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　　 記者 周璐璐

　　“在A股公司業績向上彈性偏弱的背景下，市場呈現主題快速輪動特征，結構主線較為清晰，科技板塊整體表現突出，能源行業相對抗跌。”回顧2023年A股整體表現，開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅近日在接受中國證券報記者專訪時說。

　　在孫金鉅看來，2024年，海內外積極因素有望先后演繹，推動A股市場企穩回升。除了北向資金有望持續凈流入，中長期資金的不斷引入同樣值得期待。

　　海內外積極因素增多

　　隨著美聯儲即將進入降息通道，中國經濟穩步復蘇，2024年A股市場將面臨怎樣的宏觀環境？

　　孫金鉅樂觀預計，2024年，海內外積極因素有望增多。他認為，A股大概率迎來國內政策加碼、積極財政擴內需、地方穩步推進化債、美聯儲降息帶來中美利差收窄的宏觀環境。

　　具體而言，孫金鉅表示，A股企穩回升的核心驅動力在于政策組合和內需修復斜率。3%赤字率不再是財政的“硬約束”，穩增長重視程度進一步提升。

　　孫金鉅提示，關注地產和城改實際增量。“從近期各部委表態來看，預計城中村改造、保障房、平急兩用基礎設施‘三大工程’資金支持力度較大，是2024年投資端的最重要關注點。參考棚改經驗，2024年第三季度可能是重要驗證期。”

　　外圍因素方面，孫金鉅預計，美聯儲將在2024年進入降息周期。支撐美國經濟保持較高韌性的勞動力市場、財政擴張以及居民獲得的信貸支撐均出現邊際降溫的趨勢，且兩黨博弈加劇，預計2024年美債和美元指數進入下行通道，利好A股估值環境修復。

　　此外，孫金鉅還強調中美共振補庫。考慮美國庫存去化接近尾聲，2024年可能會形成中美共振補庫，進而強化我國出口鏈的需求彈性。

　　外資有望繼續穩定流入

　　資金面上，北向資金2023年呈現先揚后抑格局。對此，孫金鉅坦言，這是多種因素交織作用的結果。他說，2023年初北向資金大幅流入與外資預期國內經濟會超預期復蘇有較大關系。2023年8月以來北向資金持續流出，主要受到美元強勢，人民幣持續貶值，外資持有A股名義上會受到匯兌損失的沖擊，同時也有市場本身疲軟導致部分資金跨市場進行套利交易等多重因素影響。

　　展望2024年，“我們認為北向資金流動會處于相對穩定的狀態，出現大幅凈流出的概率較小。同時伴隨國內經濟持續復蘇，美聯儲結束加息，A股市場逐漸轉好后，外資有望繼續穩定流入。”孫金鉅判斷。

　　談及A股的增量資金，孫金鉅認為，除了北向資金有望轉為凈流入外，中長期資金也值得期待。

　　“資本市場投資端改革重點在于引入中長期資金，包括匯金、保險資金、社保資金等中長期增量資金入市。”孫金鉅稱，例如近期中國國新宣布增持中證國新央企科技類指數基金，并將在未來繼續增持，取得了較好的市場反饋。新華保險和中國人壽發布公告發起設立私募證券投資基金，各自出資250億元，主要投向權益市場，響應監管引導長期保險資金入市的號召，有望提振資本市場信心。

　　A股市場有望企穩回升

　　展望2024年A股市場走勢，孫金鉅持樂觀態度。“國內穩增長政策繼續加碼、積極財政擴內需、一攬子化債計劃穩步推進，2024年經濟修復彈性明顯增強，A股上市公司的業績彈性將顯著提升，同時美聯儲在2024年降息有望帶來中美利差收窄，海內外一系列積極因素有望推動A股市場企穩回升。”

　　“考慮到中美將表現出一定的共振補庫，消費電子半導體、紡服、制造等領域有望成為庫存共振點。”孫金鉅判斷。

　　更為重要的是，中央經濟工作會議指出“必須把堅持高質量發展作為新時代的硬道理”，同時把以科技創新引領現代化產業體系建設任務放到突出位置，以科技創新推動產業創新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產業、新模式、新動能，發展新質生產力。“這意味著2024年在穩增長的前提之下，將著力推動高質量發展。看好科技創新和硬科技主線，包括華為產業鏈、人形機器人、消費電子新一輪擴產周期和技術變革帶來的材料、設備等投資機會。”孫金鉅說。

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責任編輯：王涵