財聯(lián)社
當(dāng)?shù)貢r間周一公布的歐元區(qū)7月貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)顯示，伴隨著私營部門借貸停滯和存款下降，歐元區(qū)的7月M3數(shù)據(jù)自2010年后首次出現(xiàn)同比萎縮的情況。金融狀況的緊縮，也為歐洲央行后續(xù)加息的步伐增添了幾分不確定性。
（來源：歐洲央行）數(shù)據(jù)顯示，作為歐洲央行監(jiān)控歐元區(qū)系統(tǒng)中所有資金的指標(biāo)，囊括存款、貸款、流通中的現(xiàn)金和多種金融工具的M3數(shù)據(jù)在今年7月同比下降0.4%，系2010年后頭一回同比下降。
（M3走勢及構(gòu)成情況，來源：歐洲央行）當(dāng)然，隨著歐洲央行將基準(zhǔn)存款利率從-0.5%提升至3.75%，疊加縮表操作，出現(xiàn)這樣的情況也在意料之中，關(guān)鍵是貨幣政策制定者是否將此作為“加息到位”的信號。
百達(dá)財富管理（Pictet）宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Frederik Ducrozet解讀稱，從銀行的資產(chǎn)角度來看，情況正處于很糟糕的情況——企業(yè)和家庭的信貸增速崩盤，但這是貨幣政策的特性，而不是Bug，這也意味著歐洲央行應(yīng)該能在近期停止加息了。
從細(xì)分項目來看，歐元區(qū)貨幣供應(yīng)出現(xiàn)十三年來頭一回萎縮的原因，在于私營部門借貸增速跌至1.6%，同時政府貸款也下降了2.7%個百分點，這也是2007年以來的最大幅度下跌。
ING經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bert Colijn表示，銀行借貸持續(xù)以非常快的速度下降，一方面是商業(yè)部門的借貸出現(xiàn)較大幅度的下降，同時家庭貸款（主要是房屋按揭貸款）也在穩(wěn)步持續(xù)下降。
（歐元區(qū)貸款數(shù)據(jù)，來源：歐洲央行）與市場觀感相符的是，歐元區(qū)的企業(yè)和個人也在把錢搬出隔夜存款賬戶，這部分的資金在過去一年里下降了10.5%。與此同時，收益更高的固定利率存款賬戶存款規(guī)模在過去一年里暴漲85%。
Colijn進(jìn)一步表示，考慮到經(jīng)濟(jì)活動此刻已經(jīng)進(jìn)入停滯的模式，貨幣政策將在未來幾個季度里進(jìn)一步造成經(jīng)濟(jì)環(huán)境的脆弱性。
經(jīng)歷去年底和今年一季度的持續(xù)停滯或萎縮后，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)在今年二季度出現(xiàn)環(huán)比0.3%的增速，但更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和PMI調(diào)查都表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能會在三季度陷入停滯。
該暫停加息了？
對于歐洲央行即將在9月14日公布的利率決議，拉加德上周在杰克遜霍爾年會上并沒有給出進(jìn)一步的信息，間接顯示出加或不加的之間考量非常微妙。在上個月的貨幣政策會議后，拉加德曾表示“9月可能加息，也有可能暫停一下”。
這也意味著，2010年來首度萎縮的M3數(shù)據(jù)，將為接下來歐洲央行管委的辯論增添幾分不確定性。
在歐洲央行的管委中，比較“鴿派”的人士認(rèn)為通脹已經(jīng)開始下降，更多加息只會帶來不必要的衰退痛苦。“鷹派”成員則認(rèn)為，歐元區(qū)CPI仍高達(dá)5.3%，距離政策目標(biāo)還是太遠(yuǎn)了。當(dāng)然，這件事情也沒有那么著急下定論，至少得先看看周四發(fā)布的最新歐元區(qū)8月CPI，將會給市場帶來怎樣的通脹走向指引。
（歐元區(qū)CPI年率，來源：tradingeconomics）
責(zé)任編輯：周唯
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