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● 本報記者 李莉
11月28日，Wind微盤股指數上漲1.39%，大幅跑贏滬深300指數。10月24日以來A股市場小幅反彈，期間小盤風格相對占優。
機構人士認為，年末通常是大盤風格略占優，但今年年末大小盤風格大概率為“輕度均衡”而非“大級別切換”，當前仍處小盤占優區間。A股市場當前熱點輪動頻繁，建議關注科技成長細分領域、基本面先行改善行業及高股息板塊。
估值分化
Wind數據顯示，10月24日以來A股市場小幅反彈，期間小盤風格相對占優，萬得微盤股指數截至11月28日上漲18.15%；而Wind全A、滬深300、創業板指期間分別上漲5.71%、1.27%、3.94%。
“今年以來A股總體呈現啞鈴型分化，前期以‘中特估’為代表的大盤價值占優，后期微盤股大漲。”中信建投證券首席策略官陳果表示，近期兩融余額不斷上行，投資者開始轉向小盤股，小盤股由于估值低、市值小，資金流入帶來的漲幅較大，更容易受到資金追捧。
機構人士認為，年末往往大盤風格略占優，2023年年末大盤風格大概率為“輕度均衡”而非“大級別切換”。中金公司研究部國內策略首席分析師李求索表示，風險偏好回升有望驅動A股小盤風格繼續占優，但需要關注大小盤風格的估值分化程度。歷史經驗顯示，較大的估值分化會帶來短期的風格再平衡。
從分化程度來看，安信策略首席分析師林榮雄表示，A股中小盤和大盤的分化又來到歷史極值水平。“根據歷史經驗，當這兩個指標接近歷史極值后，在短期會出現風格小幅切換的現象，但從中期視角看，依然是中小盤成長占優的概率大。客觀而言，大小盤風格真正的切換不是一蹴而就的，往往需要經歷‘喇叭口’式分化所帶來的‘至暗時刻’才會出現風格回擺。”
把握風格輪動規律
A股市場當前熱點輪動頻繁、熱點持續時間短暫，投資者難以捕捉明確主線。陳果表示，市場上追高的心態明顯，而前期主線的淡出和熱點的快速輪動加大了投資風險。“從A股大小盤風格演繹的歷史上看，風格變化具有周期性。我們應把握風格輪動的規律，在更明確的政策效果或復蘇彈性信號出現前，預計盈利穩定、估值偏低的高股息資產或階段性占優。穩增長政策繼續發力，疊加全球流動性環境邊際向好背景下，具備產業周期催化的半導體、醫藥及汽車主線行情未完。”
李求索認為，10月底以來的市場反彈，得益于投資者風險偏好改善背景下的估值回歸。展望后市，他建議關注三條配置思路：一是前期風險釋放充分，且存在產業催化的科技成長細分領域，例如半導體、通信等TMT相關行業以及醫藥生物等；二是溫和復蘇環境下基本面有望先行改善的行業，例如具備較強業績彈性的白酒、白色家電、汽車零部件等以及景氣度提升的出口產業鏈相關行業；三是高股息相關行業短期雖有波動，但結合當前宏觀背景及流動性預期，中期或有相應表現。
在小盤股占優的周期內，國信證券策略分析師陳凱暢建議關注三個方向：一是關注出口結構性利好催化下的汽車零部件、紡織制造板塊；二是庫存去化接近尾聲，人形機器人、消費電子、被動元器件等成長板塊景氣度向上；三是紅利資產方面，關注預期股息率較高、籌碼鎖定良好的標的。
責任編輯：石秀珍 SF183
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