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　　◎記者 范子萌

　　歲末時點，中國資本市場迎來外資新一輪把脈與展望。綜合考慮估值、宏觀政策發(fā)力、經(jīng)濟增長韌性等因素，“逢低布局”“估值回升”成為外資機構(gòu)對于2024年中國資本市場的主要判斷。

　　德意志銀行最新發(fā)布以“逢低布局”為主題的中國股票策略報告顯示，中國經(jīng)濟增速遠高于全球其他主要經(jīng)濟體，未來有望進一步增長，在當前估值低點布局中國股票為投資良機。

　　無獨有偶。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊日前發(fā)布2024年A股市場展望，并認為“牛市啟幕”或是明年市場關鍵詞。具體而言，消費的進一步復蘇、更為顯性的政策支持以及北向資金的回歸將成為A股估值回升的催化劑。

　　價值“洼地”：投資屬性凸顯

　　中國資本市場仍處估值“洼地”，且發(fā)展?jié)摿^大，是其投資價值的核心支撐之一。

　　德意志銀行亞太公司研究主管馬力勤在報告中闡述稱，中國股市總市值占GDP的比重相對較小，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)合計總市值僅占GDP總量的60%，均低于美國與日本。

　　馬力勤建議投資者在定價時更多以現(xiàn)有數(shù)據(jù)為考量，因為與其他主要經(jīng)濟體相比，中國的宏觀環(huán)境更為穩(wěn)健。從中期來看，資金或?qū)拿绹飨蛑袊墒小?/p>

　　孟磊認為，當前，滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率為11.1倍，低于五年均值1.1個標準差，且接近于2016年、2018年和2022年的低點。考慮到領先經(jīng)濟指標已有觸底反彈跡象，且宏觀政策寬松持續(xù)加碼，這一低估值水平并不合理。

　　“營收增速回升與下游行業(yè)利潤率改善將帶動滬深300指數(shù)的每股盈利增速從2023年的3%提升至2024年的8%。”孟磊表示。

　　估值回升有望迎來多重因素催化

　　展望來看，宏觀政策發(fā)力顯效、消費復蘇及長線資金的參與等因素，有望推動A股估值回升。

　　孟磊表示，超額儲蓄的釋放有望推動消費持續(xù)復蘇，房地產(chǎn)活動企穩(wěn)有助于提振市場情緒，包括養(yǎng)老金、社保基金和險資在內(nèi)的長線資金進入A股市場有望抬升估值中樞。

　　“對大多數(shù)行業(yè)和整體指數(shù)而言，股市投資熱度趨低和GDP的不斷增長才是更為重要的考量因素。”馬力勤預計，房地產(chǎn)投資釋放的閑置資金會逐漸從儲蓄移出，部分轉(zhuǎn)向股票市場，進而推升中國股市。

　　根據(jù)德意志銀行研究報告，中國經(jīng)濟的增長速度仍遠高于全球其他主要經(jīng)濟體，且未來還有進一步增長的空間，即使在經(jīng)濟放緩的情況下，也能為股票投資者帶來收益。因此，在當前估值低點布局中國股票不失為投資良機。

　　全球角色至關重要 看好中國經(jīng)濟發(fā)展

　　中國資本市場與宏觀經(jīng)濟發(fā)展密不可分。近期，外資對于中國宏觀經(jīng)濟展望積極，不乏亮點。

　　惠譽評級亞太區(qū)主權(quán)評級董事杰瑞米·祖克表示，惠譽評級最近于2023年8月確認中國的主權(quán)信用評級為“A+”，展望穩(wěn)定。中國的評級受到其強勁外部融資（包括其在全球貿(mào)易體系中的核心作用）及龐大經(jīng)濟規(guī)模的支撐。

　　“相較于其他‘A’評級國家而言，惠譽對中國經(jīng)濟增長的展望相當強勁。我們最近修訂了對中國的中期潛在增速預測，認為到2027年中國年均經(jīng)濟增速約為4.6%。”杰瑞米·祖克說。

　　高盛研究部首席中國經(jīng)濟學家閃輝及團隊最近發(fā)布了2024年中國宏觀經(jīng)濟展望，在政策支持、投資升溫、居民消費支出溫和增長的背景下，預計2024年實際GDP增速為4.8%，高于市場預期。

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責任編輯：楊賜