萬億元，為擴大有效投資、推動產業升級、降低債務風險、壯大實體經濟提供了全方位的金融支撐。一是強化頂層設計，戰略性落地實施。在總行層面，構建“項目庫、資產庫、資金庫”交易平臺，強化資源整合和要素聚合能力，發揮投行業務作為連接資產端和資金端的橋梁作用，一體化推進該項工作；在分行層面指定專人專崗、組成柔性團隊，高效服務地方政府各類盤活訴求。在實體企業服務方面，實施“總分支（總行、省分行、地市分行、縣域支行）+綜合化子公司”一體化聯動服務模式，強化客戶服務和業務流程協同，精準服務企業盤活存量資產金融需求。二是強化金融賦能，多措并舉提供綜合金融服務。圍繞不同存量資產類型、資產全生命周期投融資需求，梳理形成“三大功能、十三類場景”盤活存量資產工具包，統籌運用基礎設施公募REITs、資產證券化、并購重組、產業基金、債轉股、融資租賃等投行產品，以及PPP項目貸款、固定資產支持融資、項目營運期貸款、貿易融資、資金托管、賬戶監管等商行產品，致力于成為存量資產盤活的“全面金融服務方案提供商”。同時精選30個優秀典型案例，多措并舉滿足地方政府及實體企業盤活存量資產訴求。三是強化銀政合作，賦能地方發展。工商銀行各級機構已全面對接地方政府盤活存量資產主管部門，積極爭取作為金融服務顧問，協助政府梳理存量資產清單，因地制宜、一城一策扎實推進盤活存量資產工作，獲得地方政府高度認可。2023年，工商銀行已與各級政府簽署全面戰略合作協議19個，明確由工商銀行提供盤活存量資產綜合金融服務。四是強化市場推廣，發揮引導示范作用。2023年，工商銀行聯合政府部門、實體企業、交易所等不同主體舉辦盤活存量資產主題活動20余場。與地方發展改革委等政府部門密切合作，共同搭建政銀企交流平臺。比如，聯合成都市發展改革委和地方金融監管局，協助舉辦“盤活存量資產及基礎設施REITs深化培訓暨政企銀對接交流會”，介紹工商銀行盤活存量資產全場景服務模式；與上海證券交易所聯合舉辦“走進上交所”盤活存量資產業務交流活動，以公募REITs、資產證券化等金融工具為重點，滿足政府及企業盤活存量資產需求。

　　對商業銀行持續做好盤活存量資產擴大有效投資工作的思考

　　商業銀行應聚焦高質量發展，圍繞國家重大戰略，將盤活存量資產擴大有效投資專項工作與謀劃做好金融五篇大文章深度融合，確保金融“活水”精準“滴灌”。

　　一是聚焦基礎設施挖潛，強化標準化規模化盤活。商業銀行可自主或聯合同業金融機構，針對交通、市政等領域現金流穩定資產，積極設立和參與不動產投資信托基金，或通過貸款、資產證券化、Pre-REITs等方式梯次培育，推動資金提前回籠、擴大有效投資，助推提升全社會資產運營能力。在有效防控風險前提下，穩妥推進基金配套融資、資產重估增貸、展期再貸等工作，充分挖掘資產價值。

　　二是聚焦城市功能提升，做好“三大工程”全鏈條金融支持。商業銀行可與地方政府、政策性銀行緊密協同，按照價值創造導向，向城市空間優化、功能提升等領域提供全方位金融支持。比如，在項目啟動期，可積極提供并購融資，用于資產整合；在項目改造期，提供長期限城市更新類項目融資，用于資產改造；加強與市場優質運營機構或產業資本聯動，積極培育保障房資產和盤活閑置土地等低效資產，助力解決群眾“急難愁盼”問題，實現資產增值和稅基擴大。

　　三是聚焦產業轉型升級，推動盤舊獲新，擴大先進產能。立足商業銀行熟悉制造業、科技創新傳統特色，聚焦重點領域技術改造、設備更新、產能提升及“卡脖子”領域技術突破，強化存量盤活、增量注入、動能提升綜合效應。比如，在集成電路、生物醫學、工業母機等行業，針對其專用設備價值高、生產占用資金多等情況，推出老舊設備售后回租、創新項目建設融資一攬子服務，存量與增量并舉、盤存與帶新同步。

　　四是聚焦生態價值實現，同步推進環境改造和經濟激活。商業銀行可運用好綠色信貸服務經驗，積極創新綠色金融產品，打通生態資產的價值轉化路徑。比如，工商銀行在浙江安吉縣牽頭落地市場首筆“竹林碳匯”銀團貸款52億元，對縣域內20萬畝竹林資源進行整合盤活，通過引入專業管理力量，提升規模化經營水平，促使生態變資產、農民變股東，實現價值創造和提升。

　　五是聚焦債務風險緩釋與化解，推動實現資產價值重估。商業銀行可針對企業債務違約形成的低效無效資產，積極通過“救資產”助力“救企業”。對閑置物業等存量問題資產實施打包組合、價值重估，為盤活創造條件，有效穩定企業經營。注重發揮權益性資金作用，通過市場化債轉股等方式注入股權資金，推動降低財務杠桿、削減利息成本、擴大有效投資。

　　六是聚焦地區債務統籌，以城市為單元體系化盤活。商業銀行可積極對接省市兩級政府部門，以城市為單元推進存量資產梳理、價值發現，整體測算盤活潛力和債務空間，促進實現對總負債和總需求的平衡管理。對于存量債務負擔較大、經濟發展潛力相對有限的區域，可以“盤活資產存量+壓降債務”為主；對于存量債務相對較小或者存量債務負擔雖然較大但經濟發展潛力空間巨大的區域，可在盤活資產存量的同時，繼續積極擴大有效投資。

　　七是聚焦安全發展，筑牢風險防線。商業銀行應堅持引入市場資金與引入市場約束并重，支持相關企業健全信息披露、市場溝通等機制，促進完善公司治理。堅決落實財政金融紀律，防范新增地方政府隱性債務，嚴防國有資產流失。注重從區域整體、產業鏈條等角度，加強盤活項目的潛在風險評估，建立健全風險監測機制，前瞻性做好風險防控。

　　來源： 中國金融雜志

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