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“2024年A股是可以期待的”“A股盈利將顯著改善”“當前估值水平修復空間大、下行空間小”……
12月21日，華安證券2024年資本市場投資年會在深圳啟幕，主題為“萬象更新”。在當日舉行的主論壇上，來自華安證券研究所的各位首席分析師圍繞股市、債市等主題進行了深入分析和展望。
A股存在估值修復空間
“2024年A股是可以期待的，保守而言是處于熊轉牛的過程中；樂觀情況下，有望走出慢牛行情?！闭劶皩?024年A股的展望，華安證券研究所首席經濟學家、副所長鄭小霞如是判斷。
對于判斷依據，鄭小霞表示，伴隨經濟持續穩定修復，2024年全部A股盈利較2023年將會有明顯改善。此外，內部政策連續性、穩定性較2023年會顯著增強。
鄭小霞進一步表示，2024年A股向好存在三大支撐。
首先，A股盈利將顯著改善。鄭小霞預計，2024年全部A股盈利增速預計在8%左右，較2023年顯著改善，有望成為行情轉牛的基石。具體來源于消費繼續復蘇、地產形勢改善、出口增速回正。
其次，政策邊際繼續改善。鄭小霞表示，2023年末新增的萬億元國債大部分用在2024年，托底基建投資；地產與地方政府債務風險處置路徑更加清晰，高質量發展政策著力點更加明確。同時，外部風險有所緩釋，美聯儲進入降息周期、中美利差收窄。
最后，A股存在估值修復空間?！爱斍肮乐邓叫迯涂臻g大、下行空間小。”鄭小霞說，主要指數和各風格指數的估值百分位基本與過去多次市場底時相當，甚至部分指數顯著低于數次市場底，市場估值已被低估。
“科技+創新”
或是未來10年的投資主題
華安證券研究總監、研究所所長尹沿技在接受中國證券報記者采訪時表示，“科技+創新”或是未來10年比較恒定的一個投資主題。
為何如此看好“科技+創新”方向？
尹沿技表示，一方面，從中央經濟工作會議等內容看，國家正在將科技作為第一生產力去發展，政策支持力度大；另一方面，受市場整體走勢影響，今年無論是人工智能行情，還是無人駕駛概念，其演繹并不充分。在市場流動性比較充足的時候，“科技+成長”的演繹還會繼續。
“從大的方向來看，我們覺得人工智能其實還有相當多的細分方向和細分領域沒有演繹完?！币丶颊J為，“我們有理由相信這一波人工智能行情很可能會復刻2015年的互聯網+行情。在每個行業都會出現一些人工智能應用的落地，每個細分板塊也會有更多的機會?！?/p>
從配置角度，鄭小霞認為，2024年全年整體風格配置上建議：成長>消費＞金融＞周期。對于成長主線，建議關注電子和通信板塊的中期機會以及計算機和傳媒領域的主題行情。
此外，鄭小霞還建議關注消費主線和金融主線。消費主線可關注醫藥生物板塊反轉、農林牧漁景氣新周期機遇以及食品飲料和家電、家居、商品消費板塊的高性價比。金融主線方面，銀行和保險的階段性行情具備較好的同步性；券商股在三種情形下存在機會，一是行情前期承擔旗手角色，二是資本市場制度變革超預期或者技術層面的改進超預期，三是“合并”類主題性機會。
債市機會可期
對于債券市場2024年走勢，華安證券研究所所長助理、固定收益研究首席分析師顏子琦預計，不確定性仍在，但機會可期。
顏子琦表示，從政策面看，穩增長與經濟修復仍是下一階段經濟工作的主題，但“先立后破”的基調下宏觀政策更加強調平穩過渡。
從基本面看，政策托底下經濟延續復蘇，但各分項表現分化，債市仍有機會可尋。
從資金面看，臨近2024年，資金面在中長期視角與短期視角下均處于偏緊區間，在經濟復蘇的政策目標下，資金面難以進一步收緊。
從技術面看，政策仍是債市核心變量，監管背景下銀行委外贖回直接影響現券交易結構。
關于利率定價，顏子琦分析了兩大視角下的各期限配置價值：息差視角下的 “主角利率”定價方面，10年期國債收益率存在下行空間，1年期國債-DR007利差達歷史高位下，預期1年期國債收益率震蕩下行，曲線牛陡。利差交易視角下的“配角利率”定價方面，各期限收益率圍繞10年期和1年期波動，3年期與5年期配置性價比更高，超長利差下行空間有限，隱含稅率或迎來走闊。
展望2024年債市，顏子琦表示，經濟修復主題下的市場博弈仍將繼續，受資本新規影響以及資金空轉問題加速機構行為調整與債市行情演繹，市場不確定性仍存，但從債市供給側改革、貨幣配合財政等視角出發，“依然看好利率債在未來一段時間的配置價值”。
審讀：王 超 編輯：于紅波
監制：李若愚 簽發：費楊生
責任編輯：凌辰
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