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圖片來源：ICphoto藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)獲悉，9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（下稱《通知》），在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。《通知》共十條，主要內(nèi)容包括四個(gè)方面。
具體來看，一是差異化調(diào)節(jié)最低資本要求，根據(jù)總資產(chǎn)規(guī)模的不同，最低資本按照95%或90%計(jì)算償付能力充足率；二是優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源；三是優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展；四是引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持科技創(chuàng)新等。
需關(guān)注的是，新規(guī)的一項(xiàng)核心內(nèi)容是，下調(diào)保險(xiǎn)公司對于投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）等的風(fēng)險(xiǎn)因子。機(jī)構(gòu)人士和業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，降低風(fēng)險(xiǎn)因子，減少了保險(xiǎn)公司投資資本市場的資本占用，政策對保險(xiǎn)資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，特別是加大對科技創(chuàng)新戰(zhàn)略的支持，有直接推動作用，有望進(jìn)一步打開增量險(xiǎn)資入市空間。
差異化調(diào)節(jié)最低資本要求
償付能力是保險(xiǎn)公司管理的核心之一，償付能力充足率是衡量保險(xiǎn)公司資本水平的重要監(jiān)管指標(biāo)。
從定義來看，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率=核心資本/最低資本，衡量保險(xiǎn)公司高質(zhì)量資本的充足狀況；綜合償付能力充足率=（核心資本+附屬資本）/最低資本，衡量保險(xiǎn)公司資本的總體充足狀況。
此次新規(guī)，在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際，優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
首先是差異化調(diào)節(jié)最低資本要求。《通知》要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。
償付能力差異化監(jiān)管對中小保險(xiǎn)公司更為利好。普遍而言，中小保險(xiǎn)公司長期以來受資本的約束，償付能力壓力大，發(fā)展受到約束。此次新規(guī)對不同規(guī)模的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司、人身險(xiǎn)公司進(jìn)行差異化管理，將有力提升中小保險(xiǎn)公司償付能力，推動中小公司積極發(fā)展，回歸保險(xiǎn)本源。
中國精算師協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長張曉蕾認(rèn)為，根據(jù)總資產(chǎn)規(guī)模的不同，給予不同險(xiǎn)企10%或者5%的資本折扣。這一規(guī)定進(jìn)一步增強(qiáng)了償付能力監(jiān)管的精細(xì)化和專業(yè)化水平，鼓勵(lì)中小保險(xiǎn)公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，有利于促進(jìn)保險(xiǎn)市場實(shí)現(xiàn)均衡化發(fā)展。
優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)行業(yè)回歸保障
《通知》還注重引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源。將保險(xiǎn)公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計(jì)入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)專家介紹，監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)展長久期高價(jià)值率業(yè)務(wù)，剩余期限為30年及以上的保單未來盈余折現(xiàn)后可以計(jì)入核心一級資本，剩余期限10-30年的保單未來盈余可折現(xiàn)計(jì)入核心二級資本。償二代二期工程下，壽險(xiǎn)公司實(shí)際資本尤其是核心資本常壓開展長期保障型有助于擴(kuò)大未來盈余總量，同時(shí)保障期越長，進(jìn)入核心資本的比例越高，對核心充足率和綜合充足率均有利。此次政策通過優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上可以提高保險(xiǎn)公司的核心資本。
與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司最近一個(gè)季度末計(jì)算的上兩個(gè)會計(jì)年度末所有非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的，保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求減少5%。
保險(xiǎn)公司投資的非基礎(chǔ)資產(chǎn)中，底層資產(chǎn)以收回本金和固定利息為目的，且交易結(jié)構(gòu)在三層級及以內(nèi)（含表層）的，應(yīng)納入利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本計(jì)量范圍，促進(jìn)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。
在中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司總裁于澤看來，這些優(yōu)化措施將引導(dǎo)保險(xiǎn)公司進(jìn)一步提升準(zhǔn)備金精細(xì)化管理水平，有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源，充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)保障功能、切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于行業(yè)樹立正確的經(jīng)營發(fā)展理念，貫徹落實(shí)國家發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，引導(dǎo)支持資本市場
保險(xiǎn)資金在國內(nèi)A股市場投資規(guī)模接近3萬億元，是中國資本市場中重要的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。7月24日召開的政治局會議指出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”。
在引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展方面。《通知》對于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。
新規(guī)同時(shí)引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持科技創(chuàng)新。保險(xiǎn)公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子賦值為0.4。保險(xiǎn)公司經(jīng)營的科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量最低資本，按照90%計(jì)算償付能力充足率。
一般而言，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營業(yè)務(wù)的資本占用。就市場風(fēng)險(xiǎn)而言，風(fēng)險(xiǎn)因子越高，要求的最低資本越多，對資本的占用和消耗就越多。下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因子，也意味著保險(xiǎn)公司的資本使用效率可以得到有所提高。
另外，《通知》要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。
中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司首席投資官王軍輝表示，此次新規(guī)有利于更多險(xiǎn)資流入資本市場，保險(xiǎn)資金入市有望提速。活躍資本市場對于立足新發(fā)展階段、構(gòu)建新發(fā)展格局具有重要意義。當(dāng)前資本市場受制于內(nèi)外多重因素的影響波動較大，但中國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢不變，各項(xiàng)支持資本市場的政策密集出臺，處于從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時(shí)期，我國A股市場投資價(jià)值不斷凸顯，也為保險(xiǎn)資金的配置提供了難得的戰(zhàn)略性歷史機(jī)遇。
國聯(lián)證券非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，整體而言，《通知》對于對險(xiǎn)資加大權(quán)益配置（包括二級和一級權(quán)益）比例將有一定的提升作用但提升幅度預(yù)計(jì)有限、且具體的提升幅度視具體的公司而定。截至23年7月末保險(xiǎn)行業(yè)的總投資資產(chǎn)規(guī)模約為27萬億，理論上估計(jì)來看，《通知》能使得行業(yè)整體的權(quán)益資產(chǎn)配置比例提升1pct，則有望引入2700億左右的中長期資金入市，對于“活躍資本市場，提振投資者信心”將有積極的促進(jìn)作用。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，新規(guī)有利于完善保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)保險(xiǎn)公司回歸本源和穩(wěn)健運(yùn)行，發(fā)揮保險(xiǎn)資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的作用，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民群眾。（藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）
責(zé)任編輯：凌辰
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